建筑企業參與PPP項目財務風險研究及應對

摘要：在PPP項目建設運營中，建筑企業已從傳統意義上的工程施工總包方逐步轉化為施工方和投資方的綜合體。從財務風險看，建筑企業參與PPP項目所面臨的風險已從原來的工程收益確認及結算風險，擴展為涵蓋“合并范圍、項目融資、工程建設收入與利潤確認、工程結算、項目運營、股權及基金投資回收”等多重風險。本文以建筑企業全程參與PPP項目建設和運營為假設前提，從財務視角系統地分析建筑企業可能遇到的主要財務風險，并提出合理的應對建議以供參考。

關鍵詞：建筑企業;PPP項目;風險管理;合并范圍

2020年為應對新型冠狀病毒肺炎疫情對經濟建設的影響，中央及各級地方政府以加快推進重點工程項目建設為抓手，全力助力經濟提速。根據國家發改委公布的數據，截至4月末各地已錄入全國PPP項目信息監測服務平臺的項目共7 137個;其中，已通過項目審批、核準或備案，以及可行性論證、實施方案審查的重點推進項目4 520個。重點PPP項目的總投資超過5.5萬億，PPP項目建設在國家經濟發展中所占的地位越來越重要。建筑企業作為社會資本方之一，參與了PPP項目決策階段、實施階段（建設階段）、生產運營階段等全生命周期的管理，面臨的財務風險亦日趨增多。

一、建筑企業在PPP項目可能遇到的主要財務風險分析

（一）項目公司是否納入建筑企業合并報表合并范圍風險

PPP項目的出資人通常包括政府方、建筑企業和資金提供方（特指基金、信托等金融機構，下同）等。一般情況下，資金提供方主要關注資金投入的回報及資金安全，對項目公司的運營既缺乏管理經驗也缺少參與經營管理的動力，從財務角度看，即使資金提供方作為項目公司股東中持股比例最大的一方，按照現行《會計準則》的要求，很難被界定為控制方或重要控制人。建筑企業作為PPP建設期最大獲益者，與政府投資方相比，更有可能被事務所等認定為實際承擔項目公司管理責任的一方。特別是在建設期，建筑企業在項目公司股東中有較大的發言權，導致項目公司是否納入建筑企業合并范圍成為建筑企業不可回避的重要風險之一[1]。

（二）項目公司融資落地慢導致建設期工程收入確認與結算風險

PPP項目在建設期需要大量的資金投入，按照多數PPP合同的約定，合同簽訂后應及時完成融資交割。從PPP項目的構建初衷看，政府方主要負責牽頭和聯絡工作，項目融資往往由建筑企業發起。然而，一方面由于PPP項目運營期跨度大，資金回收期較長，股權資金進入意愿有限;另一方面受PPP項目基金控股模式及外部政策環境影響，特別是2017年及2019年國資委、財政部相關規范文件出臺后，部分PPP項目融資困難，施工進度滯后，工程收入確認、工程結算和工程資金回收風險突顯[2]。

（三）工程融資成本過高導致工程建設超概算風險

一方面，PPP項目投資規模大，資金需求量大，特別是建設期短時間內需要大量資金投入。現實中項目融資需求與資金供給存在較大差異，集中表現為PPP項目回報率低而融資成本高、PPP項目合作期限長而融資期限短等。另一方面部分項目借款落地后，由于受拆遷和環保因素影響，項目實際建設進度滯后計劃進度，特別是2020年新冠肺炎疫情造成部分項目長時間停工，而資金成本為剛性支出，項目建設存在超概算風險。

（四）PPP項目運營前期工程尾款回收風險

PPP項目完工后，部分項目因為政府缺乏項目進入運營期的保障性文件，存在地方政府超出本級政府自身財政承受能力、固化政府支出責任等問題。特別是個別項目未按規定通過物有所值評價、財政承受能力論證等，項目公司前期可能面臨資金還款和經營虧損雙重壓力，進而推后工程尾款支付，導致建筑企業施工部分收益大打折扣。

（五）建筑企業股權投資和基金投資回收風險

PPP項目運營期一般在十年以上，個別項目運營期超過三十年，運營期的不確定性造成建筑企業股權投資和基金投資回收不可控因素較多。另外在合作期內不同的階段，政府會對項目公司進行績效考核，存在政府付費的扣款風險，項目公司的自身收益存在較大不確定性。

二、建筑企業在PPP項目中重大財務風險應對建議

（一）高度重視PPP項目前期策劃，完善項目公司法人治理結構

建筑企業參與PPP項目的首要目的是獲取施工部分的收入和利潤，如果項目公司納入建筑企業合并范圍，按照《會計準則》的要求，施工部分的收入、利潤將在合并報表內進行抵消。建筑企業應高度重視PPP項目前期策劃階段，盡可能地引入其他企業性質投資人，合理確定出資比例及項目公司股權架構，共擔風險、合作共贏，避免成為除資金提供方外的第一大股東。完善項目公司法人治理結構和管理制度，在章程中明確各方股東的權利邊界，并在對項目公司出資前征詢會計師事務所等專業機構意見，準確界定建筑企業合并報表范圍。

（二）優選產品，以PPP項目自身效益為基本點助力融資問題落地

項目資金足額按時落地是PPP項目建設期和運營早期的重中之重，建筑企業應對此保持高度重視，要將PPP項目自身質量作為融資工作的第一保障，堅持優中選優，重點布局長三角、珠三角、粵港澳大灣區等重點經濟優勢區域，要明確合理的投資邊界，堅持有所為有所不為。要安排專人負責融資問題，在項目投標前落實資金來源，初步確定資金成本、期限、增信措施等條件，確保項目中標后融資到位，按時履約。

（三）充分發揮政府協調能力，多措并舉嚴控資金成本

項目成本管控能力是建筑企業財務管理能力的集中體現，而資金成本控制能力是財務資金管控的重要方面。建筑企業要充分利用政府作為牽頭方和協調者的職能，充分協調政府資源，并加大與銀行和其他金融機構的溝通力度，做好金融機構儲備，加大與銀行、基金公司、證券公司、保險等金融機構及有實力企業的合作，加強溝通，開拓思路，充分利用現行PPP項目融資政策，設法取得與項目投資周期期限更匹配、利率更優惠、擔保要求更寬松的債務融資資金，積極爭取政策性基金、產業基金，探索推進參與母基金、銀團貸款、ABS等新模式，在做好風險防控的同時，著力解決資金成本偏高問題。要在合同中明確政府方拆遷責任和違約補償條款，要以不可抗力為由做好疫情防控期間借款延期工作，加強工期管控，整理索賠資料，做好二次經營相關工作。

（四）確保PPP項目入庫，政府支付納入財政預算

依法合規是PPP項目進入經營期順利運行的重要保證，建筑企業在選擇PPP項目時首先要保證參與項目的合法性，確保項目被納入財政部綜合信息平臺項目庫;項目運作應符合國家及地方政府有關規定，項目的政府支付部分納入政府跨年度財政預算和中期財政規劃。要完善項目公司制度建設，明確施工合同中項目公司付款節點和付款責任。建筑企業可通過委派人員參與項目公司運營，及時掌握項目公司情況，確保工程款按時足額收回。

（五）明確退出條件和退出路徑，多方合作促運營

PPP項目在運營過程中，由于項目運營周期較長，實際情況與投資預測存在偏差是普遍現象。建筑企業應在項目公司章程中明確股權退出條件和退出路徑，要對運營期的PPP項目持續跟蹤，滾動預測項目運營風險，審慎考慮運營收益;要加強與咨詢機構、運營團隊、投資公司、金融機構等合作方的合作，提前制定風險應對預案，確保PPP項目實施過程中風險可控，必要時退出股權。

三、結語

建筑企業要從PPP項目中獲得良好的收益，一方面取決于PPP項目自身的質量。層級高、合規性強、具備良好運行前景和收益的PPP項目在建設運營階段將會大大降低參與各方的財務風險。另一方面取決于建筑企業自身的管理能力。較強的投融資能力、工程管理能力、資源整合能力等將會大大降低建筑企業參與PPP項目的風險，而完整有效的財務管控能力是建筑企業防范財務風險的最后一道保障。

參考文獻：

[1]宋知桅.PPP模式下項目資本金管理的探討[J].商業會計，2020（5）.

[2]倪喆，等.PPP+EPC模式風險分配綜述[J].價值工程，2019，38（29）.

作者簡介：李志遠（1982—），男，北京人，注冊會計師，碩士。