神農基因公司財務分析—基于投資人視角

一、公司概況

（一）神農基因公司。海南神農基因科技有限公司（以下簡稱“神農基因”）于實施《種子法》后成立，主要業務范圍包括糧食，棉花，茶葉，花卉，草作物等種子的生產，銷售和作物基因技術的研究與開發。其主要子公司深圳市神農惟谷供應鏈有限公司主要經營農業生產資料的采購銷售及相應供應服務，其聯營公司海南波蓮水稻基因科技有限公司主要研究農作物基因技術及技術轉讓培訓服務。公司在雜交水稻種子生產技術，新品種，渠道網絡，規模等方面躋身行業前列，并在遺傳智能化育種技術方面取得非凡成就，目前致力于研究突破性雜交水稻的培育以及長江中下游高產及耐高溫的雜交水稻選育技術，GAT技術的載體建造也將完成。

（二）大北農公司。北京大北農科技集團股份有限公司（以下簡稱“大北農”）涵蓋畜牧科技，種植科技，農業互聯網領域，主要經營種業和飼料，在動物保健，植物保護以及獸藥疫苗方面也有所成就，具有自身獨特優勢的養豬服務體系。公司未來將拓展一隊綜合種養殖服務商，推動建立新型生態圈，在種子種植及養殖水平方面，公司欲通過“七統一”服務模式得以實現，為行業前景提供發展方向。基于公司總體的發展水平及在行業具有一定代表性，因此選取大北農作為參照進行對比分析。

二、神農基因公司戰略及會計分析

（一）神農基因公司戰略分析

1.實施“一站式糧食生產供應鏈管理平臺”。公司借助相關行業研發的農業無人機產品，將其應用于內部運營的各個一站式糧食生產供應鏈管理項目，以便促進我國傳統農業生產方式朝著標準化與智能化的方向不斷前進。在此戰略的運營下促使政府、糧食企業、種業企業互惠互利、共同發展、優勢互補，不但使傳統種子企業供應模式得以轉換，而且有效的降低了種植糧食的成本，提高了種植糧食的經濟利潤。不僅如此更推動了新型育種技術和優良品種的應用，企業經營風險也相應降低，綜合競爭力得以穩步提高。

2.打造智慧農業、生態農業。公司欲借助無人機技術，通過現代通訊技術與無人機技術的結合，對土壤、自然災害、氣象、病蟲害等信息進行監測收集，實現對田間管理種植系統的建立，完善無人機應用服務體系，包括操作實訓、現場作業流程、保養維護、銷售租賃等環節。

3.利用互聯網平臺，實施農村產業互聯網的開發。公司將與阿里巴巴、京東等電商企業合作，建立農村電商平臺，實現種子產業產銷對接，讓惠于民，以便于農民可以用出廠價購買種子，減少種植的成本；此外，通過互聯網平臺銷售種子，不僅農民可以用最優惠的價格購買，而且銷售渠道也以此開拓，實現市場全覆蓋，互聯網技術逐漸成為種子行業發展新動力。

（二）神農基因公司會計分析

表1 存貨變動情況（單位：億元）

對2015年至2019年神農基因公司資產負債表分析，其中存貨占比較高，對會計信息的影響較大，而存貨的減值準備采取方法通常具有較大靈活性，故對企業存貨進行分析。公司存貨主要涵蓋庫存商品、周轉材料、在途物資等，并采用加權平均法對存貨發出進行計價，對存貨清查適用永續盤存法，其可變現凈值采用資產負債表日市場價為基礎。由表1可知，神農基因存貨自2015年到2019年呈緩步降低趨勢，存貨數量及占資產比例份額也呈下降趨勢，占比份額由12.74%下降到4.03%，這一數據的下降恰恰說明了采取“糧食生產供應鏈一站式管理服務”這一舉措的成功，減少了庫存積壓，對公司經營能力的提高具有推動作用。

三、神農基因公司財務比率分析

（一）流動比率分析

表2 流動比率變動情況

通過表2進行對比發現，大北農流動比率基本保持穩定，其幅度變化范圍在1-2之間；反觀神農基因波動幅度較大，且遠大于2，除了2016年流動比率較合理之外，其余年份數值均很大，在某種程度上說明企業有能力償還債務，流動資產中占比較多的是貨幣資金和其他應收款，這給公司敲響了警鐘，在對貨幣資金和其他應收款的投資及再生產的決策中存在偏差，不能有效提高資金周轉效率，以及獲利能力。

（二）凈資產收益率及資產負債率分析

表3 凈資產收益率及資產負債率對比情況

由表3可知大北農在2015年到2019年其凈資產收益率數值相對較大，2015年至2017年保持在9.88-13.16的區間內，說明大北農在這幾年對于自身資產使用情況很高效，能利用僅有的資源創造更高的價值，2018年其凈資產收益率下降到4.97，與公司當年銷售量下降導致收入下降有關，2019年其凈資產收益率上升至5.07，雖與最高值相差甚遠，但2019年主要受國內生豬存欄不斷下降，并且在前三季度養殖業現金流未出現好轉情況，致使飼料銷售量下滑。反觀神農基因，2015年至2018年其凈資產收益率僅在0.5-1.5之間徘徊，而2019年下降至-27.15，原因在于2019年受種子業務產品更新快，市場競爭激烈，致使經營出現虧損導致凈利潤為-3.29億元，同比下降了1713.09%，公司盈利情況與大北農相比相差甚遠，在資金使用方面以及經營規劃上可借鑒大北農的相關戰略實施。

此外大北農的資產負債率基本穩定在40%左右，表明大北農在適度舉債經營方面還不錯，既能保障債權人的利益又可以利用債權人資本進行經營；而神農基因的資產負債率除在2016年資產負債率達到34.28%，其余年份均是在5%-18%的區間變化，不利于持續穩定經營，并且此區間大大低于合理范圍，表明公司經營過于保守或經營者對公司信心不足。

四、神農基因公司前景分析

（一）發展機遇

1.國家政策的支持。農業發展一直是我國關注的焦點，為確保糧食安全，國家制定了一系列相關政策，《全國現代農業發展規劃（2011-2015年）》明確將“現代種子產業項目”，“建設國家級作物育種基地，改良作物品種和試驗種子檢測設施條件”作為重大項目之一。2002年，實施改良種子補貼，大力支持種子研發投入，加強研發單位和種子生產企業的合作。隨著種子產業體制改革的逐步實施和不斷增加的支持，中國種子產業將面臨良好的發展機遇和較大的整合空間。從《中國水稻種子行業市場深度分析報告》（2015-2020）發布的數據可以看出，中國雜交水稻市場總規模由2004年的200億元增長到2015年的200億，由此速度結合政策扶持未來中國雜交水稻有著不可估量的潛力。

2.制種技術實現突破。公司的制種技術和傳統雜交育制種技術相較而言，在品種配組上，生物育制種技術所有品種均可作為恢復系利用，且利用率100%，而“三系法”僅有5%品種可作為恢復系利用；在種子質量方面上，生物育制種技術不受外界環境影響，相反傳統雜交育制種技術受外界環境影響大，種子純度及質量均難以保障；在不育系繁殖上，生物育制種技術可以“一系兩用”且程序簡單，傳統雜交育制種技術需要“不育系和保持系”相結合，操作復雜；在種子生產上，生物育制種技術不僅可大規模機械化生產而且降低了勞動成本，這是傳統雜交育制種技術尚未達到的；最后在抗病蟲危害性上，生物育制種技術品種繁多，潛在的病蟲害危害風險低，相反傳統雜交育制種技術品種同質化嚴重且受病蟲危害風險高；未來我國農業生產方式朝著規模化、集約化及智能化的方向發展，所以生物育制種技術將會是我國下一代原創技術發展的突破口。

（二）風險預測

1.面對自然災害風險。神農基因公司是一家農業企業，致力于種子的選育和種子生產。種子的生產及其特定環境易受外界自然環境的影響，若基地遭遇外界環境的影響將對種子的產量造成損失，對公司的資產安全也產生威脅，給公司經營帶來負面效應。

2.面對市場競爭風險。我國具有能與國外對抗實力的公司少之又少，全球經濟形式的推動下極大可能受到國外種子公司進軍我國的沖擊，我們所擁有的可以抵抗的雜交水稻技術也將會面臨國外進軍的威脅，若未來公司不能對技術有所創新，將受到國外公司擠壓風險。

3.面臨新產品開發風險。在當下快節奏的社會，產品更新速度快，對于種子行業一個新品種的研發不僅需要周期長而且耗費資金龐大，投入市場推廣應用也具有很大的不確定性，所以若公司不能達到增強自主研發或培育出符合市場趨勢新品種的目的，公司將會面臨一定的困難。

五、結論與建議

通過對比神農基因公司和大北農發現，首先公司總體發展方向很好，行業前景廣闊；其次公司有國家政策的支持，且其緊緊把握國家政策，制定適合公司利于國家的發展戰略；再次公司致力于研發新技術，GAT項目的成功就是最好的證明；但資產總額以及存貨、固定資產等的下降也說明了很大的問題。第一，資金利用率低，資產負債率低。經過之前的圖表分析，我們注意到了神農基因的流動比率在2019年為3.68大于合理數值2，比率高雖可以說明公司有能力償還短期債務，但其跟合理數值相差較大，導致公司資金周轉速率及盈利能力不能得到有效發展。再看資產負債率，2019年神農基因僅為6.89，遠遠低于合理區間40%-60%，而資產負債率的低下表明公司未能充分利用債權人的資本，不利于公司持續發展。第二，經營狀況不穩定，波動性大。通過和大北農進行對比，神農基因不論盈利能力或營運能力都不及大北農，發展狀況時好時壞，不具有穩定性，為神農基因的發展埋下隱患。

基于投資人角度提出以下建議，首先加強資金使用率，實現貨幣資本化。公司基于謹慎性的原則持續經營，2019年公司貨幣資金為10405.1萬元，足以保障公司有充足資金應對不時之需，但不應僅應用于此，公司要加強資金使用率，加大研發支出，加大高新技術建設，進行短期投資，使資金長期為公司服務，提高使用率。其次加強經營管理能力。通過網絡營銷渠道拓寬業務擴大市場，還需加強品牌建設，為公司爭取更大的利潤，打造適合公司的營銷模式，提高盈利能力。再次為預防新產品更新開發給公司帶來某種風險，應加大創新力度和科研水平，以求穩定發展。可以通過加強與高校及科研所的合作，推動科研成果的實現；要積極引進高層次人才，高科技技術，推進新產品或新技術的開發。最后，未突破面臨的技術瓶頸，應注重創新性與實踐性，可與同行業其他公司相聯合，共同研究開發以推動種子行業進一步發展。