影響銀行投資價值的因素分析

劉陽

商業銀行是社會金融資源的配置中心，對商業銀行的創造價值能力準確、科學的考評將對認識全社會資本形成、資金使用效率和國民經濟持續增長潛力等問題都具有啟發性的意義。

一、投資價值

價值投資是指對影響證券投資的經濟政治因素、行業發展前景、上市公司的經營業績、財務狀況等要素的分析為基礎，以上市公司的成長性以及發展潛力為關注重點，從而判定股票的內在投資價值的投資策略。可以說宏觀經濟分析是價值投資的前提，行業分析是價值投資的基礎，公司分析則是價值投資的關鍵。

二、影響銀行投資價值的內部因素

1、銀行發展前景

銀行的發展前景與其所在的行業前景、所擁有的核心競爭力以及公司的發展戰略具有非常密切的關系。作為一名理性的股票投資者，其對股票投資是對未來收益的預期，以未來的現金流作為保證。因此，為滿足定價的需要，其必須合理的預期銀行未來發展前景、盈利能力等因素。在我國，各類銀行因有自身的特點而有所區別。對于四大國有銀行，他們在市場信譽、網點分布、人力資源及客戶等社會關系上具有先天的優勢，是無與倫比的。然而相對而言，在經營管理上，股份制商業銀行的現代化程度較高，而城市商業銀行則良莠不齊，差距較大。因此不同銀行的發展前景對其投資價值會產生影響。一般而言，一個銀行的發展前景越好，發展潛力越大，那么其未來盈利趨勢越確定，因此在長期而言它的投資價值就越高。對公司發展前景的分析可用凈利潤增長率指標衡量。

2、銀行財務狀況

財務狀況是企業一定期間內經濟活動過程、盈利能力和發展趨勢等結果的綜合客觀定量反映。作為投資者，他們大多通過公正、客觀的財務數據分析來評估銀行的投資價值。在投資價值的評估中，財務資料是對公司進行價值評估的基礎。杜邦分析法利用幾種主要的財務比率之問的關系來綜合地分析企業的財務狀況，其主要一種用來評價公司贏利能力和股東權益回報水平，從財務角度評價企業績效的一種經典方法。其基本思想是將企業凈資產收益率逐級分解為多項財務比率乘積，這樣有助于深入分析比較企業經營業績。它將償債能力、資產營運能力、盈利能力有機結合起來，構成了一個完整的分析系統。商業銀行作為一個特殊的金融企業，它具有一般企業的基本特征，作為一個企業就會追求利潤的最大化。商業銀行合理的盈利水平，不僅是商業銀行本身發展的內在動力，也是商業銀行在競爭中立于不敗之地的激勵機制。盡管各國商業銀行在制度上存在一定的差異，但是在業務經營上，各國商業銀行通常都遵循盈利性、流動性和安全性原則。安全性、流動性、盈利性在商業銀行經營管理過程中缺一不可。

三、影響銀行投資價值的外部因素

1、經濟周期

金融體制與經濟發展之間存在著非常密切的關系，它們相互推動、相互制約。一個健全良好的金融體制可以將資金有效地聚集起來并且引導到生產性的實體投資上，從而推動經濟發展。若在一個發展良好的經濟環境下，國民收入的增加也會促進經濟活動主體對金融服務需求的增長，從而刺激金融業的發展，由此形成金融與經濟發展相互促進的良性循環。一般情況下，在經濟運行良好，向上發展時，企業的投資需求則會增強，從而加大對社會資金的需求，促使貨幣供應量增加，在此時，銀行則會相對放松信貸準入條件，加快信貸投放速度。然而，一旦經濟過熱，持續的信貸增長會容易導致信貸膨脹，從而引通貨膨脹，產生經濟泡沫。當經濟運行開始下行時，銀行的信貸投放速度也會開始下降，而此時，企業的經營狀況也開始下降，利潤率下降，對外負債水平上升，向銀行再融資出現困難，償債能力開始減弱，非常容易形成不良貸款，整個社會也會產生通貨緊縮趨勢，從而促進了不良貸款的形成，金融狀況下行，經濟也將步入低迷。

2、貨幣政策

央行擴張性和緊縮性的貨幣政策銀行業的信貸運行有著重要的影響。緊縮性的貨幣政策，通過削減貨幣供應的增長率來降低總需求水平，在這種政策下，對于企業而言取得信貸較為困難，利息率也隨之提高。當央行實行緊縮性的貨幣政策時，銀行面對的不僅是減緩貸款的發放，加快了清收力度，銀行的信貸供給在這兩方面都受到壓縮。然而由于市場上的信貸需求呈現出剛性，并不會因此立即相應地縮減，從而產生信貸供給和需求的矛盾，而這矛盾必將影響企業的正常經營，而銀行不僅會因為信貸投放減少從而收益下降。同時在另一方面，一些企業因為有政策緊縮的預期，擔心得不到行的貸款，即使在有還貸能力的情況下“惜還”貸款，從而產生逾期，增加銀行貸款風險。在更嚴重的情況下，一些企業在面臨銀行收回貸款、生產成本上升和應收賬款增加多重夾擊下，往往會產生資金鏈條斷裂的風險，影響到企業的正常經營，進而影響到上下游企業和關聯企業的經營，形成“多米諾”骨牌反應，最終可能引起該行業不良貸款額的上升。

3、行政與政治因素

行政因素主要是國家或地方政府在財政、稅收、金融、土地、住房、城市規劃與建設、交通治安、社會保障等方面的一些制度、法規、政策和行政措施。政治因素主要指政局安定程度、國與國之間的政治、軍事關系等。通常情況下，當一個國家的制度、政策法律法規非常完善時，那么相對而言，該國政治也比較穩定，經濟也呈繁榮狀況，此時資本面臨的風險較小，收益率也比較高，在這種情況下，資本會大量地涌進該國，包括長期的投資，熱錢。這些資金會進入包括股市、房地產以及其他行業。同時民間閑散資金也會跟風進入股市，從而推動股市繁榮，進而引發股價上浮。而就單個法律、行政規章而言，比如銀監會、發改委出臺規范銀行收費，扶持小微企業發展等規定，那么很多銀行對收費的科目進行調整，減少項目的一些收費，對小型和微型企業的收費進行減免，而對之前已收的費用進行回退。在這種情況下，則直接會影響到銀行的利潤，導致銀行利潤的下降。

四、結語

內外部因素相互制約、相互作用、相互影響決定了銀行的投資價值。內部因素通過內部運行機制影響銀行的投資價值。內部因素應該作為定價的基礎，但是不能完全代替實際的定價，定價還須結合市場的需求狀況而定。外部因素的主要有如財政政策、貨幣政策、投資政策、體制變動、國際政治和經濟等因素。有些外部因素是由政府宏觀調控引起的，如利率的升降、稅收的增減等財政政策和貨幣政策，而有些因素則可能是偶然發生的，如自然災害、戰爭等突發事件。