淺析集團內部委托貸款風險及應對策略

趙翀

摘要：集團內部法人企業之間的委托貸款是順應我國經濟發展形勢以及法律制度規定的情況下產生的資金融通方式。就我國經濟發展形勢而言，企業外部融資約束程度偏高、企業集團化發展成為當前我國企業經營管理過程中的兩大重要現象，在集團內部法人企業之間進行委托貸款不僅有利于提高集團資金使用效率，而且有利于降低集團整體的融資成本，促進集團整體發展;就我國法律制度而言，相關法律制度在沒有實際貿易背景的情況下，法人實體在企業賬戶之間進行資金轉移，這種情況僅支持委托貸款形式的資金流動。因此，集團內部法人企業之間進行委托貸款是符合當前我國實際情況的融資形式。但也應注意到，集團內部法人企業之間的委托貸款與集團外部市場化的委托貸款在相應條款上都相對寬松，這也造成了潛在的風險。本文即對這些風險進行識別并提出應對策略。

關鍵詞：集團內部委托貸款;風險;應對策略

一、集團內部法人企業間委托貸款面臨的主要風險

（一）集團成員公司對內部委托貸款的融資依賴風險

集團成員公司進行外部市場化融資的動機降低，具體是指集團成員公司主要借助集團內部委托貸款的便利條件，將集團內部委托貸款作為其融資的主要來源，而不是將其作為外部融資形式的補充，集團成員公司的這一動機無形中將會加重集團內部現金流量的壓力。銀行貸款歷來是我國企業選擇融資的主要方式，但與集團內部委托貸款相比，銀行貸款的劣勢主要表現為融資成本偏高，因為銀行發放貸款出于資信資質等方面的考慮，通常需要履行貸款抵押、質押、保證等擔保手續，而且其貸款金額、貸款期限、利率、資金用途等方面都要受到銀行部門的嚴格審核，甚至對于某些償債風險較高的貸款項目，還要附加某些特殊條款，以保證企業償債能力。與銀行貸款相比，集團內部法人企業之間的委托貸款在相應的限制性條款方面比較寬松，而且貸款的資金用途、審批流程等方面所受到的約束程度相對較低，加之集團內部關聯關系的存在，這些都有利于降低融資成本，使得集團成員公司產生外部融資的惰性，尋求外部融資的動機降低，從而更多地依賴集團內部融資的形式滿足資金流動需求，這無疑會加重集團整體的現金流量壓力。

（二）集團內部委托貸款規模風險

與上述第一個問題相對應，集團內部法人企業之間的委托貸款很容易誘發規模風險。具體來說，相比于市場化的外部融資途徑，集團內部法人企業之間的委托貸款在融資成本等方面具有天然的優勢，這增加了集團成員公司對于集團內部委托貸款的依賴程度。從另一方面來講，作為委托貸款關系中的主要委托人，集團母公司也十分樂于擴大集團內部委托貸款規模，因為集團母公司借助集團內部委托貸款這一融資形式，可以打造出相對依賴外部融資而言更加合理的資本結構，從而有利于降低集團整體的加權平均資本成本，提高集團的市場價值，內部委托貸款這一優勢對于上市公司而言十分重要，因為通過資本結構等信息可以向投資者傳遞企業資本結構合理、經營狀況良好的有利信號，從而提升股東財富與企業價值。但是集團內部委托貸款的約束機制相對寬松，如果委托貸款規模超過集團整體可以承受的臨界值，就會對集團整體現金流造成沖擊，最終誘發企業集團的整體財務風險。

（三）集團內部委托貸款的違約風險

誘發集團內部委托貸款的違約風險主要有兩方面的原因：第一是由于集團內部委托貸款的約束機制相對寬松，導致集團成員公司在獲得內部委托貸款之后的資金使用效率偏低，從而影響了成員公司的償債能力。由于沒有比較嚴密的約束機制，集團成員公司在運用內部委托貸款時對于融資成本的考慮相對較少，很多成員公司的高管出于職位穩定的考慮，為了短時間提高業績，將獲取的委托貸款投資于盈利能力偏低或者對政策、行業環境變化比較敏感的投資項目，因此導致的投資失敗使得集團成員公司的償還能力受到影響。第二是對于集團內部委托貸款的信用管理存在不足之處，這主要表現在集團內部委托貸款通常情況下不存在詳細的貸款信用記錄，甚至很多集團母公司通過內部資金劃撥的形式完成集團內部委托貸款，沒有信用記錄就會難以制約集團成員公司的違約風險，長此以往，還有可能出現惡意違約的問題。這些問題對于集團整體發展十分不利。

二、抑制集團內部法人企業間委托貸款風險的應對策略

上述分析可以對集團內部法人企業間委托貸款風險進行宏觀把握，但更為重要的是，要在風險識別的基礎上提出風險應對策略，這也是本文寫作的實踐價值所在。

（一）完善委托貸款約束機制

通過前文的風險分析可以認識到，約束機制過于寬松是導致集團內部委托貸款風險產生的重要原因，因此，抑制集團內部委托貸款風險，首要考慮的應對措施應當是完善委托貸款的約束機制。其一，科學界定集團內部委托貸款的基本功能。事實上，集團內部推行委托貸款是出于緩解成員公司的融資約束壓力、提高集團整體資金利用效率、調整資本結構的目的，而不是單純地為了彌補成員公司融資缺口，因此，在進行集團內部委托貸款的過程中，要從集團整體價值考量，而不是集團成員公司存在資金缺口就要提供內部委托貸款，對于某些不符合集團整體戰略實現的投資項目，沒有必要實施集團內部委托貸款。只有界定了基本功能，才有利于發揮內部委托貸款的作用，降低風險。其二，開展信用風險評估。信用風險評估是市場化的外部融資的必要流程，集團也可以參考推行，通過對集團成員公司的信用風險進行評估，可以合理明確內部委托貸款的發放對象，提高內部委托貸款的利用效率。當然，集團內部委托貸款與銀行貸款不同，某些虧損的集團成員公司確實存在外部融資困難，但其投資項目從長遠而言對于集團發展具有促進意義，這種情況下也可以考慮對其進行一定程度的內部委托貸款傾斜。

（二）加強監督

雖然集團母公司與集團成員公司之間也存在信息不對稱問題，但這一問題相對銀行部門而言偏低，這為母公司加強對集團成員公司的監督創造了條件。一方面，集團母公司管理層要樹立對內部委托貸款的監督意識，不能因為資金在集團內部流動就放棄對內部委托貸款的監督。另一方面，集團母公司可以采用多種方式對內部委托貸款的使用情況進行監督，其中監督效果比較好的就是派專人對內部委托貸款的使用情況進行持續的貸后跟蹤，但這一方法的成本也相對較高。從比較成功的企業實踐來看，集團母公司可以考慮采用預算管理的方式對內部委托貸款的使用情況進行監督，即在內部委托貸款使用過程中，根據集團成員公司項目推進的不同階段，定期對內部委托貸款的使用情況制定預算標桿，并定期進行考核，通過預算標桿的方式對于內部委托貸款風險產生制約作用。

（三）實施考核

績效考核是提高管理效率、應對管理風險的有效措施，對于加強集團內部委托貸款的管理而言，集團管理層也可以考慮引入績效管理的理念。對于集團內部委托貸款而言，實施績效管理的難點在于尋找合理的績效考核標準，但是從理論角度而言，資金使用成本可以成為合理的標準，雖然內部融資的成本低于外部融資成本，但其融資成本也不容忽視。對于貸款而言，利息支出是其主要的融資成本，集團內部委托貸款的利率往往偏低，因此利息支出對于集團成員公司的凈利潤影響不大，但在進行內部委托貸款績效考核時，集團母公司可以參考同期銀行貸款利率對差額進行調整，進而對集團成員公司的凈利潤進行調整，這樣可以比較客觀地反映集團成員公司所使用的委托貸款規模及其融資成本，很多集團成員公司的凈利潤經過上述調整很可能出現虧損情況，這在績效考核中就會處于劣勢。因此，加強績效考核可以成為應對集團內部委托貸款風險的措施。