風險態度與家庭財富水平

周慧珺

一、引言

長期以來，居民財富差距的問題都受到政策制定者和公眾的普遍關注。據2016年中國民生發展報告，2014年我國財富基尼系數達到0.7，最富裕的1%的家庭占有全國29.7%的財富，最富裕的10%的家庭占有57.7%的財富，而最貧窮的25%的家庭則僅分享了總財富的1%。全球范圍內亦是如此，瑞信2016年全球財富報告顯示，全球財富金字塔頂端的3 300萬人擁有著全球45.6%的財富，而底端的35億人只擁有全球總財富的2.4%。這種巨大的財富差距不僅帶來了社會對于公平問題的熱議，也促使我們思考這種差距背后的形成機制。

已有文獻從不同的角度對這種財富分布的成因進行了研究。Bewley(1977, 1983)[1][2]首先提出了異質性代理人模型，在內生性的框架下討論財富分布的問題，后續的研究者們在該模型的基礎上引入不可承保的異質性風險、習慣形成等因素，發現了預防性儲蓄傾向、耐心程度等在財富分布形成中扮演的重要角色(如Daz等, 2003[3])并對現實財富分布進行了擬合。Banerjee和Newman(1993)[4]則認為，財富差距的演變及后代是否能跨越財富階層很大程度上決定于金融市場的發展程度、投資的風險及初始財富的大小。金融市場的完善程度將影響人們的職業選擇，初始財富低的群體將被迫成為工人并獲得低工資，而他的后代也可能因為初始財富(遺產饋贈)仍然較少而繼續上一代的命運。當初始情形中各個收入階層占比符合一定條件時，整個經濟體將收斂到收入階層完全固化的狀態，代際流動性不復存在。……