美股要見頂了？

金水　孫楠杺

近期美股接連暴跌，雖然美聯儲提前進行了降息 50 個基點，但是并沒有改變美股的頹勢，前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示：“這明顯就是美股見頂的一個信號。”

關于美聯儲降息，楊德龍認為：“美聯儲降息僅僅是刺激短期反彈，改變不了美股見頂的趨勢，美股見頂現在來看已經越來越確定，美股見頂之后，一般下跌的幅度都在20%以上，所以現在美股用傳統的華爾街諺語來說就是：不要去接下降中的匕首。”

楊德龍表示：“現在疫情在海外擴散，無疑將加速美股見頂的過程，讓美股見頂更加提前。當然美股見頂回落是自身的原因，不能讓新冠病毒來背鍋，因為美股經過 10 年的上漲，三大股指的估值都處于歷史的高位，加上美國實體經濟陷入衰退的風險在加大，美國國債收益率倒掛以及特朗普減稅降費的政策產生的邊際效應遞減等等，這些都是美股見頂的主因。疫情僅僅是美股見頂的一個催化劑。”

影響A股

在楊德龍看來，美股大跌對于 A 股的影響僅僅是短期的，而美股見頂反而是 A 股見底回升的機會。他覺得這是兩個邏輯：“第一個邏輯是美股處于10年牛市擴張周期的頂部，所以美股的位置是在高位，而A股則是在10年周期的底部，3000點之下是歷史大底，所以美股見頂反而是A股見底的機會。”

“第二個邏輯就是美股見頂之后，全球資本將會從美股獲利了結，來尋找新的投資機會，而A股無疑是估值洼地。A股和美股的走勢本身關聯度就不高，過去10年美股不斷創新高的時候，A股也沒有跟上，還是在3000點附近，所以在美股見頂之后，反而是 A 股開啟一輪慢牛長牛行情的契機。”

而影響A股市場走勢的因素主要還是國內的因素，包括經濟轉型、逆周期調節政策以及資金的推動。楊德龍認為，從經濟來看，雖然疫情對實體經濟沖擊很大，但是這都是一次性的沖擊，等疫情過后，經濟面會迅速地恢復到正常的增長狀態。

未來機遇

全球經濟陷入衰退的風險在加大，這對中國的出口會造成明顯的影響。楊德龍認為：“我們經濟在轉型，過去依靠投資拉動、出口帶動的模式已經轉向消費拉動、科技帶動的模式，經濟在轉型之后，很多傳統的行業，特別是一些周期性的工業化時代的行業，增長將會逐步減弱，在經濟中的占比也會不斷減少，這些行業投資機會肯定不多，但是受益于新經濟的行業則會蓬勃發展。”

楊德龍建議大家關注消費、券商和科技三大方向。他表示：“消費是增長最確定的，我建議大家提前布局受疫情沖擊比較大的消費股，因為一旦疫情控制住，消費股會出現報復性反彈，特別是消費白馬股。另外一個可以布局的板塊就是代表行情風向標的券商股，A 股市場在春節開市交易之后走勢強勁，基金銷售異常火爆，爆款基金頻頻，而兩市成交量一度連續10個交易日突破萬億元，這說明 A 股市場的投資意愿非常強烈，這必然會給券商帶來更高的業務收入，從而產生新的投資機會。”

“消費包括的領域很廣泛，包括像白酒、食品飲料、醫藥、旅游酒店、消費電子、甚至新能源汽車。刺激消費也是我們一直貫徹的方針，通過鼓勵大家消費，來實現消費升級，真正的消費白馬股將會獲得比較好的盈利增長，是值得持有用來養老的品種。”

“消費、券商和科技，是過去一年輪番上漲的三大方向，從配置比例來看，我建議大家按照“532”的比例來配置，即50%的消費，作為長期持有的底倉;30%的券商，作為抓住 A 股黃金10 年的主要標的;20%的科技，實現組合的彈性。當然你也可以根據你的風險偏好以及投資特點，適當的調整比例，通過靈活的配置，可以獲得更好的投資回報。”

長期趨勢

楊德龍認為，A股未來10年有望復制過去10年美股的走勢，就是好的股票不斷創新高，堅持價值投資的投資者，獲得很好的回報，一些績差股、垃圾股則不斷地下跌甚至退市。所以未來10年能不能抓住牛市，就要看你的投資理念能不能轉變過來，就要看你能不能挖掘出好的股票。當然大部分居民儲蓄的轉移都是通過買入優質的基金來參與的，現在已經進入到機構投資者時代，個人炒股獲利的概率越來越低，通過買入優質基金，由專業的基金經理幫你打理，勝算就高很多。可以買一些寬基基金，也可以買一些主動型基金，比如說過去3年業績都比較好的主動型基金。