董事會異質性對企業創新績效的影響

張根明 鄧宸殊

【摘 要】 董事會異質性作為影響公司治理質量的關鍵性因素，對企業創新決策制定有著顯著的影響，但具體作用機理有待研究。基于高層梯隊理論、資源依賴理論、組織理論，以2013—2018年滬深A股主板和中小板上市公司為樣本，采用層次回歸分析法，考察董事會異質性對創新績效的內在影響機理，進一步驗證研發投入的中介作用以及冗余資源對這一中介關系的調節。研究發現，董事會學術、海外背景異質性對研發投入、創新績效均有正向影響;研發投入在海外、學術背景異質性與創新績效的關系中起部分中介作用;冗余資源正向調節海外背景異質性與研發投入的關系，負向調節學術背景異質性與研發投入的關系，也調節了董事會海外、學術背景異質性通過研發投入對創新績效的間接作用。

【關鍵詞】 董事會異質性; 創新績效; 研發投入; 冗余資源

【中圖分類號】 F272.3 ?【文獻標識碼】 A ?【文章編號】 1004-5937（2020）16-0118-08

一、引言

隨著全球經濟高速發展和市場競爭日趨白熱化，企業需要不斷研發新產品以迎合市場的需求。黨的十八大、十九大進一步提出，科技創新是提高社會生產力和綜合國力的戰略支撐、創新是引領發展的第一動力。企業唯有實施創新、把握發展機會才能不斷創造企業可持續發展的內生動力。但如何提高企業研發水平，增加創新產出一直是企業關心的問題。創新既需要企業從外部獲取核心資源，也要考慮企業內部現有資源的有效配置。這有賴于企業的戰略決策能力。越來越多的企業逐漸認識到董事會的構成及異質性在企業決策、行為方面的重要性。

高層梯隊理論認為，董事會是企業戰略決策的核心制定者，承擔著公司戰略咨詢、監督治理、與外界建立聯系等重要使命。由于內外環境的復雜性，董事會成員特質能夠影響企業的戰略行為[1]。董事會異質性是指成員人口特征以及重要的認知觀念、價值觀上的差異性。作為一個獨特的智力群體，董事會往往表現出明顯的異質性，具有較高異質性的董事會可以提高集體監督能力，利用其成員的社會資源及經驗和知識的異質性及時制定戰略規劃進而作出正確的戰略決策，以此實現企業績效的提升。由此可見，構建異質性的董事會逐漸成為我國企業不容忽視的議題。

當前，學術界已有大量研究關注董事會異質性對治理層面的影響，并主要從人口統計學特征和職業相關的角度劃分董事會異質性的維度，深入研究董事會異質性的形成原因、作用功效等。李玲等[2]發現董事會不同維度異質性對創新戰略實施的影響具有差異化。葉蓓[3]指出董事會職業異質性對公司多元化發展及企業價值提升具有促進作用。可以看出，現有文獻在一定程度上證實了董事會異質性對企業創新的推動作用。但是董事會異質性如何作用于企業創新績效，這其中是否受到其他因素的影響有待考量。

與性別、年齡等人口特征相比，董事會成員的海外、學術背景等職業相關特征更能體現董事會成員具有的資源異質性。為此，本文將著重考察董事會的海外背景、學術背景異質性與創新績效的關系。從高層梯隊理論出發，基于資源依賴和組織理論，嘗試引入研發投入、冗余資源來分析董事會海外、學術背景異質性對企業創新績效的作用機理。本文的貢獻在于更好地解釋了董事會異質性、研發投入、冗余資源與創新績效的關系，豐富了相關理論視角。研究結果表明企業需要配置多元化的董事會，也需要合理利用企業的冗余資源，讓企業內部資源最大效用地投入創新中，以驅動企業創新績效的提升。

二、理論分析與研究假設

（一）董事會異質性與企業創新績效

從高層梯隊理論出發，董事會是制定各類戰略的核心群體，但個體決策者在知識、能力、經驗等方面存在局限性，而團隊的異質性能為企業決策帶來多樣的視角，有助于團隊成員更為全面、細致、創新地進行重大戰略選擇。資源依賴理論則認為組織的生存發展離不開關鍵性資源的補給。因而，擁有能為組織內部提供差異性關鍵資源的異質性董事會，更有利于企業獲取競爭優勢。

海歸董事有著海外學習以及工作的經歷，作為多元文化熏陶的受益者，普遍具備更開闊的全球化思維和更前沿的知識儲備、豐富的海外社會關系網絡等，能夠掌握國外市場發展動態，降低對國際化環境的不確定性，有助于先進理念和技術的引入、海外市場的開辟與發展[4]。而缺乏海外背景的董事，能依托本國的社會關系網絡，提出針對性、更符合國情的決策。因而，董事會的海外背景異質性越高，越能夠幫助團隊成員突破個體局限性，為企業發展貢獻各自的資源與優勢，對企業的全面發展和績效提升有推動作用。故提出假設1a。

H1a：董事會海外背景異質性對企業創新績效具有正向影響。

擁有不同學術背景的董事反映的是董事會內部知識的異質性。董事會內部知識結構多樣化、差異化程度越大，導致了董事們從不同視角思考問題，更容易產生新思維和新觀念[5]，提供更豐富的認知與解決問題的方法[6]。以往在高校、科研機構任職經歷也能給董事們留下深刻的“烙印”，更注重實體投資，有更強的業績敏感性、企業責任感[7]，能夠發揮“內粘式”的作用整合內部資源[8]，有效推動創新決策的制定和落實，進而達到促進企業競爭力發展的效果。故提出假設1b。

H1b：董事會學術背景異質性對企業創新績效具有正向影響。

（二）董事會異質性與研發投入

作為企業的最高決策群體，董事會擔負著制定企業創新投入決策的重任。董事會成員的認知偏好、信息處理方式和戰略決策傾向會受到他們過往經驗的影響[9]。海外學習或就業的經驗幫助董事獲得先進的技術技能和管理經驗，更愿意接受外部環境帶來的新挑戰[10]。專業的技術能力，幫助企業判斷市場需求走向，規劃創新發展方向，降低創新過程的不確定性[11]。強大的管理背景，幫助企業本土化改造國內外先進管理模式，更有意愿加大研發投入，滿足企業的戰略決策需求。因此，海外背景異質性越高的董事會，更有可能在研發和創新活動上投入更多[12]。故本文提出假設2a。

H2a：董事會海外背景異質性對研發投入具有正向影響。

擁有學術背景的董事具有一定的知識深度，對信息的察覺和整合能力較強，更愿意接受新鮮事物，在一定程度上可以促進企業投入研發[13]。學術背景的董事往往具有專家性權力，利用其聲望傳遞作用，使得其他董事對創新投入帶來長遠利益的認可，增強對企業的研發投入力度[14]。其次，擁有學術資本的董事，是鏈接高校和企業的橋梁，一方面保障了企業創新所需的持續的、專業的資源需要，縮減了企業創新投入成本;另一方面，推動高校的科技成果轉化效率[15]，提升高校科技成果轉化積極性。因此，董事會學術背景異質性有助于企業提升創新投入傾向。故本文提出假設2b。

H2b：董事會學術背景異質性對研發投入具有正向影響。

（三）研發投入與企業創新績效

企業需要通過創新來實現可持續的競爭力。研發投入是創新過程的直接投入，研發資源的不斷投入，使得企業知識、技術資本得到一定積累，為企業開展創新活動引進、吸收、整合內外部技術資源打下堅實基礎[16]。隨著研發投入的增加，企業創新能力、研發環境得到提升和改善，進而通過規模效應和機會成本效應帶動提升企業的創新績效。此外，研發投入強度的增加，使得企業有更多的資源用于創新活動，以此激勵創新活動開展提升績效。國內外學者對研發投入和創新績效的關系也得出了較為一致的結論。Kleis et al.[17]研究發現，增加企業創新投入，企業創新生產力以及創新產出也相應得到增加。楊寶等[18]對創業板上市公司實證得出，研發投資的提高對創新效率提升有正向作用。由此，提出假設3。

H3：研發投入對企業創新績效具有正向影響。

（四）研發投入的中介作用

企業創新會受到企業內外部不同因素的影響，但董事會成員的異質性背景狀態會對其產生顯著影響。正如前文分析，具有多元化背景的董事會能對企業創新決策帶來正向的影響。董事會作為最高決策層，隨著異質性的增加，隨之而來的是多樣化的知識、信息和資源，能夠有效降低與外部環境的信息不對稱，增強企業研發投入的意愿，提升創新投入效果，并提高未來績效的呈現[8]。基于以上分析，本文認為研發投入在董事會異質性與創新績效之間發揮著傳導作用。故提出假設4。

H4a：研發投入在董事會海外背景異質性和創新績效之間起中介作用。

H4b：研發投入在董事會學術背景異質性和創新績效之間起中介作用。

（五）冗余資源的調節作用

根據組織理論，冗余資源是超出企業基本經營所需，在未來具有戰略價值的內部資源，是企業得以適應外部動蕩環境生存發展的“資源緩沖器”。對于企業而言，創新是保持競爭力和驅動增長的有力舉措，同樣也是確定性低、高風險的行為。擁有冗余資源能夠幫助企業抵御創新過程中的風險、緩解競爭壓力，減少對外部資源的依賴程度;激發企業識別新機遇，采取創新戰略行為。同時，冗余資源承擔創新成本，為創新的不確定提供緩沖，鼓勵創新決策的執行[19]。因此，本研究認為冗余資源對董事會異質性與創新投入的關系具有正向調節作用，即企業擁有的冗余資源越寬裕，更多內部資源能被分配到創新活動中，使董事會對加大創新投入的信心增強，增加企業創新投入的可能性。綜上，本文提出假設5。

H5a：冗余資源對董事會海外背景異質性與研發投入的關系起正向調節作用。

H5b：冗余資源對董事會學術背景異質性與研發投入的關系起正向調節作用。

（六）被調節的中介作用

基于前文的假設分析，進一步推斷董事會異質性通過研發投入對企業創新績效的影響可能受到冗余資源的調節效應，具體來說：冗余資源較多時，董事會異質性經由研發投入的中介作用對創新績效的間接效應更強;相反，冗余資源較少時，通過研發投入傳導的間接作用更弱。基于此，提出假設6。

H6a：冗余資源正向調節研發投入在董事會海外背景異質性與創新績效之間的中介作用。

H6b：冗余資源正向調節研發投入在董事會學術背景異質性與創新績效之間的中介作用。

理論模型見圖1。

三、研究設計

（一）樣本選擇與數據來源

選取2013—2018年滬深A股主板和中小板上市公司進行分析。董事會個人特征數據來自CSMAR數據庫，專利數據來源于中國研究數據服務平臺（CNRDS），少數財務數據由Wind數據庫補充。對樣本進行如下篩選：（1）剔除2013—2018年間被特別處理的公司;（2）剔除數據缺失樣本;（3）剔除當年上市公司;（4）剔除ROE為負的樣本;（5）剔除同時在A股和B股上市的公司;（6）對連續變量進行了上下1%的Winsorize處理。經過以上處理，共得到2013—2018年1 743家公司的5 466個觀測數據。

（二）變量測度

1.被解釋變量

企業創新績效（Pat）：目前學者們主要從創新投入和產出兩個角度對企業創新績效進行測度。創新投入指標主要包括研發資金、人員投入等;創新產出指標則有專利數量、新產品銷售收入等。本文采用企業當年申請的專利數量衡量創新績效。

2.解釋變量

第一，董事會異質性。選取海外背景異質性（Seah）和學術背景異質性（Aach）兩個維度衡量董事會異質性。采用Herfindal-Hirschman系數對異質性進行測量，其表達式為：，其中Pi為第i類成員在整個團隊中所占百分比，n為類型數，H值在0到1范圍內。

海外背景異質性（Seah）。參照Kedia[20]，從海外學習和工作經歷對董事會成員的海外背景進行劃分并賦值：1為海外任職，2為海外求學，3為兩者兼有，4為無海外背景。再用Herfindal-Hirschman指數進行計算。

其中，sea為每一種海外背景的董事人數。

學術背景異質性（Acah）。參照李玲等[2]使用的測量方法，將董事會成員的學術背景劃分為高校、科研機構、協會、兩個以上兼有、無學術背景五個類別。再用Herfindal-Hirschman指數進行計算。

其中，academic為每一種學術背景的董事人數。

第二，研發投入（R&D）。學者們通常使用研發支出除以主營業務收入、總資產等來對研發投入進行測度。本文選用研發支出取自然對數來衡量。

第三，冗余資源（Slack）。參照陳守明等[21]的做法，以經營活動產生的現金流凈額與企業總資產的比值衡量冗余資源。

3.控制變量

借鑒相關研究文獻，對以下變量進行控制：企業規模（Size）、企業年齡（Age）、企業成長性（Grow）、資產負債率（Lev）、董事會規模（Board）、董事會獨立性（IndR）、董事會持股比例（BoaS）、股權集中度（Top1）以及年份（Year）和行業（Ind）。

各變量定義見表1。

（三）模型構建

基于前文分析，首先構建模型1—模型4對董事會異質性通過研發投入這一中介路徑對創新績效的影響進行檢驗：

其次，為進一步考察冗余資源對董事會異質性與研發投入關系的調節作用，在模型3的基礎上加入冗余資源與董事會異質性的交互項，構建模型5：

四、實證分析

（一）描述性統計分析

表2列出了各變量的描述性統計及相關系數結果，從分析結果來看，在5 466個樣本觀測點中，當期創新績效的均值為3.318，其標準差為1.393，說明所選樣本的創新產出水平差異較大。董事會成員的海外背景、學術背景異質性的均值分別為0.214和0.393，標準差分別為0.205和0.211，表明樣本公司之間董事會成員的學術背景較海外背景差異程度更高。研發投入的均值和標準差分別為17.977和1.485，即企業較為注重企業創新投入，但公司之間投入差異較大。冗余資源的均值為0.049，標準差為0.062，表明樣本企業之間冗余資源分布不均。其他控制變量在樣本企業中也同樣呈差異化分布。

由變量之間的pearson相關系數可知，各解釋變量與被解釋變量相關符號與本文假設一致。董事會成員海外背景異質性、學術背景異質性與企業創新績效均在1%水平顯著正相關;海外背景、學術背景異質性與研發投入均顯著正相關;研發投入與創新績效、冗余資源在1%水平顯著正相關。大部分變量間的相關系數低于臨界值0.6，拒絕存在嚴重的多重共線性。

（二）回歸分析

1.主效應檢驗

在回歸前，首先進行異方差和序列相關檢驗，結果顯示在1%水平存在異方差和序列相關，因此本文在固定年份和行業的同時使用聚類穩健標準誤進行修正。從表3模型2和模型4可以看出海外背景異質性與創新績效顯著正相關（β=0.547，p<0.01），對研發投入顯著正向影響（β=0.664，p<0.01）;學術背景異質性對創新績效、研發投入在1%水平上顯著正相關。H1、H2得到驗證。表3的模型6表明，研發投入對企業創新績效有顯著正向影響（β=0.394，p<0.01），H3得到驗證。

2.研發投入的中介作用檢驗

研發投入對董事會異質性與創新績效關系的中介效應檢驗主要參考Baron&Kenny（1986）采用層次回歸法。具體步驟如下：（1）檢驗董事會異質性對創新績效是否具有影響;（2）檢驗董事會異質性對研發投入是否具有影響;（3）檢驗加入研發投入后，董事會異質性對創新績效的關系是否顯著。其中步驟1和步驟2已在主效應檢驗中得到驗證。步驟3從表3模型7、模型8可以看出，將自變量與中介變量同時放入模型中后，研發投入的系數顯著，但學術背景異質性系數有所下降（β=0.307，p<0.01），海外背景異質性顯著性降低（β=0.288，p<0.05）。說明研發投入在學術背景異質性與創新績效的關系中起部分中介作用，在海外背景異質性與創新績效中起部分中介作用。H4得到驗證。

3.冗余資源的調節作用檢驗

調節作用檢驗如表4模型11、模型12所示。模型9檢驗了海外背景異質性、冗余資源對研發投入的作用，模型11在模型9的基礎上引入兩者交互項，交互項系數在10%水平上正向顯著（β=2.666，p<0.1），說明冗余資源增強了海外背景異質性對研發投入的正向影響，H5a得到支持。在模型10的基礎上引入學術背景異質性和冗余資源的交互項后，模型12的擬合度有所提高，解釋力度較模型10得到一定改善，交互項系數顯著為負（β=-2.370，p<0.1），反映了冗余資源對二者關系的負向調節作用，與H5b相反。可能的解釋有：當冗余資源較多時，高學術背景異質性的董事會可能會產生認知分歧，導致決策制定發生沖突，降低對研發投入的正向影響。

進一步檢驗研發投入在董事會異質性與創新績效之間的中介作用如何被冗余資源調節，本研究采取bootstrap法進行驗證。從表5、表6可知，無論是在高冗余資源還是低冗余資源情況下，董事會異質性兩個維度對創新績效的間接效應皆顯著正相關（95%置信區間不包括0）。但隨著冗余資源的增高，海外背景異質性對創新績效的間接效應逐漸增強;學術背景異質性對創新績效的間接效應逐漸減弱。由此可知，冗余資源調節研發投入在董事會異質性和創新績效的中介路徑，H6得到部分支持。

（三）穩健性檢驗

為保證研究結果具有穩健性，從以下兩個方面展開檢驗：（1）采用兩階段最小二乘法（IV-2SLS）處理內生性問題。將滯后一期的Seah和Acah作為工具變量，帶入回歸模型1進行回歸，以檢驗董事會異質性與企業創新績效之間的關系。檢驗結果依然支持H1。（2）更換創新績效的代理變量，以發明專利的申請量加1取對數衡量創新績效，對所有模型重新進行回歸，檢驗結果并未發生實質性變化，H1—H5均得到驗證。限于篇幅，檢驗結果暫不列示。

五、研究結論與管理啟示

（一）研究結果

本研究基于高層梯隊、資源依賴等理論，深入分析研發投入和冗余資源對“董事會異質性與創新績效”兩者關系的影響，并得出以下結論：董事會海外背景異質性、學術背景異質性對企業創新績效與研發投入均有正向影響;研發投入對董事會海外背景和學術背景異質性與創新績效的關系起部分中介作用;冗余資源正向調節海外背景異質性與研發投入的關系，負向調節學術背景異質性與研發投入的關系;企業擁有冗余資源越多，研發投入在海外背景異質性與和創新績效之間的中介作用越強，研發投入在學術背景異質性與創新績效之間則表現相反。

（二）研究啟示

基于本文的研究結論，提出以下三點啟示：（1）優化董事會配置機制。上市公司應重視董事會成員的構成，優化董事會成員配置，選取最恰當的董事會人員構成，增強成員結構的異質性，提高董事會背景的多元化。組建高異質性的學術背景董事會，能有效發揮“內粘式”的作用整合內部資源，對于企業內部關于創新相關的計劃或是戰略實施行為具有較好的學術指導;另外，董事會成員的海外背景需要多元化，有助于吸收先進外部技術資源，實現企業研發能力的提升。（2）實施創新投入戰略。研發投入在董事會異質性提高創新績效的過程中起到了較強的中介作用，表明高效的研發投入是實現創新的關鍵。為了更好地在動蕩環境中獲得競爭優勢，企業應加大研發投入力度，提升研發投入轉化效率，從而充分發揮其在董事會異質性與創新績效之間的最大效用。（3）重視冗余資源的影響。冗余資源雖能一定程度抵御企業面臨的外部風險，但同樣具有“雙刃劍”的特征。在面對復雜的外部環境，企業應充分考慮董事會組合效應，針對性地控制冗余資源的積累，合理配置企業的冗余資源，以保證冗余資源對企業創新決策發揮最大“輸血”功能。

本研究存在三點不足：（1）采用主板和中小板上市公司作為研究對象，未按照企業的不同規模、不同行業、不同地域分別展開研究，得出的結論及建議不夠具體和有針對性。（2）只選取了海外背景、學術背景兩個維度的異質性對創新績效的影響進行研究，未來可以從更多維度展開探討。（3）僅采用上市公司人物特征研究數據庫中數據來驗證提出的假設，未來可結合問卷、訪談等研究形式進行更深入的研究。

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