資本結構對企業償債能力的影響

劉兆恒 余舜基

摘 要：商業地產在發展過程中需要大量的資金以滿足自身的需求，所以商業地產企業經常會用各種途徑來進行融資，雄厚自身的資本結構，而進行融資的過程中就會出現債務的形成。因此，本文選擇對商業地產企業其自身的償債能力進行分析，通過分析尋找影響商業地產償債能力的因素，從而分析各個因素與其之間的聯系，從而為促進企業發展找到提升償債能力的方法。

關鍵詞：償債能力? 房地產? 資本結構

中圖分類號：F832.45 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2020）10（a）--02

在全球經濟化條件下，負債經營已成為現代企業必不可少的融資手段和策略。地產企業現在已然成為中國經濟的支柱企業，對國內經濟發展和經濟體結構調整都起著重要的作用，當企業進行融資時，出資方可以根據研究指標的相關性判斷企業創造利潤的能力和企業償還債務的能力，主要目的在于探索其償債能力與資本結構之間的聯系，通過模型來分析它們之間的關系以及影響。

1 文獻分析

（1）商業地產企業償債能力影響因素：王富強與馬燕（2015）結合盈利能力分析來正確判定公司償債能力的強弱有機結合起來分析研究。Loncan and Caldeira（2014）以流動性衡量一個公司用其流動資產償還其流動負債。（2）商業地產企業償債能力和銀行借款的關系研究：劉小剛（2018）高杠桿以及高風險一直以來都伴隨著房地產的發展，在過去商業地產企業的發展與銀行是密不可分的，其一直嚴重依賴銀行借款。朱澤軍（2015）將商業地產企業按照不同的種類劃分為三個類型的商業地產業：開發型商業地產企業、服務型商業地產企業和租賃型商業地產企業。（3）商業地產企業償債能力和股東權益的關系探究：王春華（2015）商業地產企業是一種主要依靠于負債經營的企業形式。它存在著一定的風險，因此越來越多的相關利益主體關注于商業地產企業的償債能力。（4）商業地產企業償債能力和公司債務關系探究：Serrano（2019）認為債務對商業地產企業的影響是雙向的，從短期債務和長期債務來表現不同的影響結果。

2 研究方法與數據

本次研究的內容是商業地產企業負債能力研究，因此需要找到商業地產企業的各類信息，如商業地產企業的負債總額、商業地產企業的銀行借款總額、商業地產企業的資產情況、商業地產企業的資產負債率等。從中篩選有用的數據來進行數據的分析，為了研究的精確，這些信息都是從商業地產企業的官方網站中收集的，通過下載商業地產企業的財務報表，從而獲取相關的數據和信息。因為本文使用了兩種研究方法，所以在樣本選擇以及指標的取舍上有所不同，在因子分析上選用了150家上市商業地產2015—2018年數據為本文所用。

3 研究結果

因子分析初始特征值是指未提取主成分時的相關矩陣或協方差矩陣的特征值，累計方差貢獻率表示累計方差的解釋程度。表2中初始特征值一欄中分別羅列了總計、方差百分比和累積方差。該組數據項描述了因子初始解的情況。

（1）總資產報酬率、凈資產收益率、長期資本收益率、營業利潤增長率歸納為第一公因子。（2）速動比率、現金比率、資產負債率這歸納為第二公因子。（3）盈余現金保障倍數、全部資產現金回收率、總資產增長率可以歸納第三公因子。（4）存貨周轉率、總資產周轉率可以歸納為第四公因子。（5）營業收入增長率這1個變量在第5個因子上有較高的載荷;這個因子可以歸納為第五公因子。最終13個指標可以歸納為以上5個公因子。

4 結論與討論

4.1 結論

在實證的分析中，本文采取了因子分析的方式構建模型來分析企業的償債能力指標，綜合考慮多項指標，近幾年企業的償債能力整體的趨勢變化是比較波動的，這是因為商業地產業被政策所影響，中國的商業地產企業一直以來都是中國的經濟支柱，不過近年來國家加速對商業地產業進行調控，對其進行約束以及限制，對其的宏觀經濟調控造成商業地產業很大的變動，影響了它的償債能力。本研究也存在諸多不足：（1）它反映的是商業地產企業在過去某一時間段內，負債以及經營的變化，并沒有反映出當前時刻企業的償債能力。（2）由于商業地產企業受國家政策以及調控的影響，所以此模型很難預測未來的發展，其不可控的因素比較多。

4.2 建議

商業地產業其規模效應是非常突出的，能夠維持償債能力穩定的都是龍頭企業，中小型商業地產企業如何維持較高的償債能力是非常重要的，在面對風險時如何保全自己，其自身的資本結構是否可以維持償債能力就顯得尤為重要。隨著人口紅利以及城市化的進程不斷發展，企業的償債能力就會體現出來，所以商業地產企業特別是中小型企業需要優化自身的資本結構，更加合理的融資以及借貸，可以優化其經營模式，擺脫傳統的合作經營，在不增加負債負擔的前提下進行合理的擴張與發展。所以合理的擴張以及優化資本結構是重中之重。

參考文獻

王富強，馬燕.上市公司償債能力分析[J].中國管理信息化， 2015（06）.

王春華.房地產企業償債能力分析[J].住宅與房地產，2015（22）.

Loncan， T. R.， and Caldeira， J. F. Capital structure， cash holdings and firm value：a study of Brazilian listed firms. Revista Contabilidade & Finan?as，2014（25）.