樂視網暫停上市原因分析

謝潤昊

摘 ?要：隨著互聯網技術的普及運用，在線視頻網站行業也借助時代東風不斷發展壯大，在線視頻的繁榮和行業紅利也使得各方資本競相涌入，視頻網站的競爭也是日趨激烈。2010年樂視網以其良好的市場表現和行業優勢，啟動了創業板上市之路，作為首個該行業的第一個創業板上市公司，樂視網在上市初期也獲得了良好的融資條件和需求，業務擴張明顯，市場份額急劇攀升，一路成為行業翹楚。然而成也蕭何，敗也蕭何，2016年11月在被爆出拖欠供應商欠款后，樂視網陷入資金鏈斷裂危機，股票暫停上市和控股人賈躍亭潛逃都令市場震驚和感慨。一直以來創業板為盤活市場資金、中小企業融資提供了便利，有力促進企業持續發展，因此對創業板市場出現的任何典型問題和典型企業的分析，都有利于我們更好的進行市場改革和完善，本文將以樂視網暫停上市為研究對象，對其退市背景、原因和行為進行剖析，為企業和市場起到警示作用，并探討出適合自身發展的路徑。

關鍵詞：樂視網;賈躍亭;創業板;暫停上市

研究背景

經濟新常態下，我國正在努力實現國民經濟的高質量發展，由于我國股票市場和金融市場的制度設計和監督機制不夠完善，導致企業弄虛作假和大股東綁架小股東權益的事情時有發生，企業的風險隱藏和延后，在不斷累積后就會導致企業無法償付投資者權益等而陷入財務危機，作為第一家上市的行業視頻-樂視網，其大起大落的發展現狀更成為這個行業的發展敲響了警鐘。

研究目的

（1）找出樂視網暫停上市的主要原因，從內外原因進行剖析，對樂視網退市危機進行歸納總結，包括對創業板市場的影響啟示，和風險管控等。

研究意義

在線視頻網站屬于新行業，在我國的發展也不過是近十來年的時間，所以對該行業的文獻研究還比較少，尤其對企業的具體操作和以個案進行分析，而相對于企業數量，其爆發財務危機并引發市場震蕩的企業還占少數，因此，以樂視網進行案例分析，能夠為進一步豐富該領域的著作研究，豐富理論體系。

樂視網暫停上市過程

2016 年 11 月爆出拖欠欠款后，公司股價快速陷入下跌通道，同年末樂視網發出停牌公告。2017年4被深交所暫停上市，同年9月份樂視成為失信被執行人，賈躍亭成為失信人員。2018年樂視網部分銀行賬戶和關聯股權被凍結，2019 年 5 月 13 日起深交所再次暫停樂視網股票上市。

樂視網財務狀況分析

樂視網償債能力在2011年-2018年間指數大致經歷了先升后降過程，如短償債能力流動比率在2016 年達到1.27后下降至2018 年的 0.30，并呈現出按年下降的趨勢;資產負債率則大部分處于上升過程，如2017 年為103.72%，較去年上升36.24%，負債水平上升，此外資產回報率、成本費用率和利潤占比按年下降也表明其經營難度擴大，部分數據如凈利潤和銷售毛利率等盈利指標在2018年均為負值，該年計提資值損失為 50.35億元。可以說樂視網已正式陷入空前的財務危機中。

暫停上市原因：內部因素

持續多元化的跨界投資是引發樂視財務危機和暫停上市的主要原因，公司持續經營能力存在重大不確定性，控股股東賈躍亭自樂視創立之處到爆發危機前一年，不斷對公司業務進行擴充，通過設立大量關聯公司涉足手機、汽車造車領域，多元化的投資策略并沒有分散企業風險或增加利潤，相反，多家關聯公司連年虧損，如樂視網對其參與控股的六家公司凈利潤共虧損 1.84 億元。占了樂視網總虧損額 81.98%，持續不間斷的大額舉債投資，使得賬面流程金額逐漸表現出下滑趨勢，同時樂視網財務報表造假嚴重，實際上自 2012 年來樂視的投資活動的現金流量凈額已達到負值，并于2016 年達到了-96.75 億元。入不敷出已成定局，可以說控股人的投資策略和盲目舉債投資是導致現金流危機和上市風波的直接原因。

暫停上市原因：外部因素

經濟發展對于行業和企業具有傳導作用，當某一企業爆發危機時，會在行業內部起到傳導傳輸作用，尤其是該企業處于行業優勢地位、領軍地位時，其影響和破壞甚至會超越行業，形成跨領域傳播，形成系統風險，樂視網本質上作為一家互聯網公司，企業創收、盈利能力也受到行業競爭激勵和行業紅利消失等原因影響。

樂視網暫停上市的影響

樂視內部股權集中和治理對公司發展產生了非常負面的影響，也備受社會詬病，在危機發生后，公司多名高管辭職，實際控制人賈躍亭也疑似潛逃出境，此后樂視網由融創中國董事長孫宏斌接任管理，但孫宏斌這位白衣騎士的到來和救急式投資仍然未能挽救敗局，隨后由劉淑青接任，目前由劉延峰擔任樂視董事長，公司頂層頻頻移主，表明樂視內部治理能力已嚴重惡化。

樂視網暫停上市對創業板市場的警示作用

一方面我國金融市場監督機制還不太完善，企業財務報表失真現象時有發生，另一方面在創業板上市的企業多為中小企業，尤其是新興行業和高新技術產業，這類型的企業領域新，業務經營模式產品營收方式多樣，監管難度大，而制度往往又具有滯后性，證券會要不斷根據時代發展和企業類型，實施有針對性和差異化的監督，加強市場預警。

規避上市公司暫停上市的對策

要加強公司風險監控能力，需要設置相對應的財務風險預警指標，比如對于資產獲利能力、償債能力、經濟效率、財務彈性、企業發展潛力、盈利能力、舉債經營等根據自身情況設置風險數值，對影響財務正常運轉影響的現金流量指標還需要對其實施動態監控，此外更應該要加強資產管理，從資本結構、權益乘數、負債壓力等實施全方位、一體化的監管措施。

針對我國證券市場非理性投資現象的對策

首先要強化和完善市場制度建設，尤其是對于企業的監督和違法行為的懲罰力度;加強上市公司信息披露程度，并要求其公司提高財務信息的完整質量，為投資者理性決策提供信息支撐;更為重要的是投資者需要有具有獨立思考能力，避免盲目跟風和從眾，從而減少一些跟隨“市場游資”的超短線賭性投機行為而造成的經濟損失，同時也要提高自身的投資專業水平，根據市場的實際發展狀況實施多樣的投資策略。

參考文獻

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