會計信息質量與證券投資決策

丁慧

證券市場是國家經濟的晴雨表，是企業投融資的重要渠道，更是企業經營管理的綜合反應。投資者在進行證券投資時的主要方法為技術分析與基本面分析。在基本面分析中企業所提供的會計信息是投資者了解其經營狀況，財務狀況的重要依據。因而企業的會計信息質量對投資者了解該企業進而做出投資決策有重大影響。本文開篇通過闡述投資者使用的投資方法指明會計信息質量與投資決策的關系，而后分析影響會計信息質量的因素及如何提高會計信息質量，最后闡述會計信息質量對投資決策的影響。

一、證券投資方法

（一）技術分析法

證券投資是指投資人通過持有有價證券進而獲得收益的行為。投資者在進行證券投資時的分析方法為技術分析與基本面分析。首先來看技術分析，技術分析是依據證券歷史表現對其未來發展進行預估，做出相應的投資決策。主要參考的指標有證券價格，成交量，價格變動幅度等。技術分析依賴于三個假設：其一，市場行為包含一切信息，即所有的信息都能夠在市場表現中反映，這是運用技術分析進行投資的基礎。其二，價格的變動有趨勢性。證券價格的走勢其實是市場上多空雙方博弈的結果，本質是投資者對市場未來預期的反映。投資者對后市樂觀則會購買股票，多頭能量大價格上升，反之價格呈下跌趨勢。而這種預期在短期內不會消除因而價格的變動具有趨勢性。其三，歷史會重演。只有滿足這三條假設，我們才能根據歷史走勢歸納總結出相關的規律并據此預測價格未來發展從而指導投資。目前技術分析方法大致可以分為如下幾類：K線法、循環周期法、波浪理論法、支撐壓力法、形態法、技術指標法。技術分析法側重于價格的市場表現，會計信息質量對其并無直接影響。

（二）基本面分析法

基本面分析是根據市場信息的影響來判斷行情未來走勢。若市場上出現有利于股票價格上漲的消息，例如降息降準，公司經營情況較好等，投資者便會將投資于其他方面的資金用來購買股票，加大股票投入，如此一來證券市場需求大于供給，股票價格上漲。基本面分析一般采用自上而下的分析方法。首先研究宏觀經濟環境，宏觀的大環境是判斷是否應該投資的關鍵。其次應當研究諸多行業中哪些行業屬于朝陽行業具有發展潛力或有政府大力支持，通常這些行業投資價值較大。最后在所選擇的行業中依據企業財務信息所反映的經營成果，財務狀況挑選出值得投資的企業。因而企業的會計信息是投資者選擇企業進行投資的關鍵，企業的會計信息質量直接影響投資者對該企業價值的判斷，進而影響其投資決策。尤其是在當下投資者更愿意進行價值投資之時，投資者不再關注股票短時的漲跌賺取價差而是更注重股票的內在價值，選擇公司業績好的績優股來投資。當股票價值被低估時買入股票，股票價值被高估時賣出股票，以此來獲得長期的收益。因而，保證會計信息質量，使其真實可靠地反映企業狀況更為重要。

二、影響會計信息質量的因素

（一）委托代理關系

委托代理問題主要有三類：其一是由于股東和管理者目標不同而導致的股東與管理者之間的委托代理問題。其二是由于股東和債權人對資金要求的回報率不同進而愿意承擔的風險不同而導致的股東與債權人之間的委托代理問題。其三是由于大股東可能會因私利對公司經營施加影響損害小股東的利益而導致的大股東與小股東之間的委托代理問題。關于影響會計信息質量的因素這一問題主要就第一類委托代理問題進行分析。在第一類委托代理問題中股東的目的是實現收益最大化并使企業穩定持續發展，管理者則是為了追求個人榮譽及更高的薪資待遇，為了實現這一目標管理者有可能會損害公司利益。股東是為了公司的長遠發展謀劃而管理者的目光則局限于自己在職期間的經營成果。由于存在分歧自然會有管理者為了迎合股東對會計信息進行操作從而導致會計信息不實。

（二）企業為更好地籌措資金存在粉飾財務信息的動機

企業的運轉不僅依靠自有資金更依賴于融資。企業籌措資金成本的高低與企業規模，經營狀況以及企業的信譽密切相關。經營狀況好信譽高的企業違約風險較低能夠以低成本籌集到較多的資金，經營狀況差信譽低的企業違約風險高債權人擔心本金安全即使企業愿意提供高利息也極少能募集到足夠的資金。債權人處于信息劣勢方，了解企業經營狀況及財務狀況最直接易得的數據即為財務報告，而管理者處于信息優勢，清楚地了解企業目前的狀況，如若企業當前經營業績不佳，為了獲取資金管理者很有可能會粉飾財務信息，導致會計信息不實。

在證券市場中，公司業績好會刺激投資者購買股票使股票價格上漲提升企業的知名度，在公司需要增發股票時便能籌集到更多資金。對于投資者而言公司披露的會計信息是進行分析的依據，因而對于業績不太理想的公司存在美化財務報表的動機，導致會計信息不實。此外，證監會2001年11月30日在同年2月23日發布的《虧損公司暫停上市和終止上市實施辦法》基礎上進行修訂，規定連續三年虧損的上市公司暫停上市。該補充條款的出臺旨在保證證券市場中上市公司的質量，從而對投資者進行保護。但與此同時也刺激了一些業績不好的企業，為了避免退市粉飾財務報表，甚至提供虛假的財務信息。

三、如何提高會計信息質量

（一）優化企業內部管理

提高會計信息質量最直接的辦法就是進行內部管控，優化企業內部治理結構，從根本上解決會計信息的錯報漏報。對于企業管理者應當實行激勵與監督并行的策略。既然管理者追求高薪資，則可以使其薪資與業績掛鉤，定期對管理者進行業績評估，制定相應的獎懲措施。針對投資項目可以按盈利的比例給管理者分成，為了防止管理者貪圖一時之利，應當按階段向管理者發放分成，并且分成的多少應與業績增長情況相關。不應看業績的絕對數而應該用增長的相對數來衡量。有些企業采取管理者持股的方法，使管理者成為股東，公司業績的好壞直接與其利益相關，如此一來管理者的目標與股東相一致，委托代理問題便能解決，管理者也不必為了掩飾自己的目的而修改會計信息，信息質量得以提升。

在加強監管層面，企業可以制定相關規定并嚴格執行。此外，可以設立獨立的監管部門，對管理者進行監督，制約管理者的行為。但在選人用人方面應當審慎考慮，以防監管者為了利益與管理者串通隱瞞事實。

（二）加強員工培訓

企業在進行員工培訓時不僅要針對業務方面，更要注重對職業道德方面的培訓，使員工牢記各自崗位的道德紅線并意識到其重要性。尤其是財會人員更要將如實反映會計信息作為第一準則。財會人員應當具有足夠的專業知識儲備，熟練運用公司財務軟件，每一筆賬都應有相應的出入憑證，做到有據可查，保證會計信息真實準確，切不可因工作繁瑣而敷衍。會計信息的記錄與審核應當安排不同的員工，將審核工作落到實處。企業應當培養員工的企業認同感和歸屬感，只有員工將自己視為企業的一份子才能激發其對工作的責任感而不只是把工作當成任務。只有員工的思想發生轉變由被動為主動才能使其自發的為企業考慮不斷自省并監督他人，如此才能使企業內部穩定高效運轉。企業內部管理高效會計信息自然能夠如實反映企業狀況，使會計信息質量提升。

（三）第三方審計監督

第三方審計是指由具有審計資格的會計師事務所針對企業財務狀況出具的審計財務報告。第三方審計人員與企業沒有聯系，不受企業內部人員管理，因而相較于內部監督獨立性更強。審計人員的目的在于依據法律法規，公司制度以及了解到的其他信息核實企業所提供的信息是否正確，及時發現不合理之處并提出整改意見。由于第三方審計具有獨立性，專業性等特點，其出具的審計報告可信度較高，能夠很好地向股東反映出企業的真實狀況，減少信息不對稱的發生。而對于因私利企圖修改粉飾會計信息者，第三方審計的存在也會使其有所顧慮，從而保障會計信息質量的真實性。第三方審計是防止會計信息錯報漏報，防止舞弊的有效手段。

四、會計信息質量對投資決策的影響

會計信息質量對投資決策的正確性有直接的影響。下面以會計信息質量要求為切入點對其進行闡述。會計信息質量要求是會計信息決策有用性應當具備的基本特征，包括可靠性、相關性、可理解性、可比性、及時性、實質重于形式、重要性、謹慎性。相比之下對于投資者而言更為重要的是前五大要求。可靠性要求企業如實反映實際發生的事項，保證會計信息真實可靠，內容完整。相關性要求企業提供的信息與投資者的經濟決策相關，有助于投資者了解企業并對其未來發展做出預測。可靠性與相關性是最基本的要求，如若不能保證信息真實相關就不可能做到為投資者服務。可理解性是指披露的信息清晰，便于投資者使用。可比性是指不同企業之間的會計信息可以比較，同一企業不同時期的會計信息可以比較。不同企業可比便于投資者篩選出行業的優質股，衡量哪個企業更值得投資，同一企業不同時期可比便于投資者縱向考查該企業的發展情況。投資決策不能只看絕對數，而應該綜合考慮相對數甚至是比較增減的百分比，如此才能更準確的把握企業經營狀況以及在行業中所處的地位，做出正確的投資決策。及時性是指對于企業已經發生的事項應當及時報告。信息具有時效性，而證券市場對信息反映極為靈敏，由于一條信息的發布使投資者扭虧為盈或轉盈為虧都是很正常的事情。因而信息的及時性對于投資而言十分重要。

綜上所述，會計信息是投資者了解企業經營狀況、財務狀況的重要途徑，是投資者預測企業未來發展并做出投資決策的關鍵。高質量的會計信息能夠為投資者提供真實有效的信息對其做出正確決策影響深遠。 （作者單位：河南大學商學院）