創業板注冊制對短線生態的影響

郭向非

本周最大新聞莫過于創業板注冊制總體方案的推出。對市場的整體影響，在于資金更加向行業龍頭集中，向基本面優良的公司集中，績差小盤股將被逐步邊緣化，多年的結構化行情仍將持續。

對題材短線而言，最大影響因素是20%漲跌停板規則，有必要先系統梳理該規則在科創板上的表現。

一、20%漲停板規則在科創板上的表現

科創板自2019年7月22日開閘至今，正好100只個股上市。而在長達9個月的交易時間中，漲停板僅發生44次，涉及30只個股，也即70%的個股從未漲停。具體來看：

1.情緒周期依然明顯。今年2月疫情題材爆發，科創板進入情緒高潮期，共有24次漲停，占比超50%。其他除1月7次，19年8月4次、12月4次外，其他月份僅1-2次，11月甚至沒有漲停。

2.連板現象相當稀少。連板是衡量短線賺錢效應的重要指標，在科創板上相當稀少。2連板只發生了3次，華興源創12月9日-10日、優刻得2月6日-7日、博瑞醫藥2月12日-13日（兩連一字），3連板更是沒有。地天板一日浮盈50%的壯舉，也從未發生。

3.次日溢價表現尚可。盡管連板稀少，但漲停次日溢價表現尚可。44次漲停中，次日收盤上漲的仍有31次（包括連板），占比70%。而在收盤下跌的13次中，大多有上沖紅盤機會，即便新光光電、晶豐明源次日大跌超10%，也有平出機會。只有優刻得3月3日尾封，次日直接低開低走。我們知道，題材短線高位個股，在情緒退潮虧錢時，往往是低開直接殺跌停。

之所以呈現上述特點，關鍵就在于20%漲幅，對擅長打板的短線游資是一種震懾。漲幅擴大一倍后，控制日內籌碼拋壓難度加大，通常題材短線的競價一字、高開加速秒封、速封等抑制拋壓的手法難以實施。

科創板44次漲停，僅有12次漲停的換手率小于20%，換手回封板、尾封板更多，尤以平開震拉、尾盤封板居多，高達21次，尾封板共計27次，超60%。10萬股（1000手）申報上限，2%價格籠子，同樣對抑制炒作起到作用，靠快速封板強度吸引資金關注，次日接力的模式難以為繼。

二、創業板注冊制的優勢在于門檻降低

短線俗語“得散戶者得天下”，科創板50萬元參與門檻，嚴重制約科創個股的活躍性，沒有跟風盤就難以投機炒作。創業板注冊制則是增量并存量改革，原有交易者可繼續參與，新開通權限的資金門檻只有10萬元，不構成障礙。有散戶的積極參與，創業板的短線氛圍會優于科創板。但目前800多只存量創業板個股，同時采用20%漲跌停板制度，資金只會更加聚焦頭部公司。

成熟的短線交易者，最大優勢在于對情緒周期、籌碼博弈、應變跟隨的深刻理解，并不在于對某種交易模式的熟悉程度。隨著市場交易規則的變化，更加重視行業及公司基本面，更加重視趨勢，基本面驅動與投機結合，會成為短線未來之路。

三、繼續看好特斯拉產業鏈及半導體行業

今年“兩會”召開日期確定，宣告第一階段抗“疫”成功結束（第二階段防境外輸入仍然嚴峻），北京防疫等級也從一級降為二級，經濟工作重心進一步向全面復工復產轉變，經濟提速勢在必行。

市場風格也將隨之發生改變，由防御轉向進攻。之前受益疫情的防御品種，醫藥、食品、農業等，高位震蕩走弱，而受疫情影響的行業則會走強。這之中，新基建承擔結構調整重任，半導體、5G、軟件（云計算、工業互聯網等）最值得關注。兩個大類消費行業，房地產受阻于政策“房住不炒”，汽車消費則成為最受政策支持的行業，新能源汽車中的特斯拉產業鏈最為受益。

圖一：特斯拉與半導體板塊與龍頭股走勢圖