淺談利率波動對股價的影響

馮推奕

【摘要】市場利率與股票價格就像是沙漏，總是會相互影響，一方若是增多了，那么另一方必定減少。雙方的關系是對立的，但也是共存的。

【關鍵詞】市場利率;股票價格;成本

一、市場利率與股票價格的概述

（一）市場利率

市場利率是通過資金市場中的供求關系所決定的利率。并且市場利率也常常因為資金市場中的供求關系的變化而變化。

（二）股票價格

股票價格是股票在證券市場上交易時的價格。股票原本是沒有價值的，僅僅是一種憑證。那為什么他會有價格？因為它能給持有者帶來股利收入，所以買賣股票是購買或者出售一種領取股利收入的憑證。

二、市場利率與股票價格的關系

市場利率上升時：

當市場利率呈上升趨勢時，它會從兩個方面來影響股票價格的趨勢。

第一方面：當市場利率呈上升趨勢時，公司的融資成本就要加多，財務費用的支出也會同樣加多，從而使得公司的擴充意圖下降，在原來的營業收入保持固定的狀況下，支出的費用加多時，會引起凈利潤的下跌，公司的市場價值也會同樣下跌。

第二方面：當市場利率呈上升趨勢時，固定收益理財產品會特別吸引投資者，畢竟風險低，且利率上升時收益也會提高。這樣會導致原本用來投資股票市場的資金會慢慢變為固定收益理財產品，使得市場上的交易量下降，股市的上升動力不足夠，這樣或許會引起股市大盤的回調。

市場利率下降時：

事實上，市場利率的降低也是從削減公司的融資成本與補充市場的貨幣資金來源，從而更深的影響股市大盤的整體趨勢。

市場利率下降，公司的融資成本減少，凈利潤上升，公司的市場價值提高。

市場利率下降，投資固定收益的資本變少，投資股票市場的資本變多，從而使得市場的總體交易量提升，不斷地向大盤上漲增加交易者。

所以，總的來說，公司融資成本和市場資金數量是影響市場利率的兩個重要因素，從而使得影響股票價格。

三、市場利率與股票價格相反的原因

從前文可以看出，市場利率與股票價格的關系是相反的。市場利率上升時，固定收益理財產品價格下跌，股票價格下跌，儲蓄收益卻得到增加。市場利率的變化與股票價格的變化為什么是反方向變化的呢？我們可以從三個方面來進行分析。

（一）生產規模市場利率呈上升趨勢時，它會提高企業的借貸成本，還會使得企業很難獲得所需要的資金，這樣一來，企只能選擇收縮生產規模，而且生產規模的收縮又肯定會降低企業的未來利潤。所以，股票價格就會下跌。反過來時，股票價格就會上升。

（二）折現率當市場利率呈上升趨勢時，投資者所用來計算股票價值的折現率也會上漲，股票價格也會下跌;所以，當利率下跌時，股票價格就會上漲。

（三）股票供給當市場利率呈上升趨勢時，其中的小部分資金從股票投資變成為銀行積聚和買入債券，這樣會導致市場上對股票的需求，從而導致股票的價格降低。相反的，當市場利率呈下跌趨勢時，積存的獲利能力下降，小部分的資本可能會回到股票市場里，這樣會擴充對股票的需求，使得股票的價格會上升。

四、股票理論價格

所以，一般來說，當市場利率呈上升趨勢時，公司的經營成本增多，利潤降低，因此，可以提供分配的股息、盈利也會隨著降低，這個時候的股票吸引力下跌，股票市場有可能會慢慢浮現出供過于求的情況，股票價格則下降。相反的，要是利率下跌，股票價格則上漲。股票價格和市場利率的這樣子相反變動的關系，可以從股票理論價格的計算公式可以得出。

它的計算公式是：股票理論價格=股息紅利收益/銀行存款率

五、本文的概述

利率對經濟周期和投資策略有很大的影響，利率和股價的走勢會在很大程度上影響股票市場的發展。在實際生活中，人們對貨幣的利率和股價一般取決于消費和投資，包括工業投資和股票投資。在經濟增長較快的預期下，投資者會借入大量資金進行投資;與資金的供給和需求的變化，借款人的需求會導致利率上升，一旦利率高于股票市場的收益率上升，利率和股價的投資者會考慮資金存入銀行或購買國債的穩步增加。其結果是，利率上升到投資者從股市撤回資金，購買美國國債或銀行存款的水平，從而減少了股市的資金供應，壓低了股價。另一方面，利率上升到一定程度，利率和股票價格的最小工業投資因為高預期收益的利率急劇下降，社會投資將會停止，同時，負債比率高的企業由于財務負擔太重了。不得不縮小投資規模，經濟開始下滑。結果在良好的情況下，投資者也開始拋售股票現金，股市基金繼續下跌。在這種情況下，為了避免衰退，政府經常采取擴張性的貨幣政策來降低貼現率和銀行準備金率，以及股票保證金率。利率的下降提高了股票的實際回報，推動股價上漲。一般情況下，上述利率與股價走勢相反，有時會出現偶然的變化，但方向是相同的，我們不可能是絕對的。在股票市場發展的歷史中，利率和股價也有一些特殊的情況。當形勢好的時候，股價飆升，利率的調整對股價的控制就不會有很大的作用。同樣，當股市低迷時，即使有降息的調整政策，股價也可能會微弱反彈。在美國，利率和股票價格在1978年都上漲了。造成這種反常現象的主要原因有兩個：第一，許多金融機構對美國政府保持美元在世界上的地位和控制通貨膨脹的能力有信心;第二，股票價格已經跌到了一個非常低的點，這個點離股票的實際價值很遠，所以外國資本流入美國股市的數額最大，利率和股票價格導致股票價格上漲。在香港，股價和利率在1981年同時下跌。當然，利率和股價同時漲跌的情況很少見。因為它是一個概況，利率和股票價格在相反的方向移動，投資者應密切關注利率的上升和下降，進行必要的預測方向的利率，利率變動之前，利率和股票價格可以先發制人的決定股票交易。

參考文獻：

[1][美]瑪莉·巴菲特（Mary Buffett）大衛·克拉克（David Clark），《巴菲特之道》，中國人民大學出版社，2015.

[2]金融經濟學術版，2019（12）.