瀚川智能：營收凈利逆勢雙增持續加碼智能制造業務

大飛

蘇州瀚川智能科技股份有限公司（以下簡稱公司）成立于2007年，2019年7月登陸科創板。經過多年的發展，公司已成長為技術領先的智能制造裝備整體解決方案供應商，能夠為汽車電子、醫療健康、新能源電池等行業客戶提供非標、核心智能設備。近年來公司持續發力海外市場，發展態勢強勁。

2016年以來公司業績增長顯著。公司來自汽車行業的營收占比超過九成，2019年公司實現營收4.57億元，同比增長4.93%;實現歸母凈利潤7328.19萬元，同比增長4.31%。在汽車行業整體低迷的背景下，公司實現逆勢增長，凸顯了整體實力。公司表示，營業收入增長主要系聚焦汽車電子、新能源、醫療健康和工業互聯領域的智能制造業務，開拓新客戶及訂單增長所致。

進入各領域龍頭企業供應鏈，客戶集中度顯著降低

公司目前已成功進入各領域龍頭企業供應鏈。其中汽車電子行業全球前十大零部件廠商中，有七家為公司客戶;在電子連接器細分領域，全球兩大廠商為公司前兩大客戶;醫療健康及新能源電池行業客戶也均為業內領軍企業。2019年，公司升級為大陸集團的全球供應商。公司成功拿下海外半導體業務訂單，突破性地切入了車用功率半導體IGBT模塊的自動化生產裝備領域。

公司前五大客戶合計銷售額占比較高，這與下游行業的競爭格局及公司采取的發展戰略、所處的發展階段相關。隨著公司不斷得到更多客戶認可，公司客戶集中度顯著降低。目前，公司前五大客戶銷售占比已從2016年的83.04%降至2019年的68.85%，抗風險能力顯著增強。

汽車電子整體市場規模快速增長，智能化設備需求增加

2020是全球電動化元年，汽車“四化”（自動化、電動化、智能化、網聯化）趨勢將帶動汽車電子行業迅速發展，汽車電子部件在整車中的占比有望不斷提升。根據中投顧問產業研究院報告顯示，2020年，汽車電子的成本將占到整車成本的50%以上，占據整車成本的絕大部分。

發展新能源汽車是國家戰略，根據《新能源汽車產業發展規劃（2021-2035年）》征求意見稿，目標到2025年、2030年，我國新能源汽車銷量分別占當年汽車總銷量的20%和40%。2018年我國新能源車產量為122萬輛，同比增長51%。中國產業信息網預計未來五年，我國新能源車市場將繼續以20%-40%的速度增長。新能源汽車可以提供更高精度的傳感、連接、控制和執行，在5G加持下，隨著自動駕駛、無人駕駛等信息化技術在汽車上逐步應用，汽車電子的市場增速將遠超整車市場。

汽車電子行業技術壁壘高，國內外市場企業份額較集中。為搶占汽車電動化市場，未來五年有望迎來汽車電子龍頭供應商資本開支高峰期，智能化設備需求進一步增加。汽車電子行業龍頭如大陸集團、泰科電子等已經加大了固定資產投資力度，從而引發了快速增長的裝備采購需求，預計公司將顯著受益。

公司專注于精密小型產品制造領域，為客戶提供柔性、高效的智能制造解決方案。智能制造整機裝備主要為非標定制化產品，核心技術具有一定的通用性。公司近年來拓展的醫療健康、新能源等行業的智能制造設備均有巨大的市場潛力。

研發確保核心技術募投項目突破產能瓶頸

為保持技術與產品的行業領先地位，公司不斷加大研發投入。2020年，公司研發費用2888.65萬元，同比增長47.38%，占營收比例6.31%。值得一提的是，公司部分研發投入計入項目成本，導致研發投入 “低估”。通過持續研發實踐，公司掌握了一系列關鍵技術，這也正是公司核心競爭力所在。

隨著公司業務的發展，訂單量逐年上升，原有的產能規模已難以適應公司的發展節奏。2020年公司將著力推進IPO募投項目蘇州基地，以及贛州生產基地的建設，突破產能瓶頸。建成達產后將新增年產智能制造定制裝備與專用裝備、智能制造系統合計1550套/臺的生產能力。新基地投產后，將為公司注入新的增長活力。

隨著“四化”加速推進，汽車電子裝備業務收入有望在2020年大幅回升。未來公司將從技術研發和優化組織結構等方面持續加碼智能制造業務，伴隨著產能瓶頸的突破，公司業績有望重回高速增長軌道。