關(guān)于股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理問題探討

李美蘭

【摘要】企業(yè)在管理與經(jīng)營的發(fā)展過程中，股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司治理愈來愈重要，對公司治理的效率和效益有著不可估量的影響。同時，公司治理作為股權(quán)結(jié)構(gòu)的具體表現(xiàn)內(nèi)容，其二者之間有著緊密的關(guān)系。為此，本文介紹了股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理，分析了現(xiàn)階段我國股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理存在的主要問題，針對存在的主要問題提出了相關(guān)的建議。

【關(guān)鍵詞】股權(quán)結(jié)構(gòu);股東;公司治理

一、股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理概述

（一）股權(quán)結(jié)構(gòu)

股權(quán)結(jié)構(gòu)是指，公司中的全部股份的投資主體及投資比例（及所持有股票的數(shù)量）和持有股票的種類的分布情況。股權(quán)集中度主要是公司中前五大股東所持有股份的比例（或數(shù)量），可以將股權(quán)結(jié)構(gòu)分為股權(quán)高度集中和股權(quán)高度分散等類型，一般在企業(yè)中如果股東有大于40%的公司股份，則認為公司股權(quán)高度集中;股權(quán)高度分散是指公司中并不存在持有高比例的股份的大股東，其公司的所有權(quán)和經(jīng)營管理權(quán)是相互分離的，最高的股東持有股份的比例一般不超過10%。

（二）公司治理

公司治理可以根據(jù)結(jié)構(gòu)分為內(nèi)部公司治理和外部公司治理兩個部分，內(nèi)部結(jié)構(gòu)是指主要與公司參與者相關(guān)的關(guān)系進行了界定;外部結(jié)構(gòu)是指為了實現(xiàn)對公司內(nèi)部機制的強化從而對公司參與者對公司的管理決策進行一定的約束。

二、國外不同股權(quán)結(jié)構(gòu)的治理模式

（一）分散性股權(quán)結(jié)構(gòu)的治理模式

股權(quán)集中度較低的企業(yè)特點是公司缺乏控股股東，公司股東持有公司的股份比例較少，且公司股東人數(shù)較多且分散，因此企業(yè)的股東流動性較多，股權(quán)結(jié)構(gòu)相對不穩(wěn)定。而且高度分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)公司中，小股東由于低持股比例使得小股東們無法參與到公司的決策和管理中，股東們的持股份額較低，沒有積極性和時間成本收集信息對這些管理者進行有效的監(jiān)督，從而經(jīng)常會出現(xiàn)經(jīng)營權(quán)濫用、管理層“搭便車”等問題，使公司降低了運營效率，入不敷出。

（二）集中型股權(quán)結(jié)構(gòu)的治理模式

這些企業(yè)的共同特點是股權(quán)結(jié)構(gòu)高度集中，往往由占主導(dǎo)地位的持有大額股份的少數(shù)股東組成，股東通常不會出現(xiàn)大范圍的更替或者流動因此股權(quán)結(jié)構(gòu)相對比較穩(wěn)定。這種模式大大的降低了公司股東頻繁更替導(dǎo)致被并購的風(fēng)險，然而由于大股東與小股東之間實質(zhì)上是委托代理管理，小股東與大股東之間存在信息不對稱，因此大股東往往會損害小股東的利益來達到對公司的控制權(quán)。

三、我國現(xiàn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)的問題探討

（一）股權(quán)高度集中，投資主體單一

在我國，公司于近幾十年發(fā)展迅速，但是投資者的投資觀念并不是很成熟，投資主體大多是獨立的個體投資人而非機構(gòu)，這些個體投資人中大多數(shù)只關(guān)注自己短期的利益收益，缺乏對企業(yè)監(jiān)督的觀念和管理經(jīng)營的經(jīng)驗;由于國家性質(zhì)和制度的特殊性，我國有大量的國有投資，這些國有持股主體由于自身的特殊性，考慮的問題較為周全，不僅關(guān)心公司短期的利益，還會從宏觀的角度去衡量就業(yè)、財政收入和平衡等要素，和那些獨立的個體投資人的目標利益很難趨于一致，因此經(jīng)常發(fā)生沖突。在我國，投資主體雖然意識到投資多元化的好處，但是單一的股權(quán)結(jié)構(gòu)及大部分公司沒有良好的經(jīng)營基礎(chǔ)就匆匆上市使得機構(gòu)投資者很難完全信任上市公司，因此在投資過程中難免會出現(xiàn)很多的顧慮，以上這些原因都阻礙了我國投資主體多元化的腳步。

（二）控股股東損害中小股東利益

如上面所說，我們目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)依舊存在股權(quán)集中度高、“一股獨大”的普遍問題，在這種局面下，公司的經(jīng)營權(quán)和決策權(quán)掌握在大股東本人或者是大股東委派的自己人的手中，而無論大股東是否是公司的經(jīng)營管理者，控股股東與小股東實質(zhì)上委托代理關(guān)系，因此股權(quán)集中度高必然會加劇公司內(nèi)部的矛盾，中小股東在企業(yè)中沒有決策權(quán)，即使有想要監(jiān)督管理層的欲望，但是需要付出很大的成本，一旦兩者之間存在利益分歧，中小股東由于沒有足夠的資源獲取公司信息，因此常常成為控股股東們的犧牲品。

（三）公司控制權(quán)旁落的問題突出

在公司創(chuàng)立之初，股東們需要不斷的注入大量資金去滿足在市場競爭及公司長遠利益的發(fā)展，而在中國由于銀行等機構(gòu)的限制很難從銀行貸款，使得很多股東不斷借助融資來得到公司經(jīng)營發(fā)展的資金，使得公司大股東的原始股份不斷的被稀釋，使得大股東的控股權(quán)受到嚴重的挑戰(zhàn)和威脅。在我們傳統(tǒng)的同股同權(quán)的觀念下，最初的控股股東隨自己股份的稀釋逐漸在公司中失去了主導(dǎo)地位、最終失去控股權(quán)從而讓位，一旦上述問題沒有解決方案，那么原始的控股股東就會為了保留自己對公司的控制權(quán)從而進行惡意的決策權(quán)和管理權(quán)的爭奪，這種局面特別不利于公司的穩(wěn)定發(fā)展。一個公司能夠成功并可持續(xù)發(fā)展，很大程度上是取決于公司的創(chuàng)始人及其核心團隊，如果核心團隊由于控制權(quán)的改變從而不斷的更替，會影響公司的穩(wěn)定性，不利于公司的長期發(fā)展。

四、優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理的相關(guān)措施

（一）優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)

眾所周知，股權(quán)的分配者代表著不同利益者，隨著股權(quán)持有者擁有的股額越多，代表著大股東可以控制公司經(jīng)營管理決策權(quán)，但是如果大多數(shù)的股份集中于一個股東，就會形成絕對的控股權(quán)，而控股股東在權(quán)利不受限制的情況下很可能為了自己的私立損害公司和中小股東的利益，不利于公司可持續(xù)發(fā)展，因此我們需要改善目前公司一股獨大的現(xiàn)狀，將股權(quán)分散，使股東的持股比例達到均衡的狀態(tài)。股權(quán)的適度分配可以有效減少上述可能出現(xiàn)的內(nèi)部矛盾，減少控股股東對公司的絕對控制，能夠使公司的決策更加科學(xué)化，并且兼顧到中小股東的利益，增強中小股東對公司的信任。

（二）建立多元化的投資主體

如今大部分的國有企業(yè)正在加快腳步進行市場經(jīng)濟改革，在

國有股開始減資逐漸盛行的情況下，政府和相關(guān)部門需要完善相關(guān)的制度，鼓勵更多的投資主體從而建立更加多元化的投資主體，國有股份的撤資使得原先的公司需要更多的投資者來為工資注入新鮮的血液，即使中小股東由于資金有限難以購買更多的股份，但是通過增加投資主體多樣化可以避免公司同樣出現(xiàn)股東購買股票導(dǎo)致的一股獨大的現(xiàn)象，有效的分散每個投資主體持股比例從而有滿足利于中小股東利益和達到公司發(fā)展的均衡狀態(tài)。

（三）提高對股權(quán)變化的內(nèi)外監(jiān)督和管理

由于我國資本市場剛剛興起，公司股東、投資者和中小股民投資觀念尚未成熟，相關(guān)的市場規(guī)范水平并不高，所以導(dǎo)致企業(yè)很多股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化是惡意人為導(dǎo)致的，從而不利于企業(yè)的健康發(fā)展。一方面我們企業(yè)需要加大力度見著內(nèi)部監(jiān)管部門，為這些監(jiān)管部門提供更多實際的權(quán)力，使其充分發(fā)揮監(jiān)督作用提升公司治理水平。另一方面，還要加強相關(guān)的政府部門外部監(jiān)管力量的建設(shè)，完善相關(guān)的法律法規(guī)，為監(jiān)管工作提供有力的保障，促進并且監(jiān)督公司合理化發(fā)展。

五、結(jié)語

隨著我國市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，我國企業(yè)要應(yīng)對經(jīng)濟發(fā)展的挑戰(zhàn)與機遇，我國公司想要不斷發(fā)展壯大需要不斷改革優(yōu)化，因此越來越多的公司意識到優(yōu)化公司管理結(jié)構(gòu)至關(guān)重要，我國股權(quán)結(jié)構(gòu)長期奉行“一股一權(quán)”，雖然在一定程度上對股東進行了保護，但暴露出的弊端日漸突出，且我國法律不認同類別型的股權(quán)結(jié)構(gòu)，而迫使一些優(yōu)秀企業(yè)選擇在國外上市，從側(cè)面反映了我國亟待對現(xiàn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)進行改革，摒棄改革中的弊端，處理好股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理之間的關(guān)系，確保企業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展。

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