現代服務業集聚區開發的投融資模式探究

龐振宇

摘 要：在產業結構調整的背景下，現代服務業迎來了良好的發展機遇。但是我國現代服務業集聚區表現出明顯的大都市地緣屬性，中小城市在進行現代服務業集聚區開發時，仍然面臨著融資難度較大、投資方式單一等問題，在一定程度上制約了集聚區的擴大和現代服務業的發展。建立健全投融資模式，一方面可以滿足集聚區開發的資金需求，提供了強大的物質保障;另一方面又可以將社會上的閑散資金高效的利用起來，提高了資金、資源的配置效率，達到了“雙贏”。因此，探究適合現代服務業集聚區開發的投融資模式，具有重要的現實意義。

關鍵詞：現代服務業;投融資;中期票據;BTO融資

一 、 政府財政投資模式

（一）投資領域

地方政府基于現代服務業集聚區的開發需要，利用財政資金向一些特殊領域直接投資，從而為集聚區的建設創造良好的環境。例如，集聚區在開發過程中會占用大量的土地，政府方面可通過提供征地拆遷補償等方式，對區域開發項目進行投資。為了支持現代服務業集聚區的后期發展，政府還可以圍繞該集聚區，通過財政撥款的方式進行高速公路、軌道交通等公共基礎設施建設，為區域發展創造便利條件。這種使用財政資金間接向區域開發項目投資的方式，本質上也屬于財政直投模式。

（二）投資方式

根據資金來源渠道的不同，政府財政投資模式又可以細分為兩種類型，第一種就是由地方政府直接向現代服務業的開發項目劃撥財政資金，即“專款專用”，中間不經過第三方部門。這種直投模式的優點在于資金到賬速度快，可以讓區域開發項目盡快實施、運行，縮短了項目開發周期，有利于項目盡早的盈利。但是其缺點也比較明顯，對于一些本身經濟并不發達的中小城市來說，會給地方政府帶來較為沉重的財政負擔。一旦項目開發受阻，項目不能如期運行，將會影響政府的公信力。第二種則是由地方政府授權或引導第三方機構，如各地的中小企業貸款平臺、實力雄厚的大型國企等，進行現代服務業集聚區項目開發。由第三方機構自行出資，或是向商業銀行進行貸款，完成項目的開發建設。

二、 ?開發公司自行融資模式

（一）中小企業“集合貸”

中小企業“集合貸”的融資方式是現階段緩解我國中小企業融資困難的可行方法之一。中小企業“集合貸”進入市場時間并不長，一般認為，中小企業集合貸款由擔保機構、公司和融資企業三方共同運作， 擔保機構及公司分別對融資企業或項目進行審核，將符合要求的優質企業組成項目包，由擔保機構對項目包內的企業進行統一擔保，公司發行計劃，面向社會募集資金，并對包內企業統一發放貸款。

（二）發行創投中期票據

由地方性風頭公司發行創投債券的方式，借助“貨幣政策調控—降低銀行流動性成本—增加銀行融資規模—認購金融市場債券—增大產業股權資本—支持小微企業融資”等多個環節的成功聯動，構建小微企業融資新模式，打破小微企業融資在地域、對象以及渠道等領域的諸多局限，充分符合了金融“回歸本源、支持實體”的政策目標要求。中期票據探索打通了“市場—平臺—企業”三個環節，開辟了小微企業融資新路徑，有效破解了傳統意義上銀行機構單方面針對小微企業增加信貸投放的低效、高成本和風險制約瓶頸，進一步豐富了小微企業成長發展過程中多元化融資來源渠道。

三、社會投資者融資模式

（一）基于基礎設施開發的BTO融資模式

對于一些前期投資較高的公共基礎設施項目，如果地方政府財政資金較為緊張，可以選擇BTO（建設-移交-運營）模式。政府在享有項目所有權的前提下，讓項目的開發商獲得較長期限的使用權，激發社會資本介入完成基礎設施開發。在BTO模式下，對于政府來說，幾乎是在零投入的情況下，將基礎設施建成并保證正常運營，履行了政府向社會、公眾提供公共服務的職能;而社會投資者則通過獲得基礎設施的使用權，合理收費并獲得收益。

（二） 基于功能單元二級開發的社會投資者融資模式

該模式主要適用于現代服務業集聚區開發單元的二級開發，通過開發公司組建項目公司，并將公司的部分或大部分股權出售給社會投資者，以實現前期建設資金的回收，同時使社會投資者參與區域開發。在此模式中，首先是由項目公司向銀行申請貸款，并承擔統借統還職責。項目公司完成地上建筑物的建設后，由其對外出租或出售，獲取收益，社會投資者參與利潤分成。

四、現代服務業集聚區開發投融資模式對比

隨著現代服務業集聚區開發經驗的積累和不斷的試點探索，目前我國在集聚區開發的投融資方面，已經形成了多種可供借鑒的模式。本文列舉的三種投融資模式中，各有其利弊。例如財政直投或第三方機構代投的模式，保證了資金來源的穩定性，但是容錯率較低，一旦項目開發受阻會導致較為嚴重的后果;開發公司自行投融資模式中，向金融機構貸款具有融資成本高的問題，發行債券雖然降低了成本，但是又面臨較高的操作門檻。因此，只有結合項目本身的特點和開發的需要，才能選擇最佳的投融資模式。

五、結語

開發和建設現代服務業集聚區，可以說是城市產業轉型下的一種必然選擇。而集聚區的開發，除了提供政策上的支持外，資金上的保障同樣不可或缺。無論是政府直投模式還是開發商自主融資模式，都有其使用的條件。只有選對了投融資模式，才能確保項目順利開發。

參考文獻：

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