全球經(jīng)濟一體化的經(jīng)濟背景下，對零售行業(yè)業(yè)務(wù)與財務(wù)績效的分析與評價
——以WMT為例

蘇學(xué)科 安徽財經(jīng)大學(xué)國際經(jīng)濟貿(mào)易學(xué)院

一、背景分析

沃爾瑪是全球最大的零售公司，銷售從雜貨到樂器等一切商品，深受大家的喜愛。每周有超過2.7億客戶訪問沃爾瑪進行購物，而許多客戶則通過沃爾瑪?shù)木W(wǎng)站進行網(wǎng)上購物。

二、PEST模型分析企業(yè)面臨的宏觀環(huán)境

（一）政治（Political）

新零售企業(yè)得到政府的支持，出臺了《關(guān)于促進新零售發(fā)展的若干意見（2018-2022年）》，其目的就是促進新零售行業(yè)的轉(zhuǎn)型以及發(fā)展。其中包括：促進實體零售轉(zhuǎn)型、支持在線領(lǐng)先公司開發(fā)離線新零售業(yè)務(wù)、優(yōu)化新零售格式的布局以及增加對新零售格式的政策支持。

（二）經(jīng)濟（Economics）

在2009次貸危機后，美國的經(jīng)濟受到了嚴(yán)重的打擊，從2008-2019年，政府（美國經(jīng)濟概覽，n.d.）將利率維持在0.25%-3%之間。（利率在美國，2020年）聯(lián)邦政府從2018年底開始提高利率，但由于特朗普的貿(mào)易戰(zhàn)，在2019年的啟動中加劇了該政策的實施。到2019年底，政策制定者宣布，在觀察美國經(jīng)濟現(xiàn)狀的同時，應(yīng)保持其利率不再下跌。（Jeanna，2019年）

（三）社會（Social）

由于電商化趨勢的到來，沃爾瑪公司收購電商企業(yè)、與電商企業(yè)合作，從而實現(xiàn)向電商化的轉(zhuǎn)型。例如，在2016年，成功的收購了Jet公司，并與中國的京東公司進行戰(zhàn)略聯(lián)盟。在2017年，沃爾瑪公司創(chuàng)建技術(shù)孵化器——Store No 8，再次推動了企業(yè)向電商化的發(fā)展。

（四）科技（Technological）

現(xiàn)代支付技術(shù)為新零售模式帶來了便利，與此同時，大數(shù)據(jù)分析技術(shù)使掌握消費者的群形象更容易，從而降低了獲取客戶的成本，與傳統(tǒng)零售業(yè)相比，商品倉儲更容易獲得商品數(shù)據(jù)信息，從傳統(tǒng)模式轉(zhuǎn)變?yōu)橐钥蛻魹橹行牡男铝闶勰Ｊ健?/p>

三、用SWOT模型分析企業(yè)的商業(yè)戰(zhàn)略

（一）Strengths（優(yōu)勢）

1.全球性戰(zhàn)略擴張。沃爾瑪在美國國內(nèi)的市場份額極為有限，公司正在不斷地擴大市場份額，從利基市場向多元化，提高全球的認(rèn)可度，例如：在墨西哥，中美洲，亞洲和加拿大等多個區(qū)域開設(shè)子公司。2.Every day low price的戰(zhàn)略模式。通過指定較低的價格模式吸引消費者，擴大銷售量，從而實現(xiàn)銷售增長率的增加和凈利潤略的增加；同時，EDLP的戰(zhàn)略模式能夠拓寬細分市場的領(lǐng)域，增加市場規(guī)模，提高市場的有機增長率。3.全球化的供應(yīng)鏈和物流系統(tǒng)。近年來，沃爾瑪通過與多家物流公司以及供應(yīng)商合作、戰(zhàn)略聯(lián)盟從而實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的一體化，由此可實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，從而達到規(guī)模經(jīng)濟，實現(xiàn)成本節(jié)約，提高凈收益率。

（二）Weaknesses(劣勢)

1.控制范圍過廣。盡管在全球經(jīng)濟一體化的背景下能夠為沃爾瑪帶來不少的商機，但是，由于企業(yè)的控制范圍過廣，其旗下的多家海外子公司的業(yè)績下滑會在一定程度上波及到母公司的業(yè)績考核，例如：英國零售超--市阿斯達（Asda）,其在英國的市場已達到飽和狀態(tài)，市場規(guī)模的擴大以及增長已經(jīng)達到了瓶頸期；因此，沃爾瑪公司將在Asda的控制權(quán)拋售，從而使得風(fēng)險降低到可接受的水平。2.凈利率上升的空間較薄。根據(jù)上述提到的EDLP 戰(zhàn)略，盡管會吸引消費者，但當(dāng)消費者的消費欲望達到飽和水平，較低的定價模型難以使得企業(yè)達到高的凈利率，從而使得投資者推出市場，該公司的股價會面臨下跌的風(fēng)險。

（三）Opportunities（機遇）

1.市場轉(zhuǎn)型。沃爾瑪在國內(nèi)的市場面臨困境，它正在尋找海外機會，從利基市場向多元化市場轉(zhuǎn)變，例如，通過與在墨西哥、中美洲、亞洲的企業(yè)合資，從而增加海外銷售額。2.戰(zhàn)略聯(lián)盟。沃爾瑪公司通過收購了印度最大的在線零售商Flipkart，刺激了銷售收入，擴大了全球市場規(guī)模，提高市場占有率。

（四）Threats（威脅）

1.假精釀啤酒所引發(fā)的法律糾紛。由成本主導(dǎo)化戰(zhàn)略而采取的EDLP的低定價戰(zhàn)略雖然能夠開拓足夠多的消費群體，但是成本主導(dǎo)化戰(zhàn)略本身具有固有化的風(fēng)險，即：產(chǎn)品的質(zhì)量保障難以得到滿足，其中2017年的假精釀啤酒所引發(fā)的法律事件，給企業(yè)形象造成了不好的影響，并增加了企業(yè)的質(zhì)保成本。因此，近年來，企業(yè)有向差異化發(fā)展的趨勢。

2.有限的合作規(guī)模。隨著信息化時代的發(fā)展，在線購物以及電商化商品和服務(wù)應(yīng)運而生，沃爾瑪企業(yè)不僅通過與國內(nèi)的京東合作，并與Jet.com 合作；然而，從目前的狀況而言，沃爾瑪公司合作的在線購物以及電商化商品和服務(wù)公司規(guī)模過于有限。

四、財務(wù)分析

（一）利潤 & 銷售收入

從圖中我們可以看到，截至至2019年1月31日，沃爾瑪?shù)膬衾麧櫴窍陆档?，這主要是因為，在英國連鎖超市阿斯達的控制權(quán)過高，由于阿斯達的市場處于飽和狀態(tài)，難以為沃爾瑪創(chuàng)造經(jīng)濟增加值，因此沃爾瑪通過出售控制權(quán)，而在2019年到2020年的凈利潤是上升的。

首先，由于沃爾瑪收購了印度最大的在線零售商Flipkart，這刺激了銷售，降低了成本，擴大了市場地位，從而提高了企業(yè)的凈利率；其次，沃爾瑪采取優(yōu)先考慮有利可圖的項目策略，將消費群體從高消費者擴張至低收入客戶群，從而增加銷售額和市場規(guī)模，提高了企業(yè)的凈利率。最后，由于沃爾瑪通過擴大價值鏈，與Bonobos等本土數(shù)字品牌結(jié)盟，以及通過Jet.com構(gòu)建電子商務(wù)功能，從而節(jié)省勞動力和材料成本。

（二）流動性比率

從圖中可以看到，由趨勢線（虛線）可以看出其流動比率（Current Ratio）是逐年下跌，其主要原因是由于因企業(yè)的借款而導(dǎo)致的流動負(fù)債逐年增加（下圖）；由上述分析到的如：收購印度零售商Flipkart以及擴張消費群體等都需要大量的資金投入，由圖中的趨勢線可以看出，流動負(fù)債仍有逐年上升的趨勢，因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)加大流動性方面的管理。

由趨勢線可以得出，沃爾瑪公司的D/E 指標(biāo)是在逐年上升的。為了更加詳細的探究背后的原因，將長期的負(fù)債和權(quán)益項目列示出來，如下圖：

從圖中可以看出，企業(yè)的權(quán)益維持在固定的水平，而企業(yè)的長期負(fù)債在逐年的增加，導(dǎo)致其逐年增加的原因是：在當(dāng)下新零售行業(yè)不斷興起的大背景下，沃爾瑪不得不采取戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，從傳統(tǒng)零售行業(yè)到新零售行業(yè)進軍，由此需要企業(yè)投入大量的融資成本，而長期舉債的融資成本低，且風(fēng)險相較于權(quán)益融資低，而且不會稀釋每股收益（EPS）因此，沃爾瑪公司選擇長期舉債。

（三）股價

從圖中可以看出，沃爾瑪公司的股價在逐年上漲，主要是由于近年可觀的銷售收入以及利潤率，從而增加了股東的信心，同時由于新零售行業(yè)的趨勢發(fā)展，顧客對沃爾瑪產(chǎn)品的青睞，都是其股價逐年上漲的原因。

（四）市場與戰(zhàn)略

從市場角度來看，沃爾瑪根據(jù)波特的通用戰(zhàn)略（generic strategy），從成本領(lǐng)先轉(zhuǎn)變?yōu)椴町惢?，通過不斷擴大其海外市場規(guī)模，樹立品牌形象，并通過利用價值鏈模型，結(jié)合使用 IT提高新服務(wù)質(zhì)量或完善產(chǎn)品功能。

沃爾瑪應(yīng)該保持Jet公司的前置倉，以年輕消費者為目標(biāo)，幫助捆綁在一起購物，降低物流成本。Jet公司是通過批量購買來實現(xiàn)差異化，鼓勵客戶將各種標(biāo)簽商品添加到購物車中，這些商品可以從附近的供應(yīng)商處以更低的價格發(fā)貨，最后這些節(jié)省將轉(zhuǎn)給客戶。

（五）建議

沃爾瑪需要將其業(yè)務(wù)繼續(xù)擴展到全球市場，在海外市場探索機會，以鞏固其地位，增加市場份額。通過全球供應(yīng)鏈和分銷網(wǎng)絡(luò)的高級技術(shù)完善其產(chǎn)業(yè)鏈，并不斷鞏固其龐大的市場零售。沃爾瑪需要加大促銷活動，這將有助于公司提升品牌形象，吸引新客戶。最后，通過大數(shù)據(jù)的收集、存儲，獲得競爭優(yōu)勢，考慮如何利用功能完善其資源使用率。