淺析應收賬款證券化的應用研究

吳小翠 郝敏 祁甘露

【摘要】隨著我國經濟的發展，越來越多的企業賬面上都存在大量的應收賬款，對公司的應收賬款進行資產證券化，是一種創新途徑，能夠盤活企業資產，改善公司資產結構。但在其實踐應用中，必會存在一定的障礙，本文主要分析其在應用中的障礙及其相關對策。

【關鍵詞】應收賬款? 資產證券化

一、應收賬款資產證券化的定義

應收賬款是指企業利用賒銷商品、提供勞務而享有的被賒銷方收取款項的一種權利。應收賬款資產證券化，是企業資產證券化中的一種，指的是以應收賬款為基礎發行資產支持證券融資。

應收賬款證券作為一種相對專業化的優良的融資方式，是指將企業的應收賬款直接出售給專門從事資產證券化的特設信托機構。經過重組整合與包裝后，信托機構以應收賬款為基礎向國內外資本市場發行有價證券，根據應收賬款的信用等級、質量和現金流量大小確定所發行證券的價格，融資者將被證券化的金融資產的未來現金流量收益權轉讓給投資者，而金融資產的所有權可以轉讓也可以不轉讓。

二、應收賬款證券化的必要性

（一）應收賬款證券化降低企業破產成本

從證券化的交易結構來看，真實出售實現了證券化資產與原始權益人之間的破產隔離，降低了證券化產品投資者面臨的原始權益人破產的風險，從而降低了企業的破產成本;同時，真實出售提供了一種新的資產負債表外的處理工具，降低了原始權益人本身的破產風險，提高了企業價值。

（二）應收賬款證券化融資結構減少交易成本

應收賬款證券化的過程是由專門的機構主導的，這部分機構專注于應收賬款的管理，對于提升應收賬款的管理質量有著十分明顯的作用，很多企業都愿意將應收賬款交付給專門的機構進行管理，無需進行應收賬款的管理，降低因壞賬而造成的損失，對于成本的降低十分有利。

（三）應收賬款證券化降低信息成本

應收賬款證券化將特定證券化資產的風險與原始權益人的整體風險相分離，投資者不再需要關注原始權益人的其他信息，只需要關注與該部分證券化資產相關的信息，降低了信息不對稱的范圍和數量。

聘請專業化的信用評級機構對證券化資產進行信用評級，使投資者甚至可以在不關心任何具體細節信息而只要知道評級結果的信息情況下就可以做出投資決策。投資者的信息不對稱問題在很大程度上得以解決，從而降低了信息不對稱引致的融資成本的增加及企業價值的下降。

三、應收賬款證券化在應用中的障礙分析

（一）信用風險的潛在影響

信用風險，是指應收賬款資產證券化過程中，基礎資產的債務人是否能夠按照規定履行其償還義務，是否按時償還，這種債務人的償還風險會對資產池的穩定性有很大的影響，進而直接影響證券化的完成。

很多企業在經營的過程中過于注重賬面的高利潤額，并沒有對付款人的資信請款進行全面了解的基礎上，使用賒銷策略去占據市場份額，沒有充分考慮到資金的收回問題，導致這些企業應收賬款的質量極低，出現了大量的壞賬。

（二）相關會計和稅務體系不夠健全

現階段中國針對于資產證券化的會計處理政策不夠全面，稅收規定也沒有形成一個完善的體系。資產證券化交易與資產出售、中小企業融資等交易行為息息相關，資產證券化成功的核心是要建立一個完整的會計、稅收處理體系，這直接影響到所有參與者的根本利益。所以說，缺乏一個完整的應收賬款證券化會計、稅收處理體系將會嚴重阻礙應收賬款證券化在中國的發展進程。

（三）缺少專業性的中介機構

證券化中小企業融資的過程十分精密、復雜，與中介機構的合作極為重要，它需要中介機構的密切參與配合，這種中小企業融資方式低成本的優越性有很大部分是依賴中介機構的專業操作從而帶來的成本降低。然而，現階段我國只有很小一部分的企業能夠達到相應的標準。

四、推動應收賬款證券化的相關舉措

（一）完善企業信用評價體系

應收賬款證券化順利進行的關鍵點是擁有穩定可靠的未來現金流，而要達到這個要求就需要重點關注應收賬款責任人的信用水平。信用體系的建立有助于識別應收賬款責任人的信用水平，應收賬款的現金流量狀況從而確定應收賬款的證券化結構;同時，信用體系的建立也有助于促進資產證券化市場的發展。因此，推行應收賬款證券化必須建立完善的信用體系。

（二）加強對應收賬款的管理

發起人應當對應收賬款責任人的詳細信用資料與相應的信用政策、還款計劃、違約處罰規定及追索條款等內容要有準確記錄，并且有完備的相關文件，清楚每一筆應收賬款的來源及其責任人的資信狀況。只有這樣才能從根本上保證應收賬款的未來現金流量，降低風險，獲得穩定的現金流量，進而獲得更多的融資。

（三）完善相關法律制度體系

應收賬款證券化在中國的發展缺乏一個有針對性的，相對完整的法律規范體系，只有出臺針對于資產證券化的具體規范制度才能從根本上提升證券化資產的質量，并確保證券化過程的透明性。因此建立較為完善的法律制度體系是推行應收賬款證券化的基礎，是保障金融體系穩定的關鍵因素。

（四）培養專業化的金融人才

應收賬款證券化是一項綜合性很強的融資業務，涉及證券、擔保、評估、財務等多個領域，需要有大量的高素質的金融人才。他們既要有先進的理論知識與豐富的實踐經驗，又要充分了解我國的具體國情、市場情況，熟悉金融、財會、稅收等方面的法律法規。必須加強這方面的人才培訓，以適應應收賬款證券化未來發展的需求。

五、結論

資產證券化為企業提供了新的融資方式， 拓展了企業的融資渠道，其作為一種新的融資方式，未來的發展前景廣闊。但需要政府嚴格監管并加以健康的引導，設立風險預警機制，風險應急防范措施等，這樣才能保證我國的資產證券化項目良性有序的發展。

作者簡介：吳小翠（1991—），女，漢族，安徽人，碩士，單位：國網安徽省電力有限公司培訓中心，研究方向：管理會計;郝敏（1989—），女，漢族，江蘇人，碩士，單位：國網安徽省電力有限公司培訓中心，研究方向：管理會計;祁甘露（1987—），女，漢族，安徽人，碩士，單位：國網安徽省電力有限公司培訓中心，研究方向：財務管理。