拐點(diǎn)已來(lái)：瑞幸造假將終結(jié)什么？

史亞娟

陽(yáng)春四月，能讓公眾暫時(shí)從疫情中移開(kāi)注意力的，瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假，絕對(duì)算其中一個(gè)。

4月2日，隨著瑞幸COO劉劍和部分員工財(cái)務(wù)造假22億元一事的敗露，瑞幸這一僅用18個(gè)月就閃電上市、頭頂無(wú)數(shù)光環(huán)的明星中概股，跌落凡塵。一時(shí)間輿論嘩然，仿佛對(duì)其創(chuàng)立以來(lái)的所有質(zhì)疑，都在一夜間被喚醒、發(fā)酵……

這場(chǎng)因信任危機(jī)而引發(fā)的中概股沖擊波并未按下休止鍵。

4月7日，瑞幸盤前宣布停牌，等待披露更多消息，股價(jià)停留在4.39美元;對(duì)比1月17日51.38美元的股價(jià)峰值，盤前暴跌80%，市值更是從超百億美元，陡降至十幾億美元。

4月10日，瑞幸停牌狀態(tài)又從“待發(fā)布消息”更改為“按要求提供更多信息”。這意味著，在沒(méi)有達(dá)到納斯達(dá)克要求前，瑞幸交易將被無(wú)限期中止，下一步將面臨美國(guó)證券交易委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱SEC）的嚴(yán)厲追責(zé)。

在瑞幸舍命狂奔的三年中，鮮有對(duì)其“打敗星巴克，打造專屬咖啡王國(guó)”野心的拷問(wèn)，甚至連其背后的投資方，以及集結(jié)國(guó)內(nèi)外知名公司的第三方機(jī)構(gòu)，也對(duì)“中國(guó)存在快速增長(zhǎng)的‘咖啡藍(lán)海”深信不疑。

而今，在資本裹挾下倉(cāng)皇上市的明星瑞幸，還來(lái)不及修補(bǔ)商業(yè)上的短板，就已誠(chéng)信盡失，轟然崩盤……驚愕之余，我們更要深層思考：能促成瑞幸這么做的，除了創(chuàng)業(yè)者的價(jià)值觀，更重要的還是其催生“土壤”——?jiǎng)?chuàng)業(yè)環(huán)境和資本環(huán)境。如果這些“背后因素”都失去了監(jiān)管、監(jiān)督，幾經(jīng)媒體曝光就被拋之腦后，那將變相降低造假成本，助長(zhǎng)更多“瑞幸”類企業(yè)長(zhǎng)出“邪惡之花”。此外，“瑞幸事件”必將是一個(gè)拐點(diǎn)，它將終結(jié)一個(gè)

“唯快不破”“蒙眼狂奔”的時(shí)代。

受此啟發(fā)，本期“管理百家”與互聯(lián)網(wǎng)輿情分析師葛甲、中科創(chuàng)星創(chuàng)始合伙人米磊，以及北京明和達(dá)咨詢有限公司創(chuàng)始合伙人汪俊，做了一次深入交流。

誰(shuí)讓中概股成為高風(fēng)險(xiǎn)品種？?

《中外管理》：4月2日瑞幸財(cái)務(wù)造假爆出后，寺庫(kù)、尚德、人人網(wǎng)等中概股當(dāng)日股價(jià)全部大跌10%以上，愛(ài)奇藝、好利來(lái)也先后遭遇做空壓力……無(wú)論日后美股監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)瑞幸的調(diào)查結(jié)果如何，資本市場(chǎng)對(duì)中概股信譽(yù)的質(zhì)疑，又一次顯露，怎么評(píng)價(jià)這次造假事件的影響及未來(lái)走勢(shì)？

葛甲：瑞幸財(cái)務(wù)造假不僅波及神州系公司，那些在納斯達(dá)克上市的中國(guó)企業(yè)，也會(huì)因此面臨市值重估、股價(jià)下跌等風(fēng)險(xiǎn)。這么多年來(lái)，中概股被普遍看低，不是沒(méi)有道理的——相同的股本結(jié)構(gòu)、估值，中概股的股價(jià)總要比其他板塊低50%-100%。

這次造假引發(fā)嘩然后，中概股本就頹勢(shì)的局面可謂雪上加霜。未來(lái)，中國(guó)企業(yè)想要赴美上市，也可能會(huì)受到牽連而被拒之門外——這次造假事件后，SEC對(duì)中概股的監(jiān)管條款一定會(huì)增多，上市費(fèi)用和承銷費(fèi)用也會(huì)隨之上漲。

米磊：自“渾水”2010年第一次爆出中概股造假后，2011年下半年，迅雷、拉手網(wǎng)、凡客等多家企業(yè)取消了赴美IPO計(jì)劃。安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所發(fā)布的報(bào)告也顯示：2011年赴美上市的中企只有14家，退市卻多達(dá)41家。

印象中“渾水”阻擊的中概股中，近一半都退市了，但瑞幸是否退市，還要看SEC的調(diào)查情況和相關(guān)法律，但總體上我對(duì)瑞幸未來(lái)走勢(shì)并不樂(lè)觀。

《中外管理》：會(huì)計(jì)師事務(wù)所若有證據(jù)證明與瑞幸存在造假共謀行為，是否也難逃SEC重拳打擊？對(duì)那些本分做生意的中概股而言，是否將迎來(lái)更為嚴(yán)苛的審計(jì)環(huán)境？

汪俊：會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)都要對(duì)此事引以為戒。專業(yè)機(jī)構(gòu)憑借專業(yè)素養(yǎng)獲取市場(chǎng)、生意，若連專業(yè)性都遭到質(zhì)疑，公信力將大打折扣。后續(xù)發(fā)展中，瑞幸若被SEC認(rèn)定為“帶病”上市，會(huì)計(jì)師事務(wù)所至少會(huì)被追究未做盡職調(diào)查的責(zé)任。“安然造假”就是前車之鑒，直接導(dǎo)致為其做審計(jì)的全球五大會(huì)計(jì)事務(wù)所之一的安達(dá)信破產(chǎn)。

長(zhǎng)期以來(lái)中國(guó)的創(chuàng)業(yè)市場(chǎng)大佬們培育創(chuàng)業(yè)者就像飼養(yǎng)場(chǎng)養(yǎng)豬——通過(guò)“估值”的方式把初出茅廬的創(chuàng)業(yè)者快速“催肥”動(dòng)不動(dòng)就身價(jià)上百億這與養(yǎng)豬場(chǎng)給豬打激素一個(gè)道理

葛甲：一家公司的上市成本，約占融資總額的10%，今后中概股上市成本肯定會(huì)提高。會(huì)計(jì)師要為中概股上市的高風(fēng)險(xiǎn)負(fù)責(zé)，為保險(xiǎn)起見(jiàn)，他們會(huì)對(duì)中概股施加更多壓力，以讓更多真相浮出水面。

資本能捧你走上神壇，也能脅迫你走向深淵

《中外管理》：瑞幸自2017年成立以來(lái)，被資本驅(qū)動(dòng)快速擴(kuò)張，依靠融資補(bǔ)貼、快速開(kāi)店，成立18個(gè)月便閃電上市，刷新了中概股IPO的紀(jì)錄……這個(gè)以資本運(yùn)作為特長(zhǎng)的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，是以怎樣的心態(tài)經(jīng)營(yíng)企業(yè)的？是否一開(kāi)始就是為了做局、圈錢？

米磊：瑞幸未必一開(kāi)始就想著造假，他們的確做出了一些新東西。比如：倡導(dǎo)“外賣式咖啡”，把整個(gè)交易過(guò)程數(shù)字化，改變了一部分人喝咖啡的習(xí)慣。所以創(chuàng)始人最初也是想做出一些事情的，只是在發(fā)展過(guò)程中遇到了瓶頸，比如前期一心求快，后面每?jī)商炀鸵_定一家店面，這勢(shì)必導(dǎo)致店面質(zhì)量極差，更無(wú)暇去經(jīng)營(yíng)管理。

如何帶團(tuán)隊(duì)都拋之腦后了，何談什么愿景、使命、價(jià)值觀？最后只剩一盤散沙，管理層已經(jīng)無(wú)法控制。于是到了想不造假都難的地步，因?yàn)槟悴贿@樣做，就無(wú)法兌現(xiàn)當(dāng)初給投資人的承諾，創(chuàng)業(yè)者前面的心血也將付之東流。

資本能捧你走上神壇，也能脅迫你走向深淵。“掙快錢”的思維害了瑞幸，在這種思維的引導(dǎo)下，創(chuàng)業(yè)者極易走火入魔。我們要批判的，也是這種急功近利的思想，這種思想不根除的話，還會(huì)出現(xiàn)更多類似事件。

更重要的是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)追求規(guī)模的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，以前企業(yè)家總喜歡追求規(guī)模、比拼銷售額，從來(lái)不在乎在某個(gè)領(lǐng)域扎得是否足夠深，也不去比較產(chǎn)品是否有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。但未來(lái)的趨勢(shì)，應(yīng)該是“先做強(qiáng)再做大”，做強(qiáng)、做深是第一位的，追求規(guī)模是第二位的。

汪俊：長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)的創(chuàng)業(yè)市場(chǎng)，大佬們培育創(chuàng)業(yè)者就像飼養(yǎng)場(chǎng)養(yǎng)豬——通過(guò)“估值”的方式，把初出茅廬的創(chuàng)業(yè)者快速“催肥”，動(dòng)不動(dòng)就身價(jià)上百億，這與養(yǎng)豬場(chǎng)給豬打激素一個(gè)道理。

上市之后，股權(quán)質(zhì)押、增發(fā)套現(xiàn)、關(guān)聯(lián)交易等戲碼連番上演，但在SEC嚴(yán)密監(jiān)管下，傳花游戲戛然而止。大佬們?cè)缫焉习叮皇Ｖ袊?guó)企業(yè)一地雞毛的國(guó)際形象和利益盡損的中小投資者苦苦掙扎。

“蒙眼狂奔”的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，是時(shí)候停下來(lái)思考價(jià)值觀了

《中外管理》：瑞幸大股東——神州系投資人，早已通過(guò)股票質(zhì)押兌現(xiàn)了49%的股份，使投資者面臨由追加保證金引發(fā)的價(jià)格暴跌風(fēng)險(xiǎn)。由此看，瑞幸事件值得反思的，絕不只有財(cái)務(wù)造假，還會(huì)有一些看不見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，如合規(guī)經(jīng)營(yíng)等根植于企業(yè)家價(jià)值觀的重要理念。怎么評(píng)價(jià)這種看不見(jiàn)摸不著，卻又統(tǒng)攝企業(yè)未來(lái)發(fā)展的“道法”？

汪俊：若創(chuàng)始人上市后就開(kāi)始質(zhì)押股票套取現(xiàn)金，甚至對(duì)外勾連，一起做空企業(yè)獲利，這類人就是以逐利為目的的，價(jià)值觀層面的內(nèi)容在他們眼里根本不值一提。

對(duì)于所有企業(yè)家而言，價(jià)值觀的核心是：要問(wèn)自己“做企業(yè)究竟為了什么？”是為了撈點(diǎn)錢就跑，還是為了開(kāi)創(chuàng)一個(gè)事業(yè)，為社會(huì)做有意義的事情？陸正耀曾說(shuō)：“我不想做生意人，我只想做一個(gè)企業(yè)家！”但目前其所做所為，可能連“生意人”都談不上，公眾自然對(duì)其價(jià)值觀持否定態(tài)度了。

葛甲：大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)沒(méi)有價(jià)值觀，它們只有方法論，只會(huì)做事兒，很少做形而上的思考。這就造成了一個(gè)窘境——互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)雖然跑得都很快，但也最容易“咯噔一下”就轟然倒地。

“瑞幸造假”事件給了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)一個(gè)很大的警示：只顧往前沖，忘了價(jià)值觀建設(shè)，遲早要摔跟頭。以后誰(shuí)還敢說(shuō)：“文化沒(méi)有用？?jī)r(jià)值觀是虛無(wú)縹緲的？”這些才是關(guān)乎企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的“基本硬件”。

?“瑞幸事件”是拐點(diǎn)：“唯快不破”的互聯(lián)網(wǎng)思維將終結(jié)

《中外管理》：“模式創(chuàng)新”曾是很多企業(yè)競(jìng)逐藍(lán)海的船票，這些手握“模式神器”的創(chuàng)業(yè)公司，在互聯(lián)網(wǎng)放大器下被舉上神壇，又被迅速打落凡間;但也不乏成功案例，比如美團(tuán)。只是，現(xiàn)在再靠這種思路去做大做強(qiáng)，已經(jīng)很難！“瑞幸事件”是否是一個(gè)分水嶺，代表著“模式創(chuàng)新”將退出歷史舞臺(tái)？

汪俊：我們不能因?yàn)槿鹦以旒賻?lái)的“黑天鵝”結(jié)果，就全盤否定“模式創(chuàng)新”在商業(yè)世界存在的合理性，有時(shí)一個(gè)行業(yè)里很多問(wèn)題沒(méi)辦法突破，通過(guò)新模式就快速打通了。比如滴滴，盡管也出了很多負(fù)面事件，但因?yàn)榈蔚蔚恼Q生，才帶來(lái)出租車行業(yè)服務(wù)狀態(tài)的改變。

所以，未來(lái)“模式創(chuàng)新”還是會(huì)存在，只是成功的難度將大大增加。相信經(jīng)過(guò)“瑞幸事件”后，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)很難在資本助推下如此肆無(wú)忌憚地逾越紅線。

另一方面，互聯(lián)網(wǎng)這種快速成長(zhǎng)的模式，無(wú)形中給踏踏實(shí)實(shí)做實(shí)業(yè)的傳統(tǒng)行業(yè)以巨大壓力，假如瑞幸這類快速擴(kuò)張的企業(yè)沒(méi)有造假，勢(shì)必會(huì)沖擊那些“走”得慢的傳統(tǒng)企業(yè)。那么，實(shí)業(yè)企業(yè)家是否也應(yīng)從戰(zhàn)略上思考：“如何快速跟上時(shí)代的腳步？”

葛甲：瑞幸造假不是“模式創(chuàng)新”的錯(cuò)，“模式創(chuàng)新”還是需要提倡的，只是不提倡用它去干蠅營(yíng)狗茍的事。好比拿菜刀殺了人，壞的是拿菜刀的人，關(guān)菜刀什么事？

至于瑞幸跑馬圈地，很多互聯(lián)網(wǎng)公司都這么“打”，有的比瑞幸還要夸張。比如美團(tuán)上市前補(bǔ)貼用戶的開(kāi)支，每個(gè)月就有十幾億，就是為了做大市場(chǎng)。假如美團(tuán)當(dāng)時(shí)資金鏈斷了，無(wú)法繼續(xù)補(bǔ)貼下去，甚至破產(chǎn)了，它一樣會(huì)被口誅筆伐——只是美團(tuán)后來(lái)做起來(lái)了，人們都去稱贊它。

只要互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)沒(méi)有損害公眾利益，對(duì)于其經(jīng)營(yíng)策略或打法，沒(méi)有必要過(guò)分指摘。補(bǔ)貼就是正常的補(bǔ)貼，它們也沒(méi)有補(bǔ)到自己口袋里去，也沒(méi)有像瑞幸大股東那樣把資產(chǎn)轉(zhuǎn)移出去。

而且像美團(tuán)、摩拜這類互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，某種程度上讓人們的生活愈發(fā)便利。它們的“模式創(chuàng)新”僅是經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略上的考量，無(wú)所謂好壞，只會(huì)有得失。商業(yè)模式無(wú)所謂對(duì)錯(cuò)，只有是否適合：錯(cuò)了，疼在創(chuàng)業(yè)者自己;對(duì)了，創(chuàng)業(yè)者自己受益。

米磊：“瑞幸事件”將是一個(gè)拐點(diǎn)，代表著“唯快不破”的互聯(lián)網(wǎng)思維將終結(jié)。未來(lái)應(yīng)提倡“前慢后快”的發(fā)展節(jié)奏，比如技術(shù)創(chuàng)新或硬科技就屬于“前慢后快”：前期研發(fā)到一定程度，后期將翻倍創(chuàng)造價(jià)值;那種依靠所謂“模式”快速成功的公司，過(guò)了拐點(diǎn)后就會(huì)掉頭向下。

責(zé)任編輯：辛國(guó)奇