企業(yè)內(nèi)控缺陷和融資約束關(guān)系研究

王佳妮

本文研究了基于2010-2017年樂視網(wǎng)信息技術(shù)（北京）股份有限公司（以下簡稱為“樂視”）數(shù)據(jù)的內(nèi)控缺陷對融資約束的影響。通過樂視與2015-2017年北京小米科技有限責(zé)任公司（以下簡稱為“小米”）公司的對比發(fā)現(xiàn)，企業(yè)內(nèi)控缺陷越大，企業(yè)將面對的融資約束程度越高。本研究豐富了內(nèi)控缺陷與融資約束的研究成果，對于內(nèi)部控制缺陷影響融資約束作用的探索及加強(qiáng)內(nèi)部控制建設(shè)、缺陷修復(fù)等具有重要意義和實(shí)現(xiàn)價(jià)值。最后，本文提出了科技公司應(yīng)多元化發(fā)展、政府應(yīng)支持以及與現(xiàn)在先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)（“5G”、區(qū)塊鏈等）相結(jié)合的意見和建議。

一、引言

（一）研究背景與意義

樂視成立于2004年，于2010年在中國創(chuàng)業(yè)板上市。上市時(shí)，樂視網(wǎng)以做視頻網(wǎng)站起家，隨后發(fā)展成為了多元化的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)公司。致力打造基于視頻產(chǎn)業(yè)、內(nèi)容產(chǎn)業(yè)和智能終端的“平臺+內(nèi)容+終端+應(yīng)用”完整生態(tài)系統(tǒng)，隨后在2014年樂視全生態(tài)業(yè)務(wù)總收入接近100億元，公司市值也一直保持水漲船高的態(tài)勢。然而在2017年樂視網(wǎng)巨虧16億：7年盈利幾乎虧完，賈躍亭財(cái)富縮水400億。于2020年5月14日盤后，深交所公告，決定對樂視網(wǎng)終止上市。

基于此，本文在對相關(guān)文獻(xiàn)的總結(jié)基礎(chǔ)上，采用杜邦分析法，通過對財(cái)務(wù)指標(biāo)的拆解分析，來對樂視內(nèi)部控制缺陷進(jìn)行分析并得到相應(yīng)的結(jié)果，并將結(jié)果與小米集團(tuán)融資財(cái)務(wù)情況進(jìn)行對比分析，研究內(nèi)控缺陷和融資約束的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，某些指標(biāo)反應(yīng)出當(dāng)前企業(yè)內(nèi)部存在控制缺陷時(shí)，融資會受到相應(yīng)的約束，企業(yè)內(nèi)控缺陷越大，企業(yè)將面對的融資約束程度越高。最后，本文基于此提出了相關(guān)的建議及意見。

（二）文獻(xiàn)綜述

在已有的文獻(xiàn)綜述中，很多學(xué)者對融資約束和相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行了定量和定性的相關(guān)研究。楊有紅，李宇力（2011）研究了內(nèi)部控制缺陷的識別、認(rèn)定與報(bào)告。研究指出內(nèi)部控制缺陷的認(rèn)定是評價(jià)內(nèi)部控制是否有效的關(guān)鍵。顧奮玲，解角羊（2018）研究了內(nèi)部控制缺陷，審計(jì)師意見與企業(yè)融資約束。研究指出存在內(nèi)控缺陷企業(yè)與不存在內(nèi)控缺陷的企業(yè)相比，前者具有較高的融資約束，并隨著內(nèi)部控制缺陷程度越高，企業(yè)面臨的融資約束越高。陳漢文，周中勝（2014）研究了內(nèi)部控制質(zhì)量與企業(yè)債務(wù)融資成本。從企業(yè)角度來看，建立健全的內(nèi)部控制，不僅可以有效減少企業(yè)內(nèi)部違規(guī)和舞弊，還可以緩解融資約束。鄧可斌，曾海艦（2014）研究了中國企業(yè)融資約束的特征現(xiàn)象與成因檢驗(yàn)，研究指出企業(yè)融資約束越高，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)越高。王建寧（2014）研究了財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制缺陷對財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)意見的影響研究，研究得出提高企業(yè)內(nèi)控效率，有利于降低審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)提供了理論借鑒。本文從科技公司起手，通過分析對比公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)得出樂視公司產(chǎn)生融資約束的原因，并得出相應(yīng)的結(jié)果。基于分析，本文結(jié)合財(cái)務(wù)指標(biāo)的控制和最新的相關(guān)技術(shù)，為企業(yè)和政府為維持企業(yè)的資金流提出了相關(guān)的建議和意見。

二、杜邦分析體系下樂視財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析

（一）杜邦分析體系

杜邦分析法是一種用來評價(jià)企業(yè)盈利能力和股東權(quán)益回報(bào)水平的方法，它利用主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合評價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。

（二）數(shù)據(jù)分析

1. 凈資產(chǎn)收益率對比分析

根據(jù)折線圖可以看出，樂視公司自成立起一直處于穩(wěn)步發(fā)展的階段，但在2016年起開始下降，而與此同時(shí)2010年新出現(xiàn)的同類型企業(yè)小米卻在同年凈資產(chǎn)收益率高達(dá)321.37%.我將從以下角度進(jìn)行研究分析。

2.凈利潤（毛利）對比分析

樂視在上市后不斷擴(kuò)展各項(xiàng)市場如體育，影視，金融等，這些產(chǎn)業(yè)看似賺錢，但一旦實(shí)際出現(xiàn)問題就會出現(xiàn)入不敷出的局面。2015年前樂視一直處于凈利潤保持增長的良好趨勢，但在2016年起樂視的凈利潤突然下跌，公司凈利潤出現(xiàn)了減少的趨勢，在2017年收入無法支撐企業(yè)各行產(chǎn)業(yè)高昂的支出的局面出現(xiàn)。當(dāng)凈利潤下跌甚至為負(fù)數(shù)時(shí)，銷售凈利率就會隨之減少，與此同時(shí)，凈資產(chǎn)收益率就會降低，企業(yè)就會出現(xiàn)融資困難的情況。反觀小米在同期，擴(kuò)展市場但并不冒進(jìn)，根據(jù)公司利潤來考慮下一步的發(fā)展計(jì)劃，在樂視凈利潤低至-13億元左右時(shí)，小米利潤穩(wěn)步增長，同類產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展可以看出樂視此時(shí)出現(xiàn)問題并不是外界環(huán)境所主導(dǎo)的，而是企業(yè)內(nèi)部決策出現(xiàn)問題使得企業(yè)出現(xiàn)融資約束。

3.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對比分析

2010-2015樂視總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直在上升，2015年增率高達(dá)63.33%，但2016年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率突然開始下降為負(fù)。節(jié)奏過快的樂視出現(xiàn)了決策上的失誤，資金鏈開始斷裂。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下跌勢必帶來了總資產(chǎn)收益率的下降，與此同時(shí)下跌的還有最終結(jié)果——凈資產(chǎn)收益率，決策的失誤帶來的是企業(yè)融資困難，最終導(dǎo)致企業(yè)資金鏈斷裂。反觀小米，在2016-2017樂視由于內(nèi)控缺陷導(dǎo)致融資困難，同類產(chǎn)業(yè)小米卻在發(fā)展企業(yè)能力，使得投資者得到更好的投資效益，減少融資約束。

4.企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益乘數(shù)對比分析

樂視在2010-2015年權(quán)益乘數(shù)一直保持著上升說明企業(yè)負(fù)債一直在增加，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率在一定程度上增加是對企業(yè)有利的，但在2015年末企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)高達(dá)77.53%，這時(shí)候企業(yè)就已經(jīng)出現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)，權(quán)益保護(hù)程度過低，導(dǎo)致其在融資的時(shí)候收到了阻礙和約束，使樂視無法得到足夠的資金流補(bǔ)充，再將時(shí)間軸放到2017年，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)超過100%，說明此時(shí)公司已經(jīng)沒有凈資產(chǎn)或資不抵債，這種情形下的企業(yè)自然會受到相當(dāng)大的融資約束。

小米資產(chǎn)負(fù)債率一直相對較高，但是在近年小米一直再通過相對正確的內(nèi)控來調(diào)低資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)而達(dá)到對債權(quán)人較好的權(quán)益保護(hù)。

三、本文研究結(jié)論和未來的方向

（一） 研究結(jié)論

本文通過對兩家企業(yè)凈利潤，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，資產(chǎn)負(fù)債率及權(quán)益乘數(shù)指標(biāo)的分析，可以看出導(dǎo)致樂視凈資產(chǎn)收益率降低的數(shù)據(jù)原因，但深究其本質(zhì)，是由于樂視企業(yè)內(nèi)部的以激進(jìn)的會計(jì)制度作為公司的基礎(chǔ)，選擇過多的負(fù)債去發(fā)展企業(yè)等內(nèi)控缺陷等出現(xiàn)，最終導(dǎo)致企業(yè)凈資產(chǎn)收益率下降，企業(yè)出現(xiàn)融資約束。

（二）研究啟示

1.應(yīng)穩(wěn)中求進(jìn)，多元化發(fā)展主營業(yè)務(wù)

企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身情況選擇發(fā)展路徑，在樂視公司進(jìn)行融資的時(shí)候，應(yīng)完善用款計(jì)劃，及時(shí)對已經(jīng)發(fā)展的業(yè)務(wù)水平和質(zhì)量進(jìn)行監(jiān)控，而不應(yīng)急躁冒進(jìn)，在還未發(fā)展好已開展的業(yè)務(wù)的同時(shí)大量開展新業(yè)務(wù)的投入，不考慮新增產(chǎn)業(yè)的實(shí)際情況，一味的增加負(fù)債開設(shè)新產(chǎn)業(yè)。

2.政府應(yīng)支持科技企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展

一般科技企業(yè)都是小微企業(yè)，而小微企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)高，收益高，其貢獻(xiàn)了中國60%以上的GDP。但是當(dāng)小微企業(yè)在受到市場環(huán)境（突發(fā)事件等）和自身的壓力（內(nèi)空缺陷等）情況下，有可能維持不住自身的現(xiàn)金流，這使得企業(yè)在短短幾個月的時(shí)間內(nèi)可能出現(xiàn)倒閉的顯現(xiàn)。而政府的定向支持，可以幫助那些由于內(nèi)控導(dǎo)致的不能夠很好融資到資金的企業(yè)得到補(bǔ)助，使得企業(yè)能夠抵抗住內(nèi)部和外部的壓力。

3.與當(dāng)前技術(shù)相結(jié)合，如“5G”通信技術(shù)、人工智能技術(shù)以及區(qū)塊鏈等技術(shù)

科技企業(yè)可以利用新型的技術(shù)來實(shí)時(shí)更新自己的財(cái)務(wù)指標(biāo)，因?yàn)閮?nèi)控缺陷等指標(biāo)的測算有可能是會有時(shí)滯性。因此，利用人工智能以及區(qū)塊鏈等技術(shù)可以作為指標(biāo)預(yù)警的很好的勘察工具，且區(qū)塊鏈技術(shù)中的分布式系統(tǒng)可以產(chǎn)期儲存數(shù)據(jù)切不可篡改，使得企業(yè)可以避免數(shù)據(jù)空缺產(chǎn)生指標(biāo)預(yù)測的有偏性。

4.未來的研究方向

本文只從定性的角度分析了小米和樂視公司的財(cái)務(wù)情況，并結(jié)合最近的技術(shù)給出相應(yīng)的建議和意見，但是并沒有將其放在行業(yè)中進(jìn)行對比，這是本文未來的研究方向。

（作者單位：延邊大學(xué)）