我國生物制藥企業融資的困境與對策

趙愛英

現代生物技術是新世紀最具發展前景的高新技術領域之一，而與此相關的生物制藥行業同樣前景無限。20世紀90年代以后，全球生物技術藥品銷售額以年均30%的速度增長，大大高于全行業不到10%的增度。

一、生物制藥企業融資情況分析

我國生物制藥產品起步于80年代初期，但取得了較快的發展，與發達國家的差距明顯縮小。雖然發展勢頭迅猛，但我國生物制藥企業的資金投入與發達國家尤其是美國相比還相差甚遠。生物制藥企業的短期資金缺口很大，長期運營資本無著落，81%的企業認為一年內的流動資金只能部分或不能滿足需要，60.5%的企業沒有1到3年的中長期貸款。

二、現代生物制藥企業融資困難的原因分析

造成生物制藥企業融資難的原因諸多，針對生物制藥行業的特點與現狀，該行業融資難問題的原因主要如下幾點。

1.公司自有資金難以滿足企業的發展。生物醫藥行業的產品特點要求生物醫藥企業前期不斷加大資本投入，支持企業基礎設施和研發所需，同時研發醫藥產品不僅風險高、而且投入大、投資周期長。同時大部分中小醫藥企業處于創業初期，公司還處在研發階段，沒有相應穩定的收入來源，公司的自有資金非常有限，難以借助內部融資渠道實現快速發展。

2.生物制藥行業科技成果轉化率不高，缺少多樣化的融資工具。“工程化”環節是瓶頸。生物科技研發成果轉化難、轉化率低是目前科研企業反映最普遍的問題。究其原因，主要是 “中試、放大、集成”的工程化環節比較薄弱。同時投融資渠道不暢通，科技中介機構、創業投資不發達，社會上為數極少的擔保公司力量薄弱。許多生物技術企業因缺乏足夠的資本金或擔保，很難申請到貸款。融資渠道不暢、資金短缺已經成為制約生物企業發展比較突出的問題之一。

3.制藥企業與商業銀行間的信息不對稱，缺乏貸款抵押物。生物制藥企業屬于典型的資金技術密集型企業，企業的核心競爭優勢及未來的利益增長點都集中在新產品上。但銀行對新生物技術產品的應用領域及治療效果了解甚少，對于產品研發成功的概率大小、研發所需時間的長短均不明了，對需要花費的成本也不明確，更無法得知新產品的未來收益狀況。在如此高度信息不對稱的情況下，銀行專業評估困難、資金投入風險大，銀行更傾向于貸款給技術成熟的傳統企業及項目。同時銀行貸款以抵押貸款為主，抵押物多為固定資產、存貨等有形資產。但是，生物制藥主要是依靠新的生物技術方法創造更多的有力價值，這些技術方法被歸類于無形資產。與其他行業的企業相比，生物科技企業的有形資產相對較少，專利技術為主的無形資產占總資產的比重較高，而銀行由于缺乏相關的專業知識，難以對核心技術、專利等無形資產做出準確評估，使得生物制藥企業在通過抵押貸款方式融資方面處于不利的境地。

4.風投資金注入比較謹慎。由于生物制藥研發周期長、投入高、風險大的特點，這造成了國內生物制藥企業藥融資難的最大癥結。一個新藥的開發，長過幾年、十多年，而且生物制藥研發的風險高，一個生物工程產品的成功率一般只有5%到10%，卻需長時間的大量資金支持，這導致一些風投在資本注入時非常謹慎，從而加大生物制藥企業的融資難度。

三、生物制藥企業融資的對策

我國生物制藥企業在融資方面要努力開拓多種融資渠道，發揮多元化融資的優勢，提高企業資金的使用效率，使企業獲得持續、穩定的發展。具體對策如下：

1.國家相關政策支持。隨著黨的十九大提出的“實施健康中國戰略”，國家加大了對生物制藥企業的扶持，體現在：①國家各重點城市和重點園區加強對生物醫藥產業的扶持：因地制宜、促進創新，加快轉化，試點先行;加速生物制藥行業快速發展;對生物醫藥產業從平臺建設、招商引資、研發支持、產業化落地和品牌建設等方向制定相應的扶持政策。②制定科技激勵政策、優惠信貸、貼息政策、引導社會資金流向生物制藥行業。③加大授權專利和技術標準的贊助。④加大對生物企業新藥研發的定額補貼。⑤建立專為生物制藥企業服務的風險投資公司。生物制藥企業的不確性與風險投資的投資理念基本一致，而且專業的風險投資公司一般有專門的生物醫藥專業分析人才，可有效解決信息不對稱的問題，融資企業可從風險投資中獲得穩定的支持。⑥加強藥品監管，各級政府應對醫藥市場加強管理，以保障藥品質量和合法競爭，對生物技術產業予以政策上引導，創造研究、開發、生產銷售、使用的有利環境，促進生物制藥企業的產業化。各生物制藥企業要充分利用國家的相關利好政策支持，保進企業快速、穩定發展。

2.資本市場對生物醫藥的支持。近年來，證監會采取多種舉措大力推進多層次資本市場建設，積極支持符合國家產業政策和發行條件的生物醫藥等創新高科技企業在境內上市。依法創造條件引導尚未盈利或未彌補虧損的生物醫藥等創新企業發行股權類融資工具并在境內上市。

3.企業項目融資、結成企業聯盟。生物制藥企業從同類技術發展出來，與有著相似應用前景、處于不同研發階段和風險大小不一的項目可組成項目，然后再把這個項目包作為有吸引外部技術和資本的標的，合作成立項目公司或企業聯盟，共擔項目的風險與回報。常見的項目合作與企業聯盟方式有：技術使用權有償轉讓;大型制藥公司代為支付研發費用、包括員工報酬和其他;分期付款，將項目推進到藥物商業化階段;股權轉讓等。

4.建立特種基金發展民間融資。通過建立專門的生物制藥企業發展基金，通過專業的風險投資家專業技能的基礎上，吸引偏好風險的小額投資者投資，從而充分利用社會資源，促進資本集中，支持生物制藥企業的發展。

5.加強銀企合作，完善公司信用評價體系。生物制藥企業的應積極促使銀行和企業的合作開展，構建對公司信用評價的完整體系，并不斷對信用評價體系進行更新與完善，減少與公司之間的信息不對稱性，降低企業融資成本，提高公司融資效率。企業方面，在公開公司財務信息時，要確保公司信息的完整性、不斷提高公司信息的質量，讓金融機構能夠全面了解公司，使金融機構對公司進行信用評估和財務評估時可以有充分的依據。銀行應當根據生物制藥公司的特殊性，積極開展銀企合作，采取優質企業擔保，公司貸款債券化、公司債轉股等多種融資模式，提高生物制藥企業獲取銀行貸款的便利性，提高生物制藥企業的融資效率。

6.加強生物制藥企業的自身管理。生物制藥企業的應積極嘗試不同的生產經營方式，創新生產經營模式、拓寬企業的銷售渠道，增強公司的競爭力，不斷增加企業的收入來源，使公司的內源性融資規模擴大，同時通過降低成本等方式，不斷提高獲利能力，提升自身資金實力，給市場投資者帶來信心，為資金的流入提供保障，獲取更多的融資機會，提高企業融資效率。同時可以成立員工持股平臺，降低企業融資成本，打造團隊合作，加快利潤的創造，達到共贏。

7.加強國際交流與合作，吸引外資。目前國內投資生物制企業的風險投資公司幾乎都是本土企業，國內生物制藥公司要更多地參加國際交流與合作，把科研領域的合作擴展到技術前沿的國家，開展更多的合作研發，吸引更多的國際資本。

（作者單位：珠海橫琴愛姆斯坦生物科技有限公司）