代理理論與現代企業財務管理的關系研究

何曄 彭詩云

摘要：隨著企業管理方式的不斷發展與更新，代理理論開始滲透進企業管理中，并出現了基于資本所有者與企業經營者之間的委托代理關系的所有權與經營權分離的現代企業管理方式。通過企業所有者將企業的經營管理權授予經營者，由專業的經營者對企業的發展決策、經營管理、生產控制開展有效管理，使得由眾多的所有者直接參與企業管理的各項成本得到了有效控制，在由此引發的一系列對企業財務管理造成的影響需要將代理理論與財務管理的關系進行梳理，才能真正為企業的發展帶來良性的促進作用，本文就兩者的關系進行了分析研究。

關鍵詞：代理理論;財務管理;控制

代理理論的出現，與企業所有權與經營管理權分離的管理方式有密切關系，在建立委托人與代理人之間的權責關系的過程中，由于兩者的目標并不完成相同，由此造成了代理理論與財務管理之間的相互影響的關系。因此，從企業管理的角度出發，需要加強對代理理論與企業財務管理的關系研究，從而更好的將代理理論應用于企業財務管理，達到企業所有權與經營管理權分離管理方式的最佳效果。

1.代理理論對企業財務管理的影響

在代理理論中，由于委托人是分散且不直接參與企業的經營管理的，而代理人可通過委托人的委托直接參與到企業的管理中，由此產生了兩者之間對企業管理信息獲取的不對稱性，同時由于雙方通過合同形式明確了代理人的企業管理權后，由于代理人在信息獲取方面的優勢，以及人的有限理性的影響，極有可能造成代理人偏離委托人的目標而通過企業管理決策滿足自身的利益最大化需求，造成委托人不可逆轉的損失，因此委托人在委托代理人進行企業經營管理時，為保證代理人的行為符合委托人的要求，必須就代理人的行為支付一定的監督和激勵成本，由此形成代理成本。而代理成本過高，必然導致企業財務的壓力，因此企業財務管理部門需要建立一套完善的激勵和約束機制，有效監督、控制和協調代理人的行為，確保代理人從自身利益出發選擇對委托人最有利的管理行為，從而實現委托人達到財務管理的目標。

2.代理理論與企業財務管理的關系分析

2.1代理理論與財務預算的關系

利潤計劃和預算編制購成了企業的財務預算內容。一般情況下，在預算編制的過程中，應基于委托人的利益目標，采取“參與制”確保代理人與委托人之間保持信息互通。同時，財務預算中還包括委托人對代理人的業績評價內容，因此為避免代理人自行確定評價標準，從而編制出較為輕松的財務預算，委托人應盡可能多的掌握企業的經營信息，并將預算制定了一個相對合理的范圍內，從而對代理人的業績展開更有效的評估。

2.2代理理論與財務控制的關系

在企業財務控制環節，代理理論主要體現在差異分析和業績評價兩個方面。差異分析是指對財務預算和預算執行結果之間的差異展開分析，如果兩者之間的差異較大，則需找出產生差異的原因，并對財務預算進行調整，代理理論為差異分析提供了管理人員對差異調查模型的行為反應。在對代理人的業績評價中，除了考慮對代理人的可控因素進行評價，還需將未來投資的風險納入考慮范圍，代理理論中關于“風險分擔”中事前、事后不確定性的區別，對于制定一套完整的業績評價體系以及行之有效的獎懲制度具有指導作用。

2.3代理理論與籌資決策的關系

在企業財務管理工作中，籌資決策是非常重要的內容，其核心是保證公司總價值最大的同時確保其資本成本最低的資本結構。企業的價值越大，其負債的比率就會隨之提高，并會造成企業財務關系過于復雜的問題，一旦出現負債高于企業價值的情況，企業將面臨破產危機。代理理論在處理此類問題時采取的策略是通過建立委托人的目標函數找到最佳資本結構，其中將破產成本和代理成本納入最佳資本結構的制定范疇，從而保證了投資者、債權人和管理者之間的協議，并為企業的正常運轉奠定基礎。

2.4代理理論與股利決策的關系

在采取所有權與經營管理權分離的管理模式的企業中，因代理人與委托人因利益沖突產生的的成本，被稱為權益代理成本，而權益代理成本則是企業股利決策的基礎。在股份制公司中，發放的股利多少取決于兩方面的因素，一個是由外部籌資引起的付現交易成本，另一個是代理人與委托人因利益沖突形成的代理成本，當企業股利發放率高時，必須利用更多的外部籌資解決大量付現交易成本的支付問題;當企業股利發放率低時，則又提高企業的代理成本。在代理理論中，達到付現交易成本和代理成本之和最低時的股利發放率才能獲得理想的股利發放率。

3.代理理論應用于現代企業財務管理中的問題

3.1激勵問題

在代理理論中，激勵問題處于核心地位，激勵問題不僅針對代理人，同時也針對委托人。在委托代理關系相對復雜的企業中，應根據不同的層次劃分相應的權責范圍，并以此為基礎制定不同的激勵制度。如，針對董事、總經理等企業高層次代理人，應保證其報酬中有一部分與企業業績掛鉤;針對部門經理等企業中層次代理人，由應保證其報酬除與部門效益、成本等財務指標掛鉤外，還要綜合考慮客戶滿意程度、產品質量、發展潛力等非財務指標;針對企業基層的代理人，由應保證其報酬與具體的成本、單位產品清耗量、廢品率等其他指標掛鉤。

3.2戰略問題

企業委托人在采取代理方式經營企業時，對代理人的要求是從企業的整體利益、長遠利益出發，做出最有利于企業利益最大化的經營決策，因此在編制預算的過程中，應充分考慮企業的經營環境、產品生命周期，以及市場和企業發展情況，制定戰略預算以及一定的滾動預算、彈性預算。

3.3監督問題

基于代理理論的企業委托代理關系，想要做到委托人對代理人的全面監督需要付出的代價是很可能超出由委托代理關系帶來的收益。因此委托人在對代理人實施監督時，因確定合理的監督范圍，確保財務管理的可行性。

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