突飛猛進的再融資該剎車啦

賀宛男

9月23日，李克強主持召開國常會，破天荒地將提高上市公司質量放到首要地位。總理說：“提高上市公司質量，對于促進資本市場健康發展至關重要。”

9月28日，中共中央政治局召開會議，研究制定國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和2035年遠景目標的重大問題。會議明確指出：“必須堅持深化改革開放，強化有利于提高資源配置效率、有利于調動全社會積極性的改革開放重大舉措。”

中央高層越來越強調“資源有效配置”，越來越重視“優勝劣汰”。

就在此時，中國證監會出臺“上市公司再融資分類審核實施方案（試行）”，對再融資試行差異化分類審核的制度安排。一方面，對最近兩個年度信披考核為A的上市公司再融資，予以快速審核：發行部一周內召開反饋會，會后原則上直接安排初審，進而直接提請發審委審核。另一方面，明確5類情形不適用快速審核通道：1.最近3年受到證監會行政處罰或監管措施、交易所紀律處分;2.證監會調查尚未結案;3.暫停上市或存在被實施風險警示（包括*ST和ST公司）;4.破產重整;5.證監會認為其他不適用快速審核的情形。

證監會發言人不再習慣性地提“做大做強”，而強調“做優做強”，并稱這是再融資制度的“重大變革”。A股的再融資制度長期為市場所詬病，到了需要動大手術，作出重大變革的時候啦。

國際股市很少再融資。可我們這里，今年的IPO募資已經讓市場不堪忍受，而包括定增、可轉債、配股、優先股等多種手段的再融資，圈起錢來更是貪得無厭、不計后果！

即使在新冠疫情高發之際，今年上半年A股市場仍有128家企業完成IPO，募資1430億元，創5年新高。與此同時，上半年A股定增募資3190.48億元，加上可轉債、優先股、配股等，再融資合計募資4312.85億元。再融資是IPO募資的3倍！

進入下半年，創業板全面實施注冊制之后，IPO和再融資更是突飛猛進——從6月22日起，深交所已受理創業板存量公司再融資191起，合計擬募資1893億元，包括定增141起，可轉債50起。其中注冊生效和提交注冊的定增方案就有44起，募資520億元，僅提交注冊的藍思科技一家募資就達150億元，而該公司近兩年信披考核結果為B和A。

1～8月，A股IPO共完成243起，募資3178億元;而存量上市公司再融資僅定增披露預案就達659起，預計募資近萬億元，約是上年同期的3.01倍。

僅8月，就有33家上市公司實施定增，募資1060億元。其中如海通證券募資200億元，寧德時代募資197億元，國信證券募資150億元，寧波港募資112.15億元，*ST飛樂募資52.95億元，中環股份募資50億元;等等。

此外，8月有54家上市公司定增獲批，其中4家已實施，募資930.28億元。

像萬達電影這樣被證監會立案的和*ST飛樂這樣的風險警示公司，照樣40億～50億元地大把圈錢！

再融資分類審核實施方案出臺后，明確對信披兩個A的公司提供快速通道。那么，兩個A的公司有多少呢？以深市為例，2019年度2196家上市公司中，考核結果為A的公司有387家，占比17.62%;考核結果為B的有1400家，占比63.75%;考核結果為C的有314家，占比14.30%;考核結果為D的有95家，占比4.33%。2019、2018年考核結果為兩個A的共263家，占比11.98%;而獲得3個A和4個A的分別僅為178家和129家，占比僅為8.58%和6.68%。

看看，這就是我們的信披質量！

當然，不是說未能進入快速通道就不能再融資，但濫發、大肆圈錢的當會有所減少。至少屬于上述“5種情形”的應從嚴監管。要不，“提高上市公司質量” “提高資源配置效率” “做優做強”云云，又從何談起？