治理財務造假還需多管齊下

聶方紅

這段時間，瑞幸咖啡的造假風波持續發酵。繼美國證監會主席罕見地公開警示中概股風險后，4月24日中國證監會也重磅發聲，將重拳打擊上市公司財務造假、欺詐等惡性違法行為。財務造假是影響我國資本市場長遠健康發展的最大毒瘤，必須堅決從嚴從重打擊。誠實守信是所有企業的生存之道，更是上市公司應該堅守的底線，為什么我們許多A股上市公司屢屢突破這一底線，頻繁財務造假呢？

一、造假成本低收益大。根據原證券法規定，信披違規和財務造假，對發行人、上市公司或其他信息披露義務人給予警告，并處以30萬元以上60萬元以下的罰款，對直接負責的主管人員和其他直接責任人員給予警告，并處以3萬元以上30萬元以下的罰款。只有重大欺詐發行，才能啟動強制退市程序，一般財務造假，基本沒有退市之憂。上市公司財務造假，企業頂格處罰也只有60萬元，相關責任人最多也只能罰款30萬元，對公司、高管來說，基本上是毛毛雨，起不到任何震懾作用，相對于財務造假后的市值增長，可謂九牛一毛。

二、中介機構履責不到位。審計機構如果認真履職，企業財務造假很難逃得出他們的法眼。然而，為了鞏固業務、維持私利，只要外部沒有質疑關注，造假暫時不會穿幫，相關機構往往會選擇睜只眼閉只眼，有的甚至還可能幫助掩飾。

三、監管打擊力度不夠。過去市場執法偏向于運動式，什么時候問題突出就狠抓一下，即便抓住了也只是罰款警告而已，不會傷筋動骨。

四、投資者“好了傷疤忘了疼”。原本造假公司投資者都會用腳投票，可當人們發現市場不少“優等生”也存在問題的時候，大家反而見怪不怪了，問題公司可能重組的預期使它甚至成為炒作的標的，投機與概念炒作讓投資者常常是“好了傷疤忘了疼”。

冰凍三尺非一日之寒，打擊上市公司財務造假還需多管齊下。

一、要發揮強制退市的利劍作用。治亂世必須用重典，這里面包括：1.直接退市。進一步完善重大強制退市實施辦法，讓重大財務造假公司跟欺詐發行公司一樣直接退市，而不必再轉換為財務指標不達標的退市。2.提升罰款額度。任何上市公司財務造假，處罰與造假金額等值或者加倍罰款，對主要負責人和參與決策人處以企業罰款十分之一比例的處罰，要罰得他們傾家蕩產。3.追究刑事責任。修改刑法，根據造假情節嚴重程度和主觀刻意情況設置最高可達20年的刑期，讓造假者不敢輕易以身試法。4.幫助投資者索賠。落實好代表人訴訟制度，暢通投資者與造假者協商賠償或者強制索賠的渠道，讓索賠成為造假者不堪承受之重。

二、要完善做空機制。造假者最怕做空，要進一步優化融券通道，讓所有上市公司都可以融券做空;培育做空機構。

三、擴大社會監督。鼓勵財經媒體、個人投資者通過查閱上市公司資料、察看現場、調查供應商、銷售商、客戶、關聯方等，對疑是財務造假者進行監督。

四、壓實中介機構的責任。對審計師事務所該發現而沒有發現的財務造假行為處以重罰，并與上市公司一起負賠償連帶責任，直接參與作假、幫助掩蓋問題的更要逐出市場，吊銷經營執照，主辦會計師列入市場終身禁入者。

五、提升投資者的識別能力。造假雖然需要專業能力，但識別不一定非要等專家去分析，投資者只需對一些經營和財務指標異常情況保持警惕性就行了，如關聯交易占比高、海外訂單激增、主營業務增速與業績增速不匹配、存貨和應收賬款過高、經營現金流差、存（款）貸（款）雙高、商譽值過大、毛利率與同行業差距過大、并購重組資產估值過高、實控人股權質押比例高、控股股東有造假前科等。出現這些情況，投資者需要多一個心眼，寧愿錯過，不要做錯。