中行“原油寶”無杠桿穿倉致倒貼之謎

張漫游 王柯瑾

4月20日，國際油價大跌，美國WTI原油期貨5月合約因21日到期結算價暴跌超300%至-37.63美元/桶，創下歷史首次負值紀錄。在彼時還未完成移倉且持有中國銀行原油寶的投資人，沒能逃過“負油價”，面臨被中行要求“多頭持倉客戶平倉損益及時補足交割款”的窘境。

隨著越來越多投資者復盤自己的投資經歷，多頭投資者抄底中行“原油寶”導致穿倉倒欠銀行錢的事件持續發酵。

“油價每秒都在下跌”

在4月初，投資者借助紙原油業務瘋狂抄底時，王坤也開始研究進入原油市場。“我第一次買入時，中行還可以設置為一手一手購買，后來購買的人太多了，中行就設為10手起買了?！?/p>

王坤回憶道，自己在觀察原油市場期間，原油價格曾一度漲至人民幣200多元/桶，最低時是人民幣150多元/桶。自4月17日開始，他一共平倉了八九次。

“4月20日，8點開始交易，油價幾乎每秒都在下跌。終于到8點40分時，我決定全部‘割肉，以人民幣約110元/桶的價格賣了150手?！?/p>

王坤坦言，現在通過中行界面依然無法看到交易明細，不過當時的情景歷歷在目。雖然虧損了25點，王坤依然很慶幸自己“躲過一劫”?！叭绻x擇移倉，虧300點不止?！蓖趵と缡钦f。

而部分多頭投資者則沒有像王坤這樣幸運。在4月20日晚美國WTI原油期貨5月合約出現負值結算價后，部分多頭投資者出現穿倉。網傳一張結算單顯示，投資者開倉本金總共388.46萬元，但現在總體虧損920.7萬元，倒欠銀行532.24萬元。

所謂穿倉，就是投資者虧掉本金后，依然無法彌補損失，銀行將向投資者追償保證金，也就是要倒貼錢給銀行。

中行回應：仍將按照-37.63美元結算

多頭投資者抄底中行“原油寶”導致損失慘重，一時間令諸多多頭投資者難以接受，紛紛質疑中行“原油寶”業務，主要集中在5個方面。

其一，為何移倉時點臨近交割日？按照中行“原油寶”合約規則，4月20日22﹕00啟動移倉，但銀行并未成功移倉。

其二，為何當部分投資者保證金比例低于20%時沒有強制平倉？根據公開信息顯示，保證金充足率低于20%（含）時，中行系統將按照單筆虧損比率，從大到小順序的原則，對投資人的未平倉合約產品進行逐筆強制平倉，直至保證金充足率上升至20%以上為止。

其三，結算價是以銀行凍結客戶時的價格結算，還是以WTI原油當天的結算價結算？按照合約規則，合約結算日若客戶仍有未平倉合約，中行將凍結客戶的交易專戶，按照中行公布的“原油寶”產品合約結算價辦理結算，將采取當期合約結算價平倉該產品余額數量，釋放凍結保證金。

其四，交易系統是否穩定？有投資人告訴記者，目前不僅已經平倉的投資人無法進入交易系統，持倉人進入后也無法交易。

其五，銀行風險控制是否存在問題？“多頭集中平倉考驗銀行的風控能力，價格跌為負值等極端行情風險的壓力測試，銀行是否做過，都是需要考慮的。

4月22日，針對“原油寶”業務，中行發布了公告進行說明。

關于“原油寶”產品，中行于2018年1月開辦“原油寶”產品，為境內個人客戶提供掛鉤境外原油期貨的交易服務，客戶自主進行交易決策。

關于“原油寶”結算價，中行方面稱，按照協議約定，在進行上述“移倉和軋差”操作時，合約結算價由中行公布，參考期貨交易所公布的相應期貨合約當日結算價。

關于WTI原油期貨5月合約處理，中行方面表示，根據協議約定并提前公告，4月20日為“原油寶”美國原油5月合約當月的最后交易日，交易截止時間為北京時間22點。

關于強制平倉，中行方面稱，對于“原油寶”產品，市場價格不為負值時，多頭頭寸不會觸發強制平倉。對于已確定進入移倉或到期軋差處理的，將按結算價為客戶完成到期處理，不再盯市、強平。

投資者教育仍需加強

近期油價暴跌之下，不少投資者選擇抄底，但其中的風險巨大。此次部分多頭抄底中行“原油寶”損失慘重，更是給投資者上了沉重的一課，足以讓金融機構和所有投資者警醒。

除中行外，建行也針對賬戶原油業務發布公告。4月22日，建行發布《關于賬戶商品交易業務近期交易安排的公告》，其中指出，鑒于當前的價格風險和流動性風險等因素，根據《中國建設銀行個人賬戶商品交易業務協議書》相關規定，自公告之時起，暫停賬戶原油Brent與賬戶原油WTI品種月度合約的開倉交易，持倉客戶的平倉交易不受影響。

南華期貨咨詢服務部原油高級分析師袁銘認為，銀行應做好投資者教育，國內賬戶原油業務雖然沒有杠桿，但本身還是對標國際期貨，銀行應該做好風險告知。

一位投資者表示，中行應該在4月中旬就預見到風險的可能。4月16日，她接到中行理財經理的電話，對方稱：“近期新手小白投資者太多，所以我們主動聯系投資者?！?/p>

理財經理建議這位投資者根據自己的情況選擇移倉或平倉，并告知投資者：“最后一天交易日當天會有很多人拋售，價格會很低。”在與理財經理詳細咨詢后，這位投資者選擇在最后一個交易日前，陸續將自己的賬戶原油平倉。

另一位投資者也表示，在交割日的前2天，中行理財經理便聯系他。該投資者說：“得知我考慮到移倉會有7美元/桶的貼水不甘心，理財經理建議我賣掉，然后買下一期合約，預判形勢，可以買空?！?/p>

關于原油市場未來的行情研判，袁銘表示：“市場關注的主要焦點，還是因為疫情影響，需求下滑嚴重，需求減少導致庫存累積，現貨市場價格暴跌，多頭不愿意接貨，買了沒地方存貨。未來關鍵還是看需求的情況，同時實現減產，市場行情就會逐漸穩定?！?/p>