疫情長期化下的投資邏輯

和廣

很明顯，這場新冠病毒不會短期結束。從來沒有一場病毒，對資本市場波及如此之深。常常有匪夷所思的市場事件冒出來，3月多國多次股市熔斷，4月原油期貨暴跌至負數-37美元，引發了一系列事件，例如中行的原油寶。在股票操作策略上，所有的投資者必須考慮疫情長期化下，投資的戰略思路和具體布局出路在哪里？

首先，堅持投資不離場。股市漲跌始終是存在的，即使是抹平了特朗普上臺所有漲幅的美國股市，也已經從低谷反彈了30%以上，收復了近半數失地。只有逃了頂，而且沒有抄在半山腰的投資者，可以再等等。如果始終持有，那中間如果撤資，也許很難再追上指數漲幅。A股也是這樣，春節后的快速上漲確實令筆者吃驚。那種在嚴重疫情下的“誘多”上漲是無法持續的，但何時、多高結束，誰也難說。所以與其積極預測未來，還不如泰然處之，留在市場。空倉離開市場，和滿倉“裝死”，其實是一個硬幣的兩面，在人性上是一致的。

其次，堅持半倉操作。疫情造成的漲跌，幅度太大，很難做到十分準確地把握。錯過一個暴漲，踩上一個暴跌，或者更糟糕的是，錯過一個上漲后，加倉踩上一個暴跌，都會使后續投資變得困難。因此，堅持平均半倉操作，下跌可以繼續加倉到75%，而上漲要堅決減掉多余部分，這樣才能在這種劇烈震蕩中找到市場的脈搏。更細的建議是，不要低于半倉，因為低于半倉或者超過75%，都會壓縮騰挪的空間。

半倉操作有一個隱含前提，即市場將維持震蕩。筆者認為這是個大概率事件。投資，就是投資大概率，而非去博取小概率的高風險收益。半倉操作還隱含一個邏輯，就是在這個市場，選擇行業和個股，能夠在倉位較低的情況下，跟住指數漲幅，避免下跌。

第三，就是談到疫情長期化下的投資方向了。今年原本是科技年，假如沒有疫情，估計現在科技股肯定已經暴漲到天，走出一波可觀的牛市，當然也魚龍混雜、雞犬升天。筆者從來不覺得，股市有什么長久的、可持續賺錢的行業。一旦價格泡沫太高，回歸落地是必然。所以，年初一大批打著新能源、5G的ETF爭先恐后地粉墨登場的時候，筆者就覺得無非是個圈錢的工具罷了。果然，監管部門暫停了這類ETF的申請。

即使再好的企業，在百年不遇的新冠疫情下，也會捉襟見肘，否則董老板不會親自上抖音給格力帶貨了。我們考慮投資行業的時候，更多要從疫情下投資和消費的變化角度思考。下面拋磚引玉，提供幾個角度。水泥行業，比如華新水泥、海螺水泥等，仍然是可以延續相當長的行情的。水泥能夠在未來市場持續堅挺，主要基于行業產能不受影響（供給面）、國家仍舊依靠基建投資來驅動就業和經濟的政策不會變（需求面），以及工程施工不太受疫情影響。快遞行業，例如順豐控股、圓通速遞等，也是值得在疫情期間考慮的。汽油價格暴跌和高速公路免費，以及疫情期間培養出的依靠快遞購物的習慣，短期不會改變。而疫情結束，意味著消費能力的快速回復和消費量的大幅增加，也會在市場對快遞行業形成足夠支撐。始終在風口浪尖的5G、新能源和醫療看好嗎？筆者建議輕倉參與、波段操作吧。這些行業的盈利，才是最終支持股價的基礎，目前看不到。