對企業財務管理業務領域的審計研究

潘紅英

關鍵詞：財務管理 ?籌資活動 ?營運資金 ?財務分析 ?并購

一、財務管理的業務領域范圍

財務管理是對資金的管理，主要包括投資管理（包括長期投資）;籌資管理（包括長期籌資）;營運資金管理（包括短期投資和短期籌資、營運現金流）;對于生產類企業，還需進行生產的各項成本的管理域控制;收入與分配管理;并購與重組;價值評估;預算管理;財務分析等。

資產負債表中非流動資產對應長期投資管理，非流動負債和股東權益對應長期籌資管理，流動資產和流動負債對應營運資金管理;利潤表中有收入和成本費用對應收入與成本管理;現金流量表中籌資活動、投資活動和經營活動的現金流量信息，結合企業凈收益進行具體分析，從而對企業的投資和籌資活動做出評價。

二、財務管理業務領域審計的目標

財務管理的目標有股東財富最大化、利潤最大化、企業價值最大化以及相關利益最大化，其中股東財富最大化是核心和基礎。

通過財務管理業務領域審計：可以發現影響被審計企業財務成果和經濟利益的有關問題;可以發現內控體系或制度本身的完善程度、履行情況和責任歸屬問題;可以提高國有資本的保值增值;促進各種經濟利益關系的正確處理等。

三、企業財務管理業務領域審計的基本要點

筆者通過參閱迪博上市公司內部控制評價實務、上?！笆濉眱瓤亟ㄔO項目之成本會計學案例分析等相關專業資料，對企業財務管理業務領域審計的基本要點統計如表1：

四、財務管理業務領域審計的案例分析

筆者查閱很多財務管理審計案例，涉及籌資、投資、營運資金、成本領域、價值評估、財務分析、并購重組等業務領域，除了以下選取的比較典型的4個案例外，還有招商銀行股票價值評估審計案例、中糧集團的海外并購審計案例、三河建筑公司基于價值鏈的成本管理審計案例等，都是值得借鑒和學習的。

（一）籌資活動項目審計——亞星化學股東權益相關項目審計

濰坊亞星化學股份有限公司（簡稱“亞星化學”）的大股東資金占用風險是一個典型的籌資業務審計案例。根據2006-2010年報數據，亞星化學的第一大股東亞星集團和第二大股東嘉耀國際投資持股比例在55.12%-58.1%之間，第三至第五大股東持股比例在0.79%-4.64%之間，其股權制衡度在0.008-0.014之間（股權制衡度=第三至第五大股東持股比例之和÷第一至第二大股東持股比之和），遠小于1。通過審計，問題梳理和分析如下：

1、大股東通過經營性資金占用上市公司亞星化學的大量資金

經審計，亞星化學2010年半年報中顯示，大股東通過應收賬款、其他應收款、應收票據、預付賬款占用資金共計3.3億，其中1年以內的其他應收款占用比例為77.6%，1-2年的預收賬款占用比例為61.16%。

2、股權制衡比例過小，股權過分集中

亞星化學的股權制衡比例遠小于1，股權過于集中，其他股東無法抑制大股東的資金占用行為，損害上市公司其他投資者的切實利益。

3、政府監管應進一步加強

證監會及下屬各證監局應該定期不定期對上市公司進行審查，實施懲罰金額必須要大于其資金占用所帶來的額外收益。要加強法律對投資者的保護，確保對大股東的監督及確保證監會的執行力。

（二）最優資本結構的審計分析

Y集團是以紡織行業起家，逐步發展成服裝、房地產、證券投資“三駕馬車”的多元化經營格局，由于2010年以后受集團的房地產業受宏觀調控影響，股權投資也因市場低迷而經營慘淡，但是服裝行業連續十幾年市場占有率位列第一。面對年報披露出的“居高不下”的財務杠桿，董事會提出將通過削減金融投資規模來調整，初步定下理想的投資模式為“自有資金和財務杠桿各占50%”。這一觀點是否合理，由審計組從財務管理角度對最優資本結構進行審計分析。

1、根據2012年該集團的利潤表計算反映公司償債能力情況的利息保障倍數

利息保障倍數=息稅前利潤÷利息=（22.17+8.62）÷8.62

=3.57

2、根據債權等級和利息保障倍數、市場利率的對應關系表計算公司債券的市場價值

該集團公司2012年末的長期債務賬面價值為16.82億元，當年的收盤價為每股7.4元，總股數22.27億股，所有者權益的市場價格為164.79億元（=22.27億股×7.4元/股）。公司所有稅稅率為25%。

利息保障倍數3.57，對應的公司的債券信用等級為A-，對應的利率為6.65%，公司負債平均年限為3年。

公司債券的市場價值（B）={8.62×[1-1÷（1+0.0665）3]÷

0.0665}+16.82÷（1+0.0665）3=36.63

公司債券的市場價值（B）÷公司所有者權益的市場價格（S）=36.63÷164.79=0.22

3、根據該集團各個經營領域無杠桿效應的β值估算

公司整體無杠桿β值=紡織服裝業無杠桿β值1.2338845×價值權重

66.14%+房地產業無杠桿β值1.2941307×價值權重33.55%+電力無杠桿β值0.851366×價值權重0.31%=1.2528

有財務杠桿β值=1.25×[1+（1-25%稅率）×0.22=1.46

4、一年期的債券利率為5.4%，市場平均報酬率11.5%，計算權益資本成本

權益資本成本=5.4%+1.46×（11.5%-5.4%）=14.31%

5、根據債務和權益比例對應的資本成本計算加權平均資本成本

為了得出企業最優資本結構，需要計算公司在0%-90%的債務水平上的利息保障倍數與之對應的債券信用等級和相應債務成本，隨著B/S的改變，導致相關杠桿的值也發生變化，最后計算出相應的加權平均成本。

例如債務比例70%時：加權平均資本成本=70%×5.18%+

30%×26.35%=11.53%

6、審計結論

依照上表，公司無杠桿效應時的資本成本應為13.03%，資本成本隨著公司債務的增加先降后升，在70%債務水平時，30%股權水平時，加權平均資本成本取得最小值11.53%，因此由計算結果顯示的公司最優資本結構應具有的債務比例是70%，股權比例為30%。

（三）投資活動審計分析

1999-2011年，S公司從服裝向鋰電綜合材料領域大量投資并轉型，董事會除了一直是持否定意見，并在開始八年都是虧損較大，審計組通過查閱2012-2016年財務資料，形成轉型投資效果審計結果如下：

1、服裝板塊剝離

服裝占營業收入的比例由2012年的47.98%下降到不足10%，但是鋰電子材料收入由2012年的16.78億元增長到2016年的40.96億元。服裝歸屬于上市公司股東的凈利潤由2012年的4.6億下降到2016年的0.36億元，其中2013年和2014年為-553萬元和-417萬元;而鋰電子材料歸屬于上市公司股東的凈利潤由2012年-2016年期間在7810萬元至3.48億元之間。

2、財務表現

盈利能力分析：2012年-2016年銷售毛利率在21.52%-24.95%之間，凈資產收益率在4.17%-14.71%之間。

成長和發展能力分析：2012年-2016年凈利潤同比增長率由3.56%下降到-52.24%，營業收入同比增長率在-9.61%-25.11%之間。

企業的盈利能力在穩定區域之間，但是成長和發展能力這五年內波動較大，要注重防范戰略經營風險。

3、鋰電子電池材料行業發展前景

隨著國家節能環保政策相繼出臺，特別是新能源汽車的推廣為鋰電池材料行業提供了前所未有的發展機遇。從市場容量看，鋰電子電池材料處于持續看漲;從產品結構看，該產品逐步走向細化和低成本;從市場競爭格局來看，該產品的企業競爭集中于低端市場，高端產品主要集中在國內僅有的幾家企業與國外產品的競爭。

（四）營運資金活動審計

H公司涉及的物流和資金流非常龐大、對外銷售的產品類型各種各樣、面對的客戶分布比較分散，營運資金管理難度很大，審計評價H公司2009-2012年營運資金管理績效如下：

1、基于渠道視角審計分析H公司的營運資金周轉期

審計分析：生產渠道營運資金周轉期為負數的原因是在生產環節實行以訂單帶動生產的方式和JIT生產（客戶的需求驅動生產）。采購渠道營運資金周轉期為負數的原因是H公司和供應商實行了VMI庫存管理模式即由供應商決定每種產品的庫存水平和維持這些庫存水平的策略;H公司與供應商實行零距離接觸，通過JIT采購，H公司與供應商達到了信息同步，大大降低了公司在采購環節的資金以及原材料的庫存周期。

2、基于要素視角審計分析H公司的營運資金周轉期

審計分析：該集團2009-2012年營運資金周轉天數一直為負數，這說明在向供應商付款前已經將產品銷售并完成了收款工作，相當于在供應商允許的條件下占著供應商的錢做生意，這和“類金融”有點相似，使營運資金趨于最小的管理模式。

五、結束語

隨著企業各項管理的不斷演變和升級，審計人員的職責和角色也在不斷的演變和拓展。本文只是在財務管理角度初步提出了審計框架和實踐案例，根據企業的管理需求，審計的范圍將會不斷向前延伸，同時也需要審計人員完善各項專項業務知識，才能充分發揮審計的價值，為企業的合理合規的發展保駕護航。

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