互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購的協(xié)同效應(yīng)分析

◎陳璇

一、并購協(xié)同效應(yīng)的類別

1.管理協(xié)同效應(yīng)。主要是指企業(yè)在并購之后，兩家企業(yè)管理資源進行整合，整體上將管理效果提升，大大提升企業(yè)的管理水平，促進企業(yè)的快速發(fā)展。

2.經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)。主要是通過并購，進一步將經(jīng)營收入提升，維持企業(yè)的快速發(fā)展。資源實現(xiàn)互補，交易成本進一步降低，盈利能力上升至一個新的臺階。

3.財務(wù)協(xié)同效應(yīng)。財務(wù)協(xié)同效應(yīng)是指，并購可以使公司取得財務(wù)方面的收益——降低融資成本、更好地運用投資機會、實現(xiàn)合理避稅、股票升值等。

二、企業(yè)并購動因分析

1.擴展市場規(guī)模，增加市場份額。近些年來，市場競爭逐漸加劇。需借助企業(yè)并購，實現(xiàn)差異化和市場規(guī)模的擴大化，進一步搶占市場份額。搶占市場資源和份額，是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開展并購活動的根本動因。

2.對傳統(tǒng)行業(yè)的資源整合，完善企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈和價值鏈。企業(yè)通過對傳統(tǒng)企業(yè)的整合并購，來完善產(chǎn)業(yè)鏈條上下游的物流、數(shù)據(jù)、產(chǎn)品等。企業(yè)并購，是自身的完善的需要，也是行業(yè)整合需要。

3.增強互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的核心競爭力。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)要在自身的互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域取得長足發(fā)展，首先就需要加強自身在本行業(yè)的競爭力，這就需要依靠并購來擴大自身線上平臺，獲取更全面的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，建設(shè)更具綜合性的企業(yè)發(fā)展規(guī)劃，從而提升自身的核心競爭力。獲得更大的收益。

三、阿里巴巴戰(zhàn)略并購的協(xié)同效應(yīng)分析

1.戰(zhàn)略并購管理協(xié)同效應(yīng)分析。

（1）管理協(xié)同效應(yīng)的評價指標。以代表企業(yè)的費用控制能力和資產(chǎn)管理水平指標，考慮并購帶來的管理效率，優(yōu)化資源整合以及節(jié)約管理費用。

（2）費用控制能力指標分析。

圖1 阿里巴巴2012-2017年期間費用凈利率

管理費用凈利率在2014年至2015年下降了117.34個百分點，在2016年至2017年下降了91.19個百分點，從數(shù)據(jù)總體來看雖然起伏較大，但期間凈利率總體呈現(xiàn)上升趨勢，表明并購產(chǎn)生了一定的管理協(xié)同效應(yīng)。

2.阿里巴巴戰(zhàn)略并購經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)分析。

（1）經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)的評價指標。運用盈利能力和成長能力指標來衡量反映企業(yè)的并購的經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)。并購能否給阿里巴巴帶來范圍經(jīng)濟效益和規(guī)模經(jīng)濟效益，而規(guī)模經(jīng)濟效益是產(chǎn)生并購經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)的一個主要因素

2014年各指標系數(shù)小幅度下降是由于2014年處于阿里巴巴戰(zhàn)略并購的第一年，對并購企業(yè)進行資源整合時費用有所增加，但從2015年到2017年凈資產(chǎn)收益率的上升趨勢中可以看出，阿里巴巴并購的經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)在盈利能力上體現(xiàn)了出來。

（2）成長性指標分析。凈資產(chǎn)增長率從2012年到2017年都保持一定比率的增長態(tài)勢，2017年的凈資產(chǎn)增長率達到了60.38%。2015年凈資產(chǎn)增長率達到最高峰，并購后業(yè)務(wù)擴展方面獲得了階段性的成功，業(yè)務(wù)的成長能力上有了一定的經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)。

在2014-2015年度，阿里巴巴的速動比率增長了1.77倍，而現(xiàn)金債務(wù)總額比率從2014年的64.22%上升到2015年的78.37%，同比增長了將近22%，資產(chǎn)負債率同比下降了44%。2017年資產(chǎn)負債率為13.83%，同比下降了12.47%。說明阿里巴巴在償債能力上體現(xiàn)了一定的經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)，同時償債能力方面整合效果還需不斷完善。

四、加強互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購協(xié)同效應(yīng)的建議

1.管理協(xié)同效應(yīng)方面。

（1）慎重選擇并購對象。并購對象的選擇應(yīng)十分慎重。首先，企業(yè)要明確并購是否對自身發(fā)展有利。其次，要明白并購對象的選擇，對并購成功與否起著重要的決定性作用。在決定并購對象之前，還需要對并購對象的市場競爭能力、資產(chǎn)負債情況、發(fā)展能力、盈利能力等進行全方位分析，最終確認并購對象能夠為企業(yè)帶來較好的互補性，促進企業(yè)未來長遠發(fā)展。

（2）謹慎制定并購策略。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購的風(fēng)險大。需要謹慎地制定并購策略，加強對目標企業(yè)價值的估值。

（3）聘請專業(yè)人員操作。在并購活動中，處理互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的無形資產(chǎn)通常要多于有形資產(chǎn)，且財務(wù)管理和產(chǎn)權(quán)關(guān)系相對比較復(fù)雜，需要聘請專業(yè)人員進行輔助操作。在國家法律法規(guī)下，對目標企業(yè)進行合理估值，確保各項操作能夠給企業(yè)帶來保障。

2.經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)方面。

（1）注重并購后的整合。

互聯(lián)網(wǎng)并購后的整合也關(guān)系到并購能夠成功的關(guān)鍵。首當(dāng)其沖的是管理層，其次，業(yè)務(wù)與資產(chǎn)整合，實現(xiàn)優(yōu)勢互補，經(jīng)營協(xié)同。最后員工要形成統(tǒng)一的價值觀。

（2）調(diào)整經(jīng)營策略實現(xiàn)長遠發(fā)展。

第一，遵循市場導(dǎo)向。以用戶為中心，圍繞市場做文章。第二，不斷創(chuàng)新發(fā)展，產(chǎn)品與服務(wù)不斷更新?lián)Q代。第三，憑借自身經(jīng)營優(yōu)勢的前提下，靈活自如，隨機應(yīng)變，把有限的資源投入到一定的目標市場。第四突出自己某一方面的特色、個性和風(fēng)格，表現(xiàn)出獨特的差異性。如抖音。

3.財務(wù)協(xié)同效應(yīng)方面。

（1）構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制。

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在并購之后，發(fā)展的多變性及業(yè)務(wù)的復(fù)雜性特點，會造成財務(wù)風(fēng)險，帶來發(fā)展困境。應(yīng)該建立財務(wù)預(yù)警體系，明確財務(wù)風(fēng)險管理的職責(zé)，定期分析，降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

（2）加強全面預(yù)算管理。

各執(zhí)行部門應(yīng)當(dāng)將預(yù)算作為組織協(xié)調(diào)各項經(jīng)營活動的基本依據(jù)，明確各預(yù)算執(zhí)行單位的工作目標；將預(yù)算指標層層分解，落實到內(nèi)部各部門各崗位，形成全方位的預(yù)算執(zhí)行責(zé)任體系，保證預(yù)算目標的實現(xiàn)。

（3）細化籌資和投資管理，開發(fā)新的盈利模式。

做好財務(wù)預(yù)算，整合資源，在前端收費、后端收費及傭金服務(wù)等三大塊做好系統(tǒng)的劃分，提高企業(yè)運營的效率，及時回收資金。

總結(jié)：并購形式成為企業(yè)增大規(guī)模的重要形式。協(xié)同效應(yīng)是并購中的關(guān)鍵因素，維持企業(yè)的快速長遠發(fā)展，加強并購中的協(xié)同效應(yīng)分析十分重要