企業負債經營的主要風險與控制措施探討

田彥民

摘 要：負債經營已經成為現代企業擴大生產和經營規模的重要籌資形式，其對企業的建設和發展具有重要作用，一方面能夠緩解企業資金緊張，另一方面也能規避企業財務壓力等多種消極影響。本文主要分析了企業負債的主要風險及控制措施，以供參考。

關鍵詞：企業負債經營;風險;控制措施

負債經營是企業籌資活動中一種較為重要的形式，由于負債經營對企業發展的促進作用和阻礙作用對企業經營決策的影響日益明顯，因此企業需對其予以高度重視。負債經營主要指的是企業利用舉債的形式借款促進資金流動，擴大企業生產和經營規模，從而為企業發展提供豐厚的資金保障。

一、負債經營

負債經營主要指的是企業能夠用貨幣計量，在未來能夠用資產或勞務補償方式承擔的經濟責任，其一方面能夠滿足企業生產經營過程中所需要的資金，另一方面也可增強企業的市場競爭力，使企業能夠在市場競爭中站穩腳跟，提升股東的權益，為企業創造更高的收益。但同時也存在諸多的不足，如無法合理地開展負債經營，則會為企業帶來諸多的風險，甚至影響企業的正常發展。

負債經營的企業應為獨立經營主體，同時也要具備投資決策權，能夠實現盈利且可制定有效的經營策略。企業需具備償還到期本金利息的流動資產，負債生產經營活動中，資產凈利率應高于負債率。雖然某些借款的利息相對較高，但是其依然具有盈利的能力，避免企業入不敷出，被債權人收購權益資本。舉債經營能夠高效維護企業利益，避免企業進入惡性循環的狀態，在負債經營的過程中獲得較高的收益。

二、企業的負債經營風險類型

1.籌資風險

籌資風險是指企業結合自身的社會屬性與資產運作情況選擇籌資渠道而產生的風險。客觀來說，企業的籌資渠道越多元化，產生的風險系數也就越小。如果籌資渠道過于單一，一旦貸款方出現宏觀政策變化與內部體制變革，就極有可能導致企業的資金鏈斷裂，增大經營風險系數，甚至讓企業面臨破產。然而，縱觀國內發展現狀，多數企業單純以銀行作為籌資對象。

另外，籌資風險還體現在籌資對象選擇方面。如果企業所選擇的籌資對象不合理，必定會增大企業的資金運作風險，增加企業的運營壓力。當然，因籌資對象選擇不當而產生的籌資風險在中小規模企業中體現得更加明顯。由于中小企業的生產規模與資金流量較小，無法采取固定資產抵押的方式向銀行借款，為維持企業的資金周轉不得不選擇民間貸款，而高昂的利息與復雜多變的市場行情極大地增加了企業的經營風險。嚴重情況下，甚至會導致企業因資金周轉不力而停產。

2.運營風險

企業籌資成功之后，資金的分配也會影響企業的負債經營風險。面對復雜多變的市場行情，企業必須制定完整性可執行的運營計劃，優化資金分配，提高資金利用率，識別和控制企業經營過程中可能會面臨的風險。然而，多數企業的運營風險預警能力和管理能力都偏弱。部分企業在籌資成功后，未能結合自身的運營情況編制資金分配計劃，盲目跟風投資，這致使企業既要支付高額的利息，又要負擔投資失敗造成的資產虧空。而企業獲得的籌資款不但未能幫助企業盈利，反而會使企業陷入債務危機。

3.戰略行為風險

面對良好的市場形勢，多數企業在利益的驅使下，未能客觀考量自身的經濟負擔能力，盲目將籌資款投入到擴大經營規模中。然而，隨著企業網點布控規模的擴張，主體市場滲透力的增強以及產品線的調整，隨之而來的不單是利潤的翻倍，還有巨大的資金風險與經營風險。實際上，企業這種以民間借貸作為主要籌資方式進行擴大經營規模的戰略行為是沒有必要的，只有步步為營、穩扎穩打才能幫助企業在激烈的市場競爭中立足。

4.償還風險

企業負債經營的過程中，利息受到了人們的廣泛關注，無論采取何種方式，如債務到期，企業都需按照約定支付利息。此時，企業需要應對多種風險，這關系到企業自身的持續發展。償債壓力迫使企業倒閉的現象尤為常見，在大中型企業中尤為明顯，盡管企業規模較大，固定資產較多，但是其資金流不足，一般只能通過借債經營。如債務到期，企業資金流無法償債，則會產生嚴重的違約問題，企業需要應對多種經營難題，甚至遭受倒閉和破產的境遇。

三、化解企業負債經營風險的策略

1.樹立風險防控意識

當前，多數企業實行獨立核算、自主經營的運維模式。而此類型企業也要對盈利或虧損承擔相應的經濟責任。客觀來說，企業所采取的通過負債籌資方式進行擴大經營規模的戰略行為，不一定會獲得預期的盈利，反而會導致企業因自主投資失利而陷入無法到期償還借款的財務困境，甚至面臨破產。對此，企業管理者需順從主體行業發展趨勢，增強風險防控意識，編制完整可執行的風險防控預案。尤其是企業的財務管理人員，要全面且客觀地分析資金運維狀況，提高企業對經濟環境變化的適應能力。另外，企業要創建完善的財務管理責任制度，加大財務人員專業技能培訓力度，最大限度地降低企業的財務風險系數。

2.明確負債經營的前提條件

企業預推行負債經營模式的必要條件如下所述：企業現有的固定資產與流動資金能夠覆蓋階段性債務本息;企業的資金收益率高于負債利息率;企業的負債水平略高于同行業標準。只有具備上述三方面條件，企業方可在負債經營模式中獲得相應的經濟效益，避免被債權人收購的后果。

（1）通過財務分析明確資金需求量

準確計算投入產出比是籌集資金的首要步驟。在此過程中，企業既要關注產品的生產規模，又需兼顧產品的營銷狀況。積極開展市場調查與分析，避免盲目生產導致產品過剩與資金周轉不利。

（2）加大投資方向的研究力度，增大資金的使用率

企業在生產經營過程中，必須進一步明確資金的分配利用重點，避免資金分配過于分散。與此同時，充分考慮資金投入量、投資范圍、合作項目與產品價值能夠為企業創造多大的利潤空間，對企業的經營發展起到推動作用。

（3）謹慎選擇負債資金來源

對此，企業應樹立風險防控意識，采取科學合理的方式規避風險，維系企業的良好運轉。

3.選擇最優負債結構

選擇最優負債結構是一項復雜性較強的工作。縱觀國外發展現狀，大多數企業為提升核心競爭優勢，規避不必要的風險，往往會將資產負債率控制在略高于同行業負債基準線的水平上。企業在明確負債資金結構時，往往會從如下三方面進行考量：

其一，考量國內金融市場發展現狀。從某種角度來說，金融市場發展現狀直接決定了企業的融資環境，進而影響企業的負債結構。為此，企業必須結合自身的經營發展概況，以及外部融資環境，采取科學合理的負債經營措施，優化負債資金結構。

其二，考量企業的資金來源結構。隨著國家宏觀經濟政策的轉變，舉債方式也更加多元化。為此，企業要根據資金需求量、使用期限與負擔利率選擇最合適的籌資方式。

其三，考量短期負債資金問題。短期負債資金問題是極易被忽略的重要問題，其重要性具體體現在如下兩方面：①短期負債會影響企業價值。②短期負債處于優先償還位置。

4.適度利用財務杠桿

財務杠桿又叫籌資杠桿或融資杠桿，是指因固定債務利息和優先股股利的存在而導致普通股每股收益變動幅度大于息稅前利潤變動幅度的現象。財務風險的本質是由于負債經營使負債所承擔的經營風險轉嫁給權益資本。企業合理利用財務杠桿，可以獲得相應的經濟利益。但如果企業過度利用財務杠桿，盲目借入大量負債，也會在很大程度上增大企業的財務風險系數。

若企業出現經營受限或資金周轉不利等情況，息稅前資金利潤率會低于利息率，導致主權資金利潤率隨之下降。具體來說，企業的資產負債率越高，其主權資金利潤率下降幅度就越大，產生的財務杠桿負面效應也就越大，最終企業陷入債務危機。

5.根據市場經濟環境調整負債經營決策

首先，企業要根據宏觀經濟不同周期的發展概況，調整負債經營決策。在宏觀經濟發展較快的周期內，提升借款額度，會有效增強企業的生產能力，獲取豐厚的經濟效益;在宏觀經濟發展緩慢的周期內，增大借款額度，會使企業資金鏈斷裂，無法償還到期本息，陷入債務危機;其次，負債經營兼有利弊。企業在舉債時，必須充分考慮自身所處的融資環境與短期經營現狀，適當調整借款時間和額度，最大限度地提高資金利用率，以降低發生信用危機的概率，樹立良好的公眾形象。

6.引入風險控制指標體系

風險控制指標體系中涉及多類型的企業風險，為企業整體風險提供了評判標準。其中，常用的包括償債能力指標、盈利能力指標及發展能力指標等。本文以償債能力指標為例進行簡要闡述。

償債能力指標主要包括流動比率、速動比率、資產負債率和利息保障倍數等。債償能力指標與盈利能力指標主要反饋企業的短期債償能力和變現能力。如果債償能力指標與盈利能力指標過高，則極易造成大量的資金浪費;如果債償能力指標與盈利能力指標過低，則會使企業資金周轉不利。為此，國家應結合宏觀經濟發展概況，按照行業性質與類別確定資產負債率上限，調控負債經營風險。

資產負債率反映了企業償付債務本金和支付債務利息的能力，同時，也可以視作衡量企業清算時保護債權人利益程度的關鍵指標。資產負債率越高，索償權的保障程度越低;資產負債率越低，索償權的保障程度就越高。

利息保障倍數是指企業生產經營所獲得的息稅前利潤與利息費用的比率。利息保障倍數越大，企業支付利息費用的能力也就越強。

7.建立健全的風險防范機制

企業若要在發展中長期立于不敗之地，就必須建立健全的風險防范機制，合理預測財務風險，做好風險的評估和防范工作，制定滿足企業發展概況的方案措施，且確定科學合理的籌資規模及結構，以合理的籌資方式分散財務風險。如投入固定資產加強技術改造的過程中，可采取提取稅收風險補償金和加速折舊補償等方式。若企業的折舊資產較多，短期內無法充分發揮其價值，則需在短時間內做好處理工作，將其作為流動資金。如在短期經營性負債項目運行的過程中，應合理提取商品削價準備金、壞賬準備金和產品開發基金等。若企業沒有流動資金或庫存過剩時，則要減少產品的數量，清楚原材料庫存。如應收賬款較多，則要由專職人員和專業的部門來收取欠款。若長期無法保證投資的科學性，則應加大調整力度，及時處理無效益投資。如投資較多，無法在短時間內縮小投資規模，且在近期內可能有較高的回報，則要向外籌資擴大流動資產。

舉債經營一方面是一種經營方式和經營手段，另一方面也是完善資本結構，擴大企業收益的重要方式。引入債權人監督可有效降低股東和經理人代理成本，加強資本結構彈性。

四、結束語

債務管理在企業經營中發揮著極為關鍵的作用，在生產計劃和銷售計劃的基礎上，其可確保企業盈利。基于此，企業需要全面分析風險控制情況的財務數據，基于經濟規律和市場規律，加深風險防范意識，進而帶動企業的可持續發展，為企業風險控制創造有利條件。

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