供應鏈金融在大型建筑施工企業中的應用研究
——以LQ集團為例

唐海英 程立東 黃康杰

（1.廣西北部灣投資集團有限公司，廣西 南寧 530000）

（2.廣西路橋工程集團有限公司，廣西 南寧 530000）

一、引言

供應鏈金融是基于供應鏈上各個主體之間真實的交易關系提供融資，其核心在于區隔不同的現金流并鎖定可以識別風險的現金流，實質是幫助鏈條中的各家企業盤活流動資產的一種服務。究其本質，供應鏈金融就是在供應鏈中尋找出一個大的核心企業，以核心企業為出發點，為供應鏈及鏈條中的企業提供金融支持。按主導角色來區分，目前較為成熟的供應鏈金融模式主要包括以核心企業為主導、以電商平臺為主導、以物流企業為主導、以綜合性供應鏈管理平臺為主導的四種運作模式。

在國家政策對基礎設施建設的大力支持下，近年來建筑施工企業得到快速發展，隨著業務規模不斷擴大，企業負債經營壓力漸增，資源配置及資金運作的要求也隨之提高，傳統的融資模式愈發難以支撐企業戰略發展。在此背景下，大型建筑施工企業開始將目光投向供應鏈金融，嘗試利用自身核心企業的優勢，實現解決鏈條企業融資困難、加快資金回收、提高資金周轉效率、創造供應鏈收入等目的。

二、LQ集團供應鏈金融業務背景分析

（一）經營態勢良好，信息化實力強

LQ集團是一家集工程施工、交通設計、技術研發、投資、房地產開發等多種業務于一體的大型國有企業，施工經驗豐富，技術實力強勁，擁有公路工程施工總承包特級資質、公路行業設計甲級資質、市政公用工程施工總承包壹級及多項其他專業承包壹級資質，具有較強的競爭力，在區內屬于行業領先地位。

1.財務情況

截至2019年底，集團資產總額3288732萬元，負債合計2288338萬元，利潤總額125938萬元。從2017年-2019年數據來看（表1所示），集團資產負債率平緩穩定，資產負債結構優良，長期償債能力較好；流動比率和速動比率及存貨周轉率也保持相對穩定的良好水平，符合建筑施工行業特點，運營能力良好；從總體現金流來看，集團的經營活動能夠為其帶來穩定的現金流入，逐年上漲的投資現金流出和籌資流入反映了公司項目建設的增加、對資金需求的增長以及其自身較強的融資能力。2019年，中誠信證券評估公司審定廣西LQ集團主體信用評級為AA+，評級展望穩定，同年集團全口徑授信為5270000萬元，資信能力優越。

表1 LQ集團2017～2019相關財務數據（單位萬元）

2.信息化建設情況

LQ集團早在2009年便開始了信息化建設之路，以財務信息化為起點，逐步擴展至人力資源管理、工程項目管理、BIM技術應用、集采平臺、智能物料等方面，十年信息化建設，已累計投入超過47000萬元，形成了業務財務一體化的信息化管理體系，成果斐然，信息化程度遠遠領先業內，同時也積累了客戶、供應商等寶貴的數據資產。為繼續加強信息化建設，集團特地設立了信息化委員會，成立LQ集團技術與信息分公司，同時負責施工技術研發與集團信息化建設實施。如今的信息化工作更強調以數據共享為核心，不斷打破數據壁壘，繼續深化不同業務模塊信息交互貫通，為集團業務發展提供了信息技術方面的戰略支撐。

經上述分析，可見LQ集團自身運營能力良好，現金流穩定且資信能力強大，擁有足夠的資金實力與行業話語權，底層信息數據資源豐富，信息化建設程度高，初步具備了作為核心企業開展供應鏈金融的條件。

（二）上游供應商融資需求旺盛

LQ集團對上游供應商管理能力強，設有合同成本部、物資設備部分別對勞務供應商、機材供應商進行專門管理。勞務供應商管理方面，集團設有勞務供應商庫，目前登記注冊有勞務供應商915家，每年結合供應商資質與合作情況實行內部綜合考評，其中評級A級以上勞務供應商172家；機材供應商管理方面，使用阿里巴巴集采平臺實行大宗材料集中采購制并進行供應商管理，目前準入優質材料供應商591家。

截至2019年底，集團應付賬款382960萬元，在勞務款、供貨款支付方面款項支付比例較高，基本達到88%以上。雖然應付賬款結算及時，但大部分合同均約定結算支付模式為先票后款，供應商須在完成供貨結算、提供相應的發票后才能開始對項目經理部進行款項催收，在此之前的原材進貨、運輸、開票稅費等方面開支都需供應商自行墊資完成。總體而言，中小型供應商限于自身資信條件，融資渠道窄，門檻及成本高，融資較為困難，資金壓力大，存在比較強烈的融資需求。

（三）下游客戶融資受限嚴重

集團的下游客戶企業主要為地方政府融資平臺，其外部融資渠道以銀行貸款為主。截至2019年12月，集團應收賬款224184萬元，主要為工程項目業主暫扣的質保金及集團的應收工程款及工程履約保證金，其中前五大客戶應收賬款合計135456萬元，占比60.42%。（表2所示）近年來，地方政府債務風險隱患逐步顯現，國家陸續出臺新法規、新文件，并采用貨幣政策等宏觀調控手段限制地方融資平臺的無序融資，地方政府融資平臺在銀行貸款困難，進而導致了集團市政項目巨額資金回收周期較長，嚴重影響資金周轉，集團負債經營的程度加劇，資金壓力增大。

表2 LQ集團2019年12月應收賬款前五大客戶（單位萬元）

綜上所述，集團既具備作為供應鏈金融核心企業的能力，可憑借自身優勢組建供應鏈，整合上下游企業資源與需求，也存在通過供應鏈金融，降低融資成本與資金壓力，優化財務結構，提高資金鏈管理效益的需求，全面開展供應鏈金融業務勢在必行。

三、LQ集團在供應鏈金融方面的探索

2018年末起，LQ集團開始積極探索自身適用的供應鏈金融模式，初步確認了以自身作為核心企業主導的運作模式，在此基礎上開展了多種產品的嘗試，其中包括反向保理、e信通、商票保貼、租賃公司三方保理等。

（一）供應鏈金融上游業務

1.反向保理

2018年12月起，LQ集團通過興業銀行與JQ公司辦理了為期3月的反向保理業務，金額累計15000萬元。JQ公司將與LQ集團確權的應收賬款轉讓給興業銀行，并在興業銀行開立了回款專用賬戶，占用LQ集團授信，在興業銀行獲取了15000萬元的保理資金。反向保理到期后，LQ集團將資金匯入回款專用賬戶。

這筆反向保理業務的開展，利用了信用替代機制，以LQ集團信用替代了JQ公司的信用，對JQ公司而言，相當于獲取了銀行融資，緩解了自身的流動資金壓力；對于LQ集團而言，大額的應付賬款得到了延期支付，在一定程度上緩解了資金壓力。不足之處在于應收賬款轉讓協議簽訂、應收賬款材料提供及查驗、供應商資質核查等方面需三方線下辦理，反復溝通，流程較為煩瑣，不利于大規模鋪開使用，且利潤均被保理方賺取，核心企業未能直接在供應鏈金融業務中獲取直接收益。

2.e信通

2019年7月，LQ集團采用建信融通有限責任公司旗下供應鏈金融產品“e信通”開展供應鏈融資業務。與JQ公司商定價格之后，集團在線簽開金額為9642.09萬元的付款承諾函，JQ公司線上簽收，并在線簽署融資協議并上傳融資材料，融通資金。9月付款承諾期到，LQ集團將款項支付至建行內部賬戶，平臺代理進行資金清分。

“e信通”產品的實質也是核心企業通過讓渡銀行資信，支持上游供應商進行商業融資，但其采用互聯網供應鏈金融平臺進行全程線上化管理，核心企業僅需進行付款確權，無須經過銀行審批簽發，供應商簽收承諾函、申請融資全程在線上完成，具有高效、便捷等特點，有利于上游企業快速回收應收賬款、提高資金周轉效率。

反向保理與e信通，在業務本質上大同小異，都是以核心企業的優質資信作為支撐，將授信額度讓渡給上游企業，將其應收賬款（即核心企業的應付賬款）融資變現的業務模式，都實現了資信資源在供應鏈的上游中游的融通。主要區別在于后者通過互聯網平臺工具優化了流程，使業務辦理更為簡便快捷，靈活性更強，可見平臺工具對于供應鏈金融效率提升與業務創新具有重要作用。

（二）供應鏈金融下游業務

1.應收賬款保理

2018年12月，LQ集團開展應收賬款保理業務，將對BSBDT公司的應收賬款12800萬元轉讓給平安租賃公司，占用授信額度獲取了相應金額的無追索權應收賬款融資。BSBDT公司按約定向平安租賃公司一次性支付保理費用并以半年為周期進行分期還款，直至2023年末還清。

通過這筆無追索權應收賬款保理業務，LQ集團及時完成了資金回籠，加快資金周轉，且未額外增加財務費用；而BSBDT公司則避免了對LQ集團債務的逾期產生的不良后果，債權方轉移到平安租賃公司后，BSBDT公司也相當于在資信能力不足的情況下獲取到了金融機構融資，賬期大大延長，緩解了資金壓力。

2.商票保貼

2019年9月，LQ集團開展商票保貼業務，簽收了LZDT公司開立的金額為13878.80萬元、為期8個月的商業承兌匯票，并使用自身授信在交通銀行進行貼現，貼息由LZDT公司承擔，匯票到期后由交通銀行向LZDT公司提示承兌及托收。

在這筆業務中，LZDT公司開立的商業承兌匯票得到交通銀行的保貼承諾，流通性基本可以提升至銀行承兌匯票的高度，而且不占據自身授信額度，緩解了LZDT公司的授信緊張的情況；對于LQ集團而言，則在不增加財務費用的前提下，解決了債權回收難的問題，縮短了回款周期，提高了資金使用效率。

應收賬款保理與商票保貼都是供應鏈金融下游業務的常用模式，核心企業通過使用自身授信，將應收賬款融資變現，加快了資金回收、提高了資金使用效率的同時也緩解了下游企業的融資壓力，實現了資信資源在供應鏈中游與下游企業的融通。

四、對LQ集團供應鏈金融業務探索的評價

LQ集團在供應鏈金融上下游業務中嘗試使用了反向保理、e信通、商票保貼、租賃公司三方保理的等產品，多樣化且具有靈活性，均達到了預期的理想效果，對LQ集團而言都是成功的探索，基本形成了以核心企業為主導的供應鏈金融運作模式。在業務過程中，LQ集團將資信資源共享至供應鏈中，加速自身資金周轉的同時也緩解了上下游企業融資困難的問題，使資信資源的價值得到最大化的發揮，有利于改善供應鏈的業務環境，實現多方共贏，提升整個供應鏈的競爭力。

總的來說，LQ集團的供應鏈金融業務才處于剛起步的探索階段，雖然在供應鏈模式的確定、金融產品選擇上判斷準確，帶來了一定的效益，但仍處于單筆業務逐筆開展的操作形式，要全面推行，將供應鏈金融業務日常化、持續化還面臨著許多問題，主要包括：

（一）專業系統建設空缺

作為核心企業，LQ集團供應鏈金融業務仍停留在逐筆全程線下辦理的情況，尚未建立標準化業務流程體系，并沒有充分挖掘自身數據資源與信息化潛力，缺乏專業化的系統平臺作為業務支撐，每開展一筆業務都需要重新與上游或下游企業、金融機構進行反復溝通，業務數據資料的收集、整理及傳遞都需要花費大量時間，業務開展效率低下，人力成本較高，無法承接大量業務。

（二）缺乏專業人才團隊

LQ集團供應鏈金融業務起步較晚，現僅有兩名資金管理崗位業務人員對接集團供應鏈金融業務，人數較少，且均來自施工項目，雖對項目財務情況較為了解，日常基礎工作扎實，但對供應鏈金融的專業知識、業務原理、運作模式、核心要點等缺乏深入的認識，獨立開展業務較為困難，對業務辦理效率也造成一定影響。

（三）業務利潤難以留存

供應鏈金融業務創造利潤增值的環節主要在于金融機構提供的融資服務，LQ集團未能從供應鏈金融業務中獲取直接受益。因LQ集團本身無相應金融業務資質牌照，而母公司BT集團內部持牌金融機構有限，這部分利潤幾乎都被外部金融機構賺取，無法留存在LQ集團內部，在短期內看來業務開展缺乏利益驅動。

（四）建設單位監管嚴格

資金監管是建筑施工行業的特性，大多建設單位會與施工單位及金融機構簽訂資金監管協議，監管內容主要包括支付審批、資金流向等方面，不同建設單位在監管嚴格程度也有不同要求。在供應鏈金融上游業務中，常見的模式為供應商借助核心企業授信，將應收賬款轉讓給金融機構，業務到期后由核心企業向金融機構歸還賬款。實際業務開展時是由LQ集團本部主導，應收賬款主要來自各施工項目部，到期后由LQ集團本部先代項目部向銀行歸還，再向各項目收取應分攤的賬款。對項目部而言，這就導致資金流向從原本的“由項目部賬戶流向供應商賬戶”，變為了“由項目部賬戶流向集團本部賬戶”，若建設單位監管嚴格，不允許集團本部歸集資金，則會增加集團的資金壓力，甚至直接導致此類業務無法開展。

五、廣西LQ集團供應鏈金融整體方案建議

結合LQ集團自身的綜合實力、上下游企業的總體融資需求以及LQ集團在供應鏈金融業務的實踐探索，筆者認為LQ集團可采用以下整體方案開展供應鏈金融業務（圖1所示）：

圖1 LQ路橋集團供應鏈金融方案藍圖框架

以服務供應鏈上下游企業融資需求為宗旨，繼續堅持使用以核心企業為主導的供應鏈金融運作模式，充分利用信息化建設成果，搭建數據鏈條完整、風控手段完善的供應鏈金融系統管理平臺，選擇BT或LQ集團內部持牌（保理、融資租賃）金融機構作為業務辦理機構與資金供需平臺，開展高效便捷、多方互惠共贏的供應鏈金融業務，構建具有LQ特色的供應鏈金融管理體系。

在該方案中，LQ集團繼續承擔核心企業的角色，供應鏈上下游企業可通過LQ集團供應鏈金融管理平臺發起融資申請，LQ集團通過平臺校驗申請單位是否符合融資條件，進行確權處理后將融資申請推送至內部持牌金融機構，金融機構根據平臺提供的信息決定是否審批放款，并將結果反饋回供應鏈平臺。外部金融機構僅作為內部金融機構的資金提供方，不直接參與至供應鏈金融業務中。

針對LQ集團在供應鏈金融業務探索中存在的問題，筆者建議通過以下措施，促使集團供應鏈金融整體方案盡快落地并實現良好運作：

（一）發揮信息化優勢，建立核心業務系統

1.整合信息化數據資產，升級改造原有系統

多年來的信息化建設，不僅提高了智能化辦公的效率，造就了LQ集團卓越的信息化優勢，還使得LQ集團在合同、客商、財務、稅務等各方面積累下了豐富的信息數據，這些都是開展供應鏈金融業務的寶貴資源。但目前這些數據分散于各個業務模塊，未能得到充分地整合運用，造成信息資源的閑置。LQ集團應繼續推進信息化建設步伐，引進大數據管理工具，應充分挖掘并運用這些數據資源，形成分類清晰、調取快捷的數據資產信息庫；此外，還需對業務財務系統進行必要的升級改造，將供應鏈金融產品融入結算支付系統，并實現業務結算、財務支付情況的第一手資料獲取及傳遞，為供應鏈金融業務的開展提供獨一無二的內部信息支撐。

2.開發供應鏈金融管理平臺，承載供應鏈金融核心業務

結合LQ集團信息化建設現狀，量身定制開發供應鏈金融管理系統平臺，主要包括數據集市、業務系統與風控系統三個模塊。

數據集市模塊，需要從集團內部業財系統獲取上下游企業的合同交易規模、應收應付數據等方面的實時及歷史內部數據，從外部平臺獲取征信、稅務、工商等信息，作為風控主數據，通過內外部數據的采集、清洗、整合、加工、分析、驗證等一系列處理，輸出標準化指標信息，為客戶進行綜合評級，實現貸前客戶資質評估，為業務受理決策提供輔助信息。融資業務辦理后，也將上下游企業具體融資情況信息包括融資品種、金額、期限、還款情況等信息記錄在供應鏈金融管理平臺，不斷豐富底層基礎數據。

業務系統模塊，旨在為供應鏈上下游中小企業提供方便快捷的融資服務，將客戶準入、產品選擇、業務申請、風險評估、受理審批、確權放款、貸后監控形成標準化業務流程，全程線上化處理，保證業務的高效開展。

風控系統模塊，需關聯集團業財系統，監測上游供應商在LQ集團范圍內的結算支付情況，同時可根據業務需要形成債權自動結轉、支付結算凍結等聯動控制機制，實現貸后跟蹤管理，為特殊情況提供及時處理的保險措施，將風險保持在可控范圍內。

通過與內部現行各相關業務模塊對接，集團可實現數據互通、關聯控制，形成數據鏈條管理、業務流程管理、風險控制管理的全業務閉環，打造一個操作靈活的專業化供應鏈金融系統管理平臺，規范作業流程，降低操作風險，加強業務各環節的精細化管理，杜絕人為差錯，提高工作效率。

（二）建立人才培養體系，制定人才儲備戰略

針對供應鏈金融人才團隊短缺的狀況，可考慮采用從合作金融機構引進專業金融人員、與金融機構交流學習、對現有財務人員進行系統性的內外部培訓等方式，在短時間內快速建立起一支業務團隊。同時還應制定長期人才儲備戰略，通過定向培養、導師帶徒等方式進行傳、幫、帶，保持專業隊伍后備力量充足。

（三）獲取供應鏈金融牌照，實現業務自營及利潤留存

上下游供應鏈業務涉及的金融產品業務，都需要擁有專業資質牌照的金融機構開展，目前使用較為頻繁的金融產品是應收賬款保理，而今LQ集團及母公司BT集團內部均無相應持牌的金融機構。可考慮由BT集團下屬單位XD公司申請獲取相關牌照，擴展業務經營范圍，參與到LQ集團的供應鏈金融業務中，擔任業務辦理機構與資金供需平臺，獲取的收益由雙方共享；也可由LQ集團出資成立保理公司，自行開展供應鏈金融業務。通過與內部持牌金融機構開展合作，可減輕對外部金融機構的依賴，更直接地為上下游企業提供多角度的融資服務，滿足對方融資需求的同時，收取服務費、賺取利差收入，形成的業務利潤也可以最大限度地留存在集團內部，創造新的營利增長點，同時也便于從集團整體發展戰略需求的大局出發，共同制定供應鏈金融業務發展策略，進一步加強對供應鏈整體的主導控制權。

（四）加強與建設單位溝通，靈活對待資金監管

建設單位資金監管的初衷在于保證資金充分用于項目建設，防止資金外流或挪用，而供應鏈金融業務主要服務于上游中小企業，有助于解決供應商融資難題，對推進項目建設進度具有積極意義，應予以鼓勵支持，而非訂立監管協議條規進行一刀切。對于管控過嚴的建設單位，應由LQ集團層面與建設單位所屬集團開展充分溝通，對資金監管協議不合理的地方進行修改及補充，靈活處理，在保證監管效果的前提下推進供應鏈金融業務開展，更好地服務于項目建設。

（五）推進產融結合，提升集團核心競爭力

供應鏈金融是基于產業供應鏈的金融活動，從本質上來講，供應鏈金融的核心是產業供應鏈，而不是金融，如果沒有合理、高效的供應鏈管理水平作為支撐，金融就是“空中樓閣”，這意味著供應鏈金融的最終目標是提升供應鏈的管理效率。在制定供應鏈金融發展戰略的時候，集團不能一味地追求高利潤，而是應該立足于產業發展的角度，堅持以服務供應鏈上下游企業融資需求為宗旨，通過供應鏈金融盤帶動應鏈產業活力，促進產業實現穩定良好的可持續發展，長此以往，“企業帶動行業”的能力也將成為LQ集團的核心競爭力。