正確理解巴菲特價值投資精髓等

正確理解巴菲特價值投資精髓

讀完貴刊第945期《堅守價值投資，跳出“巴菲特陷阱”》一文，筆者想談談個人看法。

首先，投資者應該正確而全面地理解巴菲特的價值投資理念，而不是簡單模仿。巴菲特在投資過程中，要確保能夠以低于公司內涵價值的價格買入好的公司，好公司就是10年后的價值能給投資者滿意的回報。巴菲特的長期投資不能簡單認為買入股票就長期不動，而是要在公司價值被低估之后買入并長期持有。

其次，有人認為巴菲特投資蘋果的理由與價值投資理念并不一致，其實并非如此。正是因為巴菲特在確定買入買蘋果股票之前，真實地看到了蘋果未來的發展前景，而且筆者也相信巴菲特買入蘋果以后會長期持有。當然，至于為什么巴菲特對高科技不感興趣從而錯過了谷歌、亞馬遜等互聯網巨頭，這也很正常，因為對互聯網經濟認識，是有個過程的。研究透徹了，看明白了再買，這恰恰是巴菲特價值投資理論不可缺少一部分。

堅持價值投資要跳出的是簡單模仿巴菲特的這個“巴菲特陷阱”，我們只有真正理解巴菲特價值投資的精髓和內涵，才能避免陷入“巴菲特陷阱”。

上海 董漢生

社交電商緣何擺脫不了傳銷嫌疑

近年來，社交電商發展火爆，然而多級分銷、拉人頭等涉嫌傳銷的質疑從未中斷，成為多方關注的焦點。

2019年社交電商的發展可謂“冰火兩重天”，一方面，云集、好衣庫等很多社交電商平臺紛紛融資或上市;另一方面花生日記收到監管部門天價罰單，云集品因網絡傳銷被警方端掉，環球捕手疑似傳銷被封753天后“變身”斑馬會員。12月底，拼購式淘集集并購重組失敗宣布破產。

刑法意義上的“傳銷”與工商行政執法層面的“傳銷”有很大區別。商業行為即便被認定為《禁止傳銷條例》所規定的“傳銷活動”，也不一定構成組織、領導傳銷活動罪。因此，目前市面上的類似于花生日記的各類社交電商平臺，要從商業模式上規避傳銷的刑事風險相對容易，但要徹底與傳銷切割干凈，不被視為傳銷，操作上很難。

在某種程度上，傳銷披上互聯網的外衣后變得更為隱蔽，普通互聯網用戶有時很難不落入傳銷的“坑”。不過，社交電商是否涉嫌傳銷，可以有以下幾個判斷標準：是否需要交納或變相交納入門費;是否分層級，直接或間接發展下線;是否根據下線獲利，上線從直接或間接發展的下線的人員數量或銷售業績中計提報酬或“返傭”。如果能夠避開這幾個方面，普通用戶就可以避免掉進傳銷陷阱。

北京 王成匯

股市不斷震蕩，該如何避險

近期股市出現劇烈震蕩，剛剛遭遇“黑色星期一”，隨即又出現大幅反彈，市場來回巨幅波動，讓投資者感到無所適從。面對這樣的市場行情，該如何應對，是遠離市場觀望還是忽略當前的波動？這是目前投資者比較關心的問題。

市場產生劇烈波動，與外圍因素有很大的關系。

@隨風而行：目前，中國以外新冠肺炎確診病例數達到 3.2 萬例，隨著疫情在全球的不斷蔓延，對世界經濟將會造成不小的影響。

@海灣晚霞：石油價格大幅波動，油價戰和油價下跌加大了爆發新一輪信貸危機的可能性。國內股市也會受到影響。

@喵隱南山：外部油價暴跌若持續，這些因素在短期內會制約A股投資者的情緒，并可能導致A股回調。

@西山一su：國內的基本面預期調整情況更值得關注，如果不及預期，再疊加外圍市場影響，有可能會使得恐慌情緒擴大。需要留意風險，但同時也不能錯過機會。

@清清河水：外圍市場的劇烈震蕩，對 A 股市場會形成一定的影響，投資者可以適當留意短期風險。如跌幅過大，回避也不失為上佳選擇。

@風揚清：不過，從中長期來看，A 股依然具有投資機會。從 A 股估值來看，當前上證指數市盈率較近 10年的最大值下降了43%，且運行于近10年指數平均市盈率之下。

整理 本刊記者 甄愛軍