從成本及監管因素，分析企業尋求澳洲上市之利弊

葉炬城

【摘要】比較中國，香港和澳洲的上市要求，分析中國企業在澳洲股票市場的利弊。具體而言，企業流動資金強的情況下，澳洲上市對于企業的好處是很明顯。

【關鍵詞】成本監管??企業??澳洲上市

引言：毫無疑問，在所有海外上市模式中，最為簡單的方式是在香港直接上市，參與這種模式的企業，比較有代表性的是中國銀行、工商銀行等。可是，香港直接上市的要求很高。內地企業在香港發行H股上市，除了需要按照中國證監會的要求提出書面申請并附有關材料，報經證監會批準。在上市前，還要符合以下條件：

（1）符合中國有關境外上市的法律、法規和規則。

（2）籌資用途符合國家產業政策、利用外資政策及國家有關固定資產投資立項的規定。

（3）凈資產不少于4億元，過去一年稅后利潤不少于6000萬元，并有增長潛力，按合理預期市盈率計算，籌資額不少于5000萬美元。

事實上，除了是大型國有企業之外，幾乎很少企業能夠直接到海外上市。對于民營企業而言，要達到上述的要求，除了是房地產行業的參與者之外，基本是不可能。

一、關于香港，中國，澳洲，新加坡上市的比較

上表分析香港，中國和澳洲的上市要求。在上市的難度方面，澳大利亞的市場有一個優勢，就是上市門檻特別低。目前，澳大利亞有三個交易所，最大的市場是澳大利亞證券交易，英文簡稱是ASX。在這個主板掛牌，只要3年獲利大概650萬元人民幣。另外，澳洲有所謂創新板叫澳洲國家證券交易所，即NSX。這個市場只要求兩年以上的報表，不需要獲利。在這個市場掛牌，只要是高科技行業，有科技含量，找到保薦機構保薦，就可以上市。澳洲還有一個相對比較小的市場，叫悉尼證券交易所，英文簡稱是SSX，也只需要兩年以上的報表，不需要獲利，總資產超過200萬澳幣，大概1300萬元人民幣就可以申請上市。

事實上，雖然在境外上市的融資費用一般都在融資總額的10%以上，但在香港和澳洲上市，除了時間比較短之外，上市時間表也相對比較容易確定。

上表按照不同規模之會計師事務所，對澳洲市場之上市的審計費用比較。Carson?（2019）?指出，大概50%的小型會計師提供的年度審計的費用，是低于澳元30，325。高健智（2018）指出，澳洲的上市費用一般為融資總額的?8-12%，其中包括會計師費用、財務顧問費用、券商顧問費用、律師費用、股票承銷費和其他費用。澳大利亞國際商會（2016）?指出，前往澳洲上市費用，可能只需要澳元350，000左右。

在融資能力方面，毫無疑問，澳洲的融資能力是相對較弱。當然，Potter?（2020）也指出，澳洲市場的平均市盈率達到16.5%。在企業的估值方面，其實不低。當然，這種情況，也由于公司自身情況引起。

二、結論

澳洲直接上市，是一般民營企業往外走的一條出路。融資能力比較低的缺點，可以由較高的市盈率得到補償。如果企業的資金是充裕，澳洲的原材料來源比較豐富，對于企業的發展，其實有很大的益處。

參考文獻：

[1]澳大利亞國際商會（2016）澳洲上市的條件和優勢，[Z].網站，2020-1-16.

[2]Carson?E?.?Audit?Market?Structue?and?Competition?in?Australia，?[M].Australian?Government，?Auditing?and?Assurance?Standard?Board，?Commonwealth?of?Australia?2019.

[3]高健智.境外融資1：中小企業上市新通路?[M].中國，臺灣：時報出版，2018.

[4]Potter?B.10?Favoured?Stocks?and?Market?Outlook，?[Z].網站，2020-1-16.