黃金王者歸來

葉輝

中美貿易沖突余波未了，美伊險些發生戰爭，加上新冠肺炎在全球范圍擴散，人們對經濟大蕭條的擔憂不斷增加。

亂世藏金！“經濟亂世”之下，全球買金熱情高漲。4月13日，國際現貨黃金價格突破1700美元/盎司重要關口，創下逾7年新高。

在2011年創下1920美元/盎司的歷史高位之后，黃金開始了漫長的下跌之路。沉寂多年之后，王者歸來的黃金是不是又要迎來牛市？金價像機構預測的那樣將很快突破每盎司2000美元？

金價創下7年新高

2019年1月1日，金價還只有1282美元，但是蟄伏期已經暗流洶涌。5月30日起，金價走出了一段波瀾壯闊的行情，從1262美元/盎司漲至1557美元，3個月時間漲了近300美元。

2020年1月，美伊沖突升級，引爆市場行情，金價一舉突破1600美元關口。之后，受到新冠疫情影響，黃金的避險屬性凸顯，受到了更多人的追捧。

4月13日，金價突破1700美元/盎司，并收盤于1712.6美元。4月14日，國際現貨黃金價格盤中突破1720美元/盎司，創逾7年新高。

“事實上，由于經濟發展的不確定性極大的增加了市場投資者的避險需求，使黃金成為多元化配置資產的重要選擇。對于以追求收益性與安全性平衡為目標的投資者而言，順勢加大黃金配置正當其時。”有業內資深人士如是表述。

國泰君安分析師劉華峰認為，目前全球貨幣發行量不斷突破，隨著疫情逐步得到控制，貨幣流通速度恢復，資產價格膨脹將無法避免，黃金投資將迎來機會。

“中國大媽”這次很淡定

不過，相比之前的黃金牛市，這次金價大漲，“中國大媽”的反應比較平淡。曾經，“中國大媽”買金的實力驚動了華爾街。

百度詞條里記錄，“中國大媽”是網絡上引用美國媒體調侃國內中年女性大量收購黃金，引起世界金價變動而來的一個新興名詞。《華爾街日報》甚至專創英文單詞“dama”來形容“中國大媽”。“中國大媽”對黃金的購買力導致國際金價創下2013年內最大單日漲幅。

2013年4月，經過一年的醞釀造勢，華爾街大鱷舉起了做空黃金的屠刀，黃金大跌，世界嘩然。不料半路殺出一群“中國大媽”，使了1000億人民幣，讓300噸黃金瞬間被掃，整個華爾街為之震動。華爾街賣出多少黃金，“大媽”們照單全收，做空大戰中，世界五百強之一的高盛集團率先舉手投降。一場“金融大鱷”與“中國大媽”之間的黃金阻擊戰，“中國大媽”完勝。

“中國大媽”瘋狂搶金一戰成名，她們與資本大鱷的角力被無限放大。此后，黃金又在2013年4月12日和4月15日經歷了一次震撼暴跌，直接從1550美元/盎司（約合人民幣307元/克）下探到了1321美元/盎司（約合人民幣261元/克），導致“中國大媽”紛紛被套牢，引起恐慌。

記者按照現在的金價計算了一下，如果“中國大媽”沒有割肉，他們早已經解套，有了10%以上的收益。

也許是經歷了之前的“抄底被套”，這次黃金大漲，中國投資者普遍比較淡定。但是，曾經的10年黃金大牛市依然讓很多人眼熱。

曾經的10年大牛市

從2001年開始，國際金價從每盎司200美元開始了牛市之旅，拉出了一條持續10年的長陽線。

專家比較一致的看法是，2001年這輪黃金牛市的開始，主要緣于美元貶值。進入上世紀90年代后，美國經濟高速增長，金價處于低潮。美元自從2001年達到一個高點之后，以影響深遠的“9.11”為契機，開始了持續的貶值，使大量的避險資金進入金市。

2002年，黃金收于每盎司347.8美元；2003年底達到414.4美元；2004年升至438美元……

2005年9月，隨著美元持續貶值，金價有效突破450美元。

2006年5月份，黃金沖到730美元時，著名投資家羅杰斯曾預言，黃金價格會漲到每盎司1000美元。但那時候沒有幾個人相信他的話。

隨著美元持續貶值、歐元升值、油價不斷攀高，進入2007年8月之后，黃金已經猶如脫韁的野馬，從650美元開始一路狂奔。在2008年1月3日凌晨，國際現貨黃金突破1980年新高，創下每盎司850美元的歷史高點。3月14日23時30分，國際黃金價格報1001美元，正式突破千元關口。

之后通貨膨脹緩解，黃金突然掉頭向下，2008年開始了一輪讓人心驚肉跳的大跳水。10月24日，甚至創下每盎司680.8美元的一年多新低，國內金價也從每克230元，一路下跌到160元左右。統計顯示，整個10月黃金跌幅達到20%，創下自1983年以來最大的月跌幅。

不過，金融危機的大規模爆發，意外拯救了黃金。雷曼兄弟及華盛頓互惠銀行等一系列金融機構破產或資不抵債，全球經歷著名金融機構倒閉、信貸緊縮、經濟下滑和失業率大幅上揚，金價受避險需求刺激大幅攀升，黃金重新回到850美元之上。

黃金在2009年繼續保持上漲勢頭，2月20日再次突破1000美元。

2010年11月，美聯儲推出第二輪量化寬松，在歐洲債務危機的避險需求推動下，國際黃金價格從1386美元上漲至1574美元。

2011年8月5日，美國首次失去AAA的主權信用評級，隨之黃金價格展開了最猛烈攻勢。在短短的20個交易日內，黃金價格已經來到了歷史峰值1920美元/盎司區域。

之后，黃金便步入漫漫熊途。2013年，以主力合約報價計算，金價全年累計大跌28%，是2000年以來首次按年下跌，結束了黃金大牛市。這也是金價1981年以來的最大年度跌幅。

2015年12月，美聯儲真實加息預期落地，利空出盡，黃金價格創出新低1046美元/盎司。

機構看多至2000美元以上

黃金最近漲了這么多，讓不少投資者心里癢癢的，不過他們也比較擔心：金價接下來還會漲嗎？

金價接下來還會不會漲？會漲到多少？其實，專家意見的分歧很大，由此分成了涇渭分明的兩派：一些華爾街大佬已經在談論黃金漲勢已經結束，而部分人認為黃金的漲勢才剛剛開始。

在看多派的眼里，金價很快將沖至2000美元以上。

花旗銀行認為，在12-24個月時間內，金價可能刷新2000美元/盎司的歷史新高。

擁有2 0億美元資產的全球貴金屬存儲巨頭Goldmoney認為，沒有中央銀行可以印制黃金和其他貴重金屬，中央銀行已經正式失去了對他們最強大的政策工具的控制。美聯儲抑制美元強勢的代價是貨幣危機，貶值周期已經開始。未來黃金將大幅上漲，中期目標價格是2600美元。

美銀美林的最新全球調查顯示，隨著央行的資產負債表以及政府的財政赤字翻倍，將18個月黃金目標價從2000美元/盎司上調至3000美元/盎司，預計2020年黃金均價為1695美元/盎司，2021年為2063美元/盎司。

知名黃金多頭、Euro Pacific Capital首席執行官希夫認為，美聯儲會瘋狂地印鈔。他預測，未來幾年將看到黃金有望大漲“飛上月球”。

華創證券分析師張瑜認為，黃金只待通脹發令槍。近期美元流動性危機似有緩解跡象，而在2008年流動性危機解除過程中，黃金先于風險資產反彈，隨后一年漲超60%，3年價格翻倍。若目前流動性緊張局面持續緩解，黃金可能重演類似2008年的走勢。

不過，并不是所有人都這么樂觀。在金價突破1700美元之后，華爾街關于黃金漲勢已經結束的聲音越來越大。瑞士信貸銀行高級分析師pek Ozkardeskaya就認為，金價上漲潛力似乎已經耗盡。

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影響金價走勢幾大因素

黃金價格的變動，很大程度上是受到黃金本身供求關系的影響。不過，之前業內普遍認為，美元貶值、石油價格高漲、通貨膨脹嚴重和國際政局不穩定，這幾個因素中的無論哪個，都會促使黃金漲價。

美元走勢

在世界金融經濟活動中，“三金”即黃金、黑金（黑金即石油）與美金（美金即美元）一直在世界金融與經濟發展中有著舉足輕重的地位和作用。與黃金價格關聯度最大的是美元。

美元強，黃金就弱；黃金強，美元就弱。盡管黃金幾十年前已經退出了貨幣舞臺，但它現在仍可視為一種準貨幣，在對抗通貨膨脹上起著不可替代的作用。如果說美元是第一類的錢，流通性最好，那么黃金就是第二類的錢。

通貨膨脹

黃金這種準貨幣，在對抗通貨膨脹上起著不可替代的作用。

在黃金近40年的走勢中，總共出現了兩次大的牛市行情，都與通貨膨脹有關。第一次是在上世紀70年代至80年代初，金價從每盎司103美元一路上漲到了850美元，足足翻了7倍之多。時隔20年后，黃金其實已邁入第二個大牛市，這輪行情從2001年就啟動了。2001年3月，金價在256美元左右發力，震蕩著往上攀升，到2007年時達到歷史最高850美元，今年3月則一舉突破1000美元。

石油價格

長期以來，油價被視為金價升降的信號指標。在世界金融經濟活動中，黃金與石油之間的關系一直是世界金融與經濟界的熱點話題，盡管有些專家認為石油和黃金價格并沒有必然聯系，但是大家買黃金還是不得不看石油價格的起落。

雖然金價與油價的漲跌幅度不盡相同，但二者卻有著千絲萬縷的聯系。從二戰以后到上世紀70年代，油價和金價之間的比率幾乎保持不變，基本上維持在1∶6的穩定關系，當時，官方規定的黃金兌換價格為35美元/盎司，石油為每桶5～7美元/桶。上世紀七八十年代，世界經濟歷經兩次美元貶值和石油危機，金價和油價之前的1∶6的關系不復存在。從1981年起，在20多年里，黃金與石油按美元計價的價格波動相對平穩，黃金平均價格為300美元，石油的平均價格為每桶16～20美元。此時，黃金與石油的兌換關系演變為1盎司黃金兌換約16桶石油這樣一個平均水準。

不過，這次國際原油大跌，黃金不跌反漲，說明兩者之間的關系其實并不緊密。