如何在“黑天鵝事件”中獲得超額收益

陳才璽

“黑天鵝事件”是指非常難以預(yù)測(cè)且不尋常的事件，通常會(huì)引起市場(chǎng)連鎖負(fù)面反應(yīng)甚至顛覆。那么這樣的事件是否藏有逆向投資機(jī)會(huì)呢？我們先看三個(gè)案例。

第一個(gè)是白酒塑化劑事件：2012年，白酒塑化劑事件爆發(fā)當(dāng)天，酒類板塊跌幅居首，單日下跌幅度超6%，凈流出資金逾6億元。其中，貴州茅臺(tái)股價(jià)從266.08元持續(xù)下跌，在一年半后跌至118.01元，下跌55.65%。但在創(chuàng)出股價(jià)低點(diǎn)之后，茅臺(tái)股價(jià)不斷走高，截至目前股價(jià)最高達(dá)1828元（未計(jì)算其中的分紅送股等因素，僅從絕對(duì)股價(jià)簡(jiǎn)單計(jì)算，下同），是股價(jià)低點(diǎn)的15倍以上。

第二個(gè)是中國(guó)奶制品污染事件：2008年中國(guó)奶制品污染事件，事故起因是很多食用三鹿集團(tuán)生產(chǎn)的奶粉的嬰兒被發(fā)現(xiàn)患有腎結(jié)石，隨后在其奶粉中發(fā)現(xiàn)化工原料三聚氰胺。受此事件影響，伊利股價(jià)從14.28元下跌至6.45元，下跌幅度達(dá)55%，截至目前股價(jià)最高達(dá)43.08元，是之前下跌最低點(diǎn)的6倍以上。

第三個(gè)事件是美國(guó)制裁中興事件：2018年4月16日晚，美國(guó)商務(wù)部發(fā)布公告稱，美國(guó)政府在未來(lái)7年內(nèi)禁止中興通訊向美國(guó)企業(yè)購(gòu)買敏感產(chǎn)品。其間幾經(jīng)波折，2018年7月14日，中興通訊宣布“解禁了”！受此事件影響，中興通訊股價(jià)從2018年的31.31元連續(xù)八個(gè)跌停，最終下跌至11.85元，但到了今年中興股價(jià)漲至56.7元的高點(diǎn)，最高漲幅達(dá)4.78倍，是下跌最低點(diǎn)的近5倍。

上述三家公司因?yàn)楹谔禊Z事件都出現(xiàn)了不同程度的股價(jià)下跌。但當(dāng)黑天鵝事件結(jié)束，它們紛紛出現(xiàn)數(shù)倍的漲幅。如果投資者能在這些事件中加以具體分析并重倉(cāng)投入的話，應(yīng)該可以獲得豐厚的收益。雖然這是從倒車鏡的角度觀察，但筆者依然認(rèn)為有以下幾點(diǎn)值得投資者思考：

一、克服心理障礙，用好巴菲特的名言

當(dāng)上述黑天鵝事件發(fā)生時(shí)，市場(chǎng)處于一片恐慌之中，投資者迫不及待地拋出手中持有的股票，認(rèn)為賣得早就是勝利，生怕再持有這燙手的山芋。這時(shí)也沒(méi)時(shí)間思考巴菲特那句“在別人恐懼時(shí)我貪婪，在別人貪婪時(shí)我恐懼。”

我們從常識(shí)來(lái)看，一個(gè)白酒塑化劑事件是不是會(huì)讓人們不再喝茅臺(tái)了？因?yàn)橹袊?guó)奶制品污染事件，人們也不再購(gòu)買伊利牛奶了嗎？因?yàn)槊绹?guó)制裁中興，中興就會(huì)垮掉嗎？顯然這些可能性是非常小的。因此，當(dāng)茅臺(tái)、伊利、中興通訊在非理性下跌時(shí)，我們應(yīng)該冷靜思考。如果持有這類股票，在事件發(fā)生初期，為了避險(xiǎn)，適度減持是很有必要的。如果沒(méi)有持有這類股票，此時(shí)可以靜下來(lái)分析公司的基本面，適時(shí)分批購(gòu)入，從黑天鵝事件中獲取超額收益。

二、選擇好公司是投資獲取超額收益的根本

茅臺(tái)、伊利、中興通訊為何在黑天鵝事件后率先實(shí)現(xiàn)股價(jià)反轉(zhuǎn)，甚至實(shí)現(xiàn)數(shù)倍的增長(zhǎng)？最根本的原因還是好行業(yè)、好公司的真正體現(xiàn)。巴菲特成功的秘訣是他知道自己買的是什么。歸根到底，買股票就是買公司。在估值合理或者低估的前提下最好買優(yōu)秀的企業(yè)，因?yàn)閮?yōu)秀的企業(yè)有更大的勝算。當(dāng)黑天鵝事件發(fā)生，特別是在好公司的價(jià)格受外界事件的影響導(dǎo)致非理性大幅下跌的情況下，好的價(jià)格就出現(xiàn)了。上述三家公司在黑天鵝事件發(fā)生后的股價(jià)走勢(shì)，再次證明逆向投資的絕佳買點(diǎn)是超額收益的來(lái)源之一。

三、選擇合適的價(jià)位介入是獲取超額收益的關(guān)鍵

當(dāng)我們?cè)谠u(píng)估一家公司之后準(zhǔn)備購(gòu)買其股票時(shí)，就面臨何時(shí)購(gòu)買何時(shí)賣出的問(wèn)題，這決定了你的最后收益。無(wú)論你看懂的是長(zhǎng)久還是變化，只要是真懂，便宜時(shí)就是好機(jī)會(huì)，因此合適的價(jià)位介入是獲取超額收益的關(guān)鍵。如在中興通訊被美國(guó)制裁后，股價(jià)從30多元下跌到近11元多。這個(gè)過(guò)程中，如果投資者在20元附近購(gòu)入，股價(jià)之后又下跌近50%，不僅經(jīng)濟(jì)上受損，更重要的是心情會(huì)被再次的下跌搞壞，會(huì)讓你做出錯(cuò)誤的決策，有可能等不來(lái)后面的新高。因此，你應(yīng)該在連續(xù)下跌過(guò)程中靜觀其變，要有非常的耐心，通過(guò)幾個(gè)月的下跌，讓市場(chǎng)充分消化壞消息帶來(lái)的影響，之后再行介入并在產(chǎn)生盈余中堅(jiān)定持有。

總之，好公司出現(xiàn)超低價(jià)格的機(jī)會(huì)并不多，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，黑天鵝事件實(shí)際是投資者獲取超額收益的機(jī)會(huì)。

（本文提及個(gè)股僅做舉例分析，不做投資建議。）