企業(yè)并購重組的風(fēng)險(xiǎn)分析及控制措施

陳洪輝

[摘 要]進(jìn)入21世紀(jì)，面臨經(jīng)濟(jì)全球化的大背景之下，我國(guó)企業(yè)能夠緊隨時(shí)代潮流，利用并購和重組的方式擴(kuò)大自身規(guī)模，在發(fā)展過程中不僅僅給企業(yè)帶來可觀的經(jīng)濟(jì)效益以及社會(huì)效益，還會(huì)實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，提高資源的利用效率。然而，就目前的發(fā)展?fàn)顩r來看，我國(guó)企業(yè)并購重組仍面臨諸多問題，尤其是并購風(fēng)險(xiǎn)居高不下，成功率較低。因此，有必要對(duì)企業(yè)并購重組的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面的分析，制定科學(xué)且合理的對(duì)策加以控制。

[關(guān)鍵詞]企業(yè)并購重組;風(fēng)險(xiǎn);控制;措施

[DOI] 10.13939/j.cnki.zgsc.2020.20.084

企業(yè)并購重組是進(jìn)一步煥發(fā)現(xiàn)代化企業(yè)活力的重要途徑，其通過整合優(yōu)勢(shì)資源能夠使得企業(yè)獲得較大的發(fā)展空間，提高企業(yè)自身的競(jìng)爭(zhēng)力。與此同時(shí)，在企業(yè)并購過程中也存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)，有產(chǎn)權(quán)不明、主體不具備資格等各種因素導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)糾紛。通過分析企業(yè)并購重組過程中存在的風(fēng)險(xiǎn)，通過采取有效的措施，可以降低企業(yè)并購重組過程中的風(fēng)險(xiǎn)。

1 企業(yè)并購重組風(fēng)險(xiǎn)類型

1.1 投資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在進(jìn)行投資與融資的過程中，難免會(huì)產(chǎn)生各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，而這些風(fēng)險(xiǎn)也都在企業(yè)并購重組所存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)范疇內(nèi)[1]。通常情況下，企業(yè)在進(jìn)行并購重組的過程中，往往需要準(zhǔn)備大量的資金，在此基礎(chǔ)上才能推動(dòng)企業(yè)并購重組活動(dòng)的實(shí)施，再加上企業(yè)并購重組需進(jìn)行長(zhǎng)期性的投資，可見資金所發(fā)揮的作用十分重要，而一旦出現(xiàn)了資金不足的情況，則會(huì)對(duì)企業(yè)的并購和重組以及各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的順利進(jìn)行造成一定的阻礙。所以，企業(yè)在實(shí)際并購重組的過程中，往往都會(huì)通過各種各樣的方法來統(tǒng)籌資金，以此才能保證企業(yè)并購重組的順利進(jìn)行。只是，不管是通過本企業(yè)的股票以及現(xiàn)金等方式來開展并購，還是通過發(fā)行股票的方式來補(bǔ)充所需的資金，都會(huì)對(duì)企業(yè)資金結(jié)構(gòu)造成一定的影響，從而引發(fā)各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)。這在一定程度上也會(huì)降低企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，同時(shí)對(duì)上市公司的再融資以及公司治理結(jié)構(gòu)的完善都會(huì)產(chǎn)生不利影響。

1.2 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

由于受到全球經(jīng)濟(jì)不景氣的影響，一些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)受到了相當(dāng)?shù)挠绊懀覈?guó)經(jīng)濟(jì)也不例外[2]。只是，從當(dāng)前的發(fā)展?fàn)顩r來看，我國(guó)的市場(chǎng)環(huán)境還是會(huì)存在著這樣或那樣的問題，在諸多的問題當(dāng)中，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制不夠完善的問題顯得日漸凸顯，由于這一主要問題還有待于完善和解決，所以便直接導(dǎo)致了我國(guó)中介市場(chǎng)發(fā)展較為緩慢現(xiàn)象的發(fā)生。企業(yè)在進(jìn)行并購和重組的過程中，所存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性也會(huì)隨之增加，對(duì)企業(yè)提升自身的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力方面勢(shì)必會(huì)帶來不利的影響。從目前我國(guó)市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r來看，市場(chǎng)占比最大的就是國(guó)債，而股票所占據(jù)的市場(chǎng)比例相對(duì)較小。這在一定程度上加劇了企業(yè)并購重組過程中存在的風(fēng)險(xiǎn);與此同時(shí)，這是所有企業(yè)并購重組都需要共同面臨的一個(gè)主要風(fēng)險(xiǎn)。

1.3 信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)

為了能夠?qū)Σ①徶亟M的實(shí)際情況進(jìn)行更為全面的了解和評(píng)估，很多企業(yè)在并購重組方案正式實(shí)施時(shí)，往往都會(huì)對(duì)并購對(duì)象進(jìn)行詳細(xì)的、全面的調(diào)查，以避免信息缺失，推動(dòng)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和相關(guān)財(cái)務(wù)活動(dòng)的順利進(jìn)行。只是，從當(dāng)前的實(shí)際情況來看，由于并購對(duì)象受到道德原因以及信息不對(duì)稱等方面的影響，使得企業(yè)在并購重組的過程中還是會(huì)存在這樣或那樣的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于一些并購對(duì)象而言，如果其刻意隱瞞和惡意編撰信息，則會(huì)給企業(yè)造成更大的經(jīng)濟(jì)損失。作為阻礙企業(yè)并購重組順利進(jìn)行的重要因素之一，兩個(gè)企業(yè)之間的信息不對(duì)稱顯然已成為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)亟須解決的重大問題。由于在實(shí)際并購重組的過程中，所涉及的工作環(huán)節(jié)眾多，且信息量尤為龐大，處理起來也較為復(fù)雜，一旦任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)了問題，便會(huì)使得信息的真實(shí)性和準(zhǔn)確性隨之降低。并購對(duì)象如果想要獲取更多的經(jīng)濟(jì)利益，或想要試探并購企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，往往會(huì)選擇隱瞞相關(guān)的信息，從而也會(huì)導(dǎo)致最終的并購重組失敗。從以往企業(yè)并購重組的經(jīng)驗(yàn)來看，信息不對(duì)稱的問題主要包含了以下三個(gè)方面的內(nèi)容：其一，財(cái)務(wù)報(bào)表出現(xiàn)了虛報(bào)或數(shù)據(jù)虛假的情況;其二，交易程序有失規(guī)范或出現(xiàn)了違反法律法規(guī)的情況;其三，資產(chǎn)的債權(quán)債務(wù)關(guān)系較為混亂[3]。

2 企業(yè)并購重組風(fēng)險(xiǎn)的控制策略

2.1 進(jìn)行政企分離促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

當(dāng)前，我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制正在逐步改革和完善之中;同時(shí)在新時(shí)代環(huán)境下，企業(yè)需要促進(jìn)并購重組活動(dòng)的順利開展，就要提高本部門工作的效率，在并購過程中嚴(yán)格根據(jù)平等性原則的具體要求進(jìn)行實(shí)施和落實(shí)。只是站在結(jié)構(gòu)形式的角度上來看，由于并購重組在企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的范疇內(nèi)，政府無法對(duì)其進(jìn)行干預(yù)，再加上并購重組是由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)共同決定的，所以在實(shí)際開展并購重組過程中，難免會(huì)受到市場(chǎng)的影響和控制。從當(dāng)前的實(shí)際情況來看，我國(guó)很多企業(yè)大都會(huì)選擇在政府的調(diào)節(jié)和引導(dǎo)下進(jìn)行并購重組，而為了能夠促進(jìn)企業(yè)并購重組的順利進(jìn)行，政府及相關(guān)部門也為此制定了很多極具針對(duì)性的、有效的政策。企業(yè)并購重組結(jié)束后，由于受到政府及相關(guān)部門所推行的政策的影響，企業(yè)在發(fā)展的過程中便會(huì)受到不同程度的干擾，甚至還會(huì)出現(xiàn)政府作為企業(yè)負(fù) 責(zé)人的現(xiàn)象。這不管是在企業(yè)發(fā)揮自身實(shí)力方面，還是在企業(yè)管理人員的獨(dú)立管理方面，都產(chǎn)生了一些消極影響。因此，企業(yè)在進(jìn)行并購重組過程中需要采取政企分離就顯得尤為必要了。在新的時(shí)代背景下，進(jìn)行政企分離不僅能夠讓企業(yè)獲得較好的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益，還可以促進(jìn)企業(yè)的健康發(fā)展以及持續(xù)發(fā)展。對(duì)于政府及相關(guān)部門而言，可為企業(yè)并購重組提供必要的支持，但是需要注意的是，不可對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)行私自干涉，以此才能不斷提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，從而推動(dòng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的不斷增長(zhǎng)。

2.2 制訂并購方案嚴(yán)選并購對(duì)象

企業(yè)要想降低并購重組過程中所存在的風(fēng)險(xiǎn)，并促進(jìn)并購重組活動(dòng)的順利進(jìn)行，除了要遵循平等性原則以外，還要嚴(yán)格遵循價(jià)值原則，以此才能保證企業(yè)在并購重組后帶來更多的價(jià)值，從而才能促進(jìn)企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。在實(shí)際調(diào)查過程中，還要根據(jù)企業(yè)自身的實(shí)際情況擴(kuò)展調(diào)查的深度以及廣度等，對(duì)目標(biāo)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的具體情況以及財(cái)務(wù)活動(dòng)的具體狀況等進(jìn)行全面的分析和評(píng)估，以避免其出現(xiàn)欠債以及存貨等現(xiàn)象。結(jié)合以往企業(yè)并購重組的成功案例不難發(fā)現(xiàn)，要想確定并購后企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)，則可以從兩個(gè)方面入手：一是財(cái)務(wù)性并購，二是戰(zhàn)略性并購。這也是企業(yè)在并購重組過程中需要重點(diǎn)考慮的兩個(gè)方面的內(nèi)容。企業(yè)在確定好并購對(duì)象以后，便可以根據(jù)雙方的實(shí)際情況，從多個(gè)方面、多個(gè)角度來擬訂并購方案，只有這樣，才能在確保并購企業(yè)現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，全面推動(dòng)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

2.3 制訂計(jì)劃預(yù)估風(fēng)險(xiǎn)

由于并購重組在企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)內(nèi)容范疇內(nèi)，所以在實(shí)際開展過程中，往往都比較復(fù)雜，且專業(yè)性相對(duì)而言也會(huì)更強(qiáng)一些。對(duì)于企業(yè)來說，并購重組就好似一把“雙刃劍”，其在給企業(yè)帶來發(fā)展機(jī)遇的同時(shí)，也帶來了各種挑戰(zhàn)。所以，企業(yè)在進(jìn)行并購重組前，除了要嚴(yán)格遵循公平性原則和價(jià)值原則以外，還要根據(jù)企業(yè)自身的實(shí)際情況，對(duì)并購重組過程中所存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)估，并針對(duì)不同的風(fēng)險(xiǎn)制訂具有針對(duì)性的可行性方案，以此才能最大限度降低并購重組所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。此外，企業(yè)還要結(jié)合目標(biāo)企業(yè)的發(fā)展情況，了解并掌握其經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況等，以此才能制訂出科學(xué)合理的預(yù)估風(fēng)險(xiǎn)計(jì)劃，從而降低并購重組中風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。

3 結(jié)語

企業(yè)在并購重組過程中要結(jié)合自身實(shí)際情況，對(duì)并購企業(yè)進(jìn)行合理的選擇，制訂相對(duì)完善的并購重組方案;還要對(duì)并購對(duì)象進(jìn)行全面的調(diào)查，樹立良好的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估意識(shí)，加強(qiáng)對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)的把控。只有通過有效的手段，才能規(guī)避企業(yè)并購與重組過程中的消極影響，進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，逐步實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部的優(yōu)化升級(jí)。

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