融資融券對中國資本市場的影響

摘要：2010年融資融券交易制度被引入我國的股票交易市場中，融資融券交易制度的的實行，對我國資本市場有著重大的影響。融資融券交易具有杠桿性和資金融通性兩大特征。融資融券對我國資本市場的影響主要是對券商和投資者的影響，對券商的影響主要是為證券公司帶來了新的盈利增長點、增加行業間競爭，促進創新業務的發展、增大了證券公司的潛在風險;對投資者的影響主要是豐富投資者的盈利方式、擴大投資者交易能力、便于投資者進行風險管理。

關鍵詞：融資融券;資本市場;股市波動

1.引言

上海證券交易所和深圳證券交易所自成立至2010年這二十年來，我國的股票市場一直是單邊做市的狀態，隨著我國金融市場的不斷發展和各項制度的不斷完善，2010年融資融券的交易制度被引入我國的股票交易市場中[1]。融資融券交易制度的引進，投資者既可以在股票市場上做多也可以做空，以此來規避風險甚至獲取更大的收益本文先對融資融券業務進行相關的介紹，主要包括融資融券業務的相關概念以及具有杠桿性、資金融通性的特征，接著闡述融資融券對資本市場的影響，從對券商和投資者兩個方面展開分析。

2.融資融券業務簡介

2.1融資融券業務的相關概念

融資融券交易（securities margin trading）又稱“證券信用交易”或保證金交易，是指投資者向具有融資融券業務資格的證券公司提供擔保物，借入資金買入證券（融資交易）或借入證券并賣出（融券交易）的行為。包括券商對投資者的融資、融券和金融機構對券商的融資、融券。

2.2融資融券業務的特征

2.2.1融資融券業務具有杠桿性

融資融券業務是一種保證金交易，投資者在交付一定保證金以后，可以通過證券公司融券或者融資，從而達到放大自己的交易規模，從而成倍擴大投資規模與盈虧。融資融券業務是一把“雙刃劍”，當交易者對市場的預測與市場的時機變動結果相一致的時候，就可以成倍地放大收益;同理當交易者對市場的預測與市場的時機變動結果不一致的時候，也會成倍地放大虧損[2]。

2.2.2融資融券業務具有資金融通性

融資融券業務的資金融通效應，使得融資融券業務成為聯結貨幣市場與資本市場的一大重要工具。市場信用得以擴大是通過融資融券業務，由券商向投資者授信，但是證券公司所能夠提供的股票標的和資金都是有限的，所以券商并不是信用擴張的最終承擔者。這也就意味著當券商儲備資金或者股票標的數量不能滿足投資者的需求的時候，就自然而然地萌發了轉融通需求。所以從根本上來說，融資融券業務是以券商等金融機構為中心，一端緊連著股票市場，另一端緊連著貨幣市場，利用借貸關系促使股票和資金在貨幣市場和股票市場間循環流動，最終達到分散股票市場的風險，并且提高股票市場中的資金使用效率的目的。

3.融資融券對資本市場的影響

3.1融資融券對券商的影響

融資融券對券商的具體影響主要可以歸納為以下幾點：①融資融券為證券公司帶來了新的盈利增長點，融資融券業務本身所帶來的利息收入將成為證券公司一項新的利潤增長點且融資融券業務最終的目的也是買賣證券，這種帶有杠桿性的資金將活躍股票交易量，也將提升證券公司的手續費用。②增加行業間競爭，促進創新業務的發展，我國開放融資融券業務從試點開始逐步開放，因此對于券商也由一定的要求，只有符合要求的券商才能開展這項業務，而融資融券業務帶來的不僅僅是單一的利息收入，還能帶來一大批優質的大客戶。所以融資融券業務的開展也將提升券商之間的競爭，對于一些大券商這無疑是一個發展壯大的好機會。依托融資融券業務，也將衍生出一些新的產品，這對于券商來說既是機遇也是挑戰。③增大了證券公司的潛在風險，在帶來收入增加的同時，融資融券也給證券公司帶來了一定的風險。首要面臨的就是客戶信用風險的增加，一旦客戶操作失誤或市場進入熊市，不但客戶面臨著巨大的損失，客戶到期不能償還資金，甚至強行平倉后也不足以彌補資金，證券公司將遭受資產損失。

3.2融資融券對投資者的影響

融資融券對投資者有三個方面的影響：①豐富投資者的盈利方式，融資融券業務開通后可以改變以前單邊市”的情況，投資者可以通過酸融券業務對于自己看跌的股票先借入，等到股價真的跌了在低價買入還給證券公司。②擴大投資者交易能力，融資融券的保證金制度使得這項交易具有杠桿性，使得投資者可以利用自有的少量資金做幾倍于自己資金品的交易，從而提高了資金的利用率。杠桿交易的好處是可以放大收益，但同時也會加大風險，因為風險與收益總是成正比的。③提供賣空機制，便于進行風險管理[3]，我國證券市場的單邊做市制度無法提供有效的做空機制，反而助長了股市的暴漲暴跌。融資融券使得投資者在下跌市況中，通過融券賣出而盈利成為可能。

參考文獻：

[1]劉科.我國融資融券業務現存問題及解決對策分析[J].商訊，2020（20）：85-87.

[2]鄧丹鳳.融資融券在中國的發展現狀分析[J].中國集體經濟，2014（06）：46-47.

[3]李謙.融資融券業務對資本市場的影響[J].中國金融，2009（05）：72-73.

作者簡介：

高莉莉（1996-）女，碩士研究生，主要研究方向：技術經濟及管理。