創業板上市公司大股東減持的影響及防范

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（湖南工業大學 經濟與貿易學院，湖南 株洲 412007）

1 選題背景

創業板市場在2015年5月達到了歷史高位的4 000點，然而創業板的大股東和實際控制人通過大宗交易平臺頻繁進行減持的現象屢屢發生。作為創業板的領導者——樂視網，控股股東賈躍亭的“樂視減持”事件再一次將創業板大股東及實際控制人減持的現象推到了風口浪尖。經統計，創業板上市公司大股東從2015年6月1 日起3個交易日內總共發生了93筆交易，減持金額為66.06 億元[1]。高漲的指數與大股東的頻繁減持說明此時創業板泡沫較高，同時大股東的大規模減持也給股票市場帶來下跌風險。

創業板公司市值規模較小，導致股票價格易于操縱，中小投資者和普通投資者盲目跟風，這也導致創業板公司股票普遍被高估[2]。因實際控制者擁有較高的持股比例、較大的持股權和較低的持股成本，當公司擁有的股份獲得在高份額市場環境中流通的權利后，大股東可以通過減少持股獲得巨額收益[3]。而且在實際控制人的信息優勢背景下，大股東利用信息不對稱精準減持，這在損害了普通投資者利益的同時，通過不公平的方法獲取了巨額利潤[4]。

目前，國內外對減持的研究主要集中于大股東減持對企業業績[5]、股價波動[6]及股票收益率[7]等方面，而對如何防范大股東減持帶來的不利影響少有研究。因股份增減在資本市場中屬于正常行為，所以通過從大股東減持的動機、時間及影響方面出發，探討如何對大股東減持進行防范，有助于創業板良性發展，維護投資者利益以及創業板上市公司正常發展。……