廣發(fā)基金重金買地引發(fā)質(zhì)疑規(guī)模急劇膨脹帶來操作隱憂

張桔

廣發(fā)基金最新披露的2020年一季報顯示，借助狀元劉格菘效應(yīng)，公司資產(chǎn)管理規(guī)模在一季度得到了迅速擴(kuò)張， 一季度末，管理總規(guī)模突破6100億大關(guān)，相比上一季度5034.72億元增長千億。從資產(chǎn)管理規(guī)模看，基金公司規(guī)模排名由從上一季度的第10位飆升至2020年一季度的第7位。

《紅周刊》記者注意到，廣發(fā)證券最新發(fā)布的年報披露，其控股子公司廣發(fā)基金擬以不超過11.3億元的價格購買康美藥業(yè)全資子公司持有的廣州市海珠區(qū)兩塊地（包括地上和地下建筑物及在建工程），截至本報告出具日，雙方已經(jīng)簽署協(xié)議并在執(zhí)行當(dāng)中。

這就讓人非常疑惑，作為一貫花錢謹(jǐn)慎的公募基金公司，這一次為何要慷慨解囊斥巨資去幫助當(dāng)前名聲并不太好的ST康美呢？

廣發(fā)基金重金收購康美藥業(yè)土地

1月18日，康美藥業(yè)發(fā)布公告稱，發(fā)行規(guī)模為24億元的“15康美債”（回售日期為2020年1月31日）存在不能及時全額兌付的風(fēng)險，公司正全力籌措資金。未曾想幾天后便峰回路轉(zhuǎn)，1月23日，康美藥業(yè)公告稱全資子公司康美健康產(chǎn)業(yè)投資有限公司擬向廣發(fā)基金出售位于廣州市海珠區(qū)琶洲的項(xiàng)目地塊，出售價格不高于11.3億元。2月3日，上市公司發(fā)布公告稱，已籌措到11.3億元，將用于債券回售本息兌付。

就公告內(nèi)容猜測，上市公司所獲得的11.3億元應(yīng)是廣發(fā)基金購買土地所支付款項(xiàng)。廣發(fā)基金的此舉可謂是幫康美藥業(yè)解了燃眉之急！然而，若對比廣發(fā)證券年報中披露的廣發(fā)基金財務(wù)數(shù)據(jù)，這筆買地款幾乎花光了廣發(fā)基金公司2019年的全年盈利。廣發(fā)證券年報披露，旗下控股子公司廣發(fā)基金2019年實(shí)現(xiàn)凈利潤11.86億元。

對于子公司廣發(fā)基金買地的行為，廣發(fā)證券董秘在業(yè)績說明會給出了解釋：首先，隨著員工人數(shù)增加辦公場所面積持續(xù)增長，廣發(fā)基金現(xiàn)有辦公場地已較難滿足未來長期且集中的辦公場所需求，需要新增辦公場所。其次，自建辦公樓宇不僅能夠取得自有物業(yè)的冠名權(quán)，提升廣發(fā)基金社會形象及影響力，還能夠提供集中的辦公場所，增強(qiáng)員工歸屬感。再次，購買的交易標(biāo)的位于廣州市核心商務(wù)區(qū)，具有較好保值及增值空間。

話雖如此，可讓人疑惑的是一貫花錢謹(jǐn)慎的公募基金為何這一次突然大方起來，在康美危機(jī)時刻慷慨解囊？

《紅周刊》記者研究后發(fā)現(xiàn)，兩家同處廣州的公司實(shí)際上是“交情莫逆”的。Wind資訊顯示，康美藥業(yè)一度曾是廣發(fā)基金的股東之一，2007年時其持有廣發(fā)基金1200萬股，持股比例達(dá)到10%，2014年8月12日時持有股份被稀釋到9.46%。這部分股份是在去年被廣發(fā)證券收購，按照出售價格計算，康美藥業(yè)賣這部分股權(quán)可謂收獲頗豐。如今康美藥業(yè)賣地，獲取的資金來源從廣發(fā)證券變成了廣發(fā)基金。

廣發(fā)基金與康美的瓜葛還不止于此。很長一段時間內(nèi)，廣發(fā)基金旗下的兩只指數(shù)型產(chǎn)品在重倉康美藥業(yè)的前提下，卻在相關(guān)財報中表示重倉股未出現(xiàn)被監(jiān)管部門立案調(diào)查的情況。直到5月18日遭遇立案調(diào)查后，廣發(fā)基金才發(fā)布旗下兩只基金相關(guān)定期報告的更正公告，公告顯示，廣發(fā)中證全指醫(yī)藥衛(wèi)生ETF及聯(lián)接基金發(fā)布的2018年四季報、2018年年報及摘要等8份報告均將重倉股康美藥業(yè)遭遇立案調(diào)查的事實(shí)遺漏而未披露。

規(guī)模急劇膨脹帶來操作隱憂

看似荒謬的舉動背后，廣發(fā)基金規(guī)模的快速提升給了公司自信。Wind統(tǒng)計顯示，廣發(fā)基金全部的公募資產(chǎn)管理規(guī)模單季增長突破千億，3月底突破6100億大關(guān)。然而，在規(guī)模快速膨脹的同時，公司隱憂也逐漸顯現(xiàn)。

首先看新發(fā)的主動權(quán)益類產(chǎn)品，2020年以來，廣發(fā)基金就發(fā)行成立了高股息優(yōu)享、科技先鋒、價值優(yōu)勢、招泰、小盤成長等9只產(chǎn)品，這一數(shù)量在內(nèi)地的公募中名列前茅。不可否認(rèn)的是，公司此舉借助了去年奪冠的狀元效應(yīng)，不僅是劉格菘受到熱捧，且公司其他權(quán)益掌門也得以一道沾光。

以今年首募金額排名第一的廣發(fā)價值優(yōu)勢為例，該基金3月2日成立時的首募規(guī)模達(dá)到了98.21億元，但基金經(jīng)理王明旭最新任職時間僅為1年零195天，公募實(shí)操經(jīng)驗(yàn)相對并不豐富;同時，從他已經(jīng)管理的兩只基金重倉股風(fēng)格來看，他基本屬于“核心資產(chǎn)+科技股”的混搭方式，相比劉格菘風(fēng)格并不鮮明，掌舵近百億規(guī)模新品顯然是一個巨大的挑戰(zhàn)。Wind顯示，該基金目前已暫停申購與贖回。

當(dāng)然，廣發(fā)權(quán)益規(guī)模快速增長的最大“功臣”還是源于劉格菘。一季報數(shù)據(jù)，一季度末劉格菘在管的產(chǎn)品規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了695.79億，這一數(shù)值幾乎等同于公募中排名第47位的安信基金的全部身家，而安信在全部140家公募中尚屬前三分之一之列。

比較夸張的是，今年1月份成立的廣發(fā)科技先鋒，當(dāng)時成立公告時顯示的首募金額大約是79億，但是根據(jù)基金的一季報，這只他掌舵的爆款在首季末規(guī)模已經(jīng)暴增至248.38億元，一舉成為公司權(quán)益類規(guī)模最大的一只產(chǎn)品。

對此，濟(jì)安金信基金分析師程穎表示：“旗下基金規(guī)模過大，基金經(jīng)理在買入賣出時，對股價會造成沖擊成本;不僅買入不易，想不影響價格集中賣出更是難上加難。同時，他旗下產(chǎn)品重倉股重合度較高，如其持有圣邦股份的基金匯總，3只進(jìn)入該股前十大流通股股東行列，合計持股已經(jīng)超過5%的舉牌線，集中的持倉容易發(fā)生踩踏風(fēng)險。”

《紅周刊》記者統(tǒng)計基金一季報也發(fā)現(xiàn)，或許源于產(chǎn)品數(shù)量迅速增加和規(guī)模急劇提升，相比去年四季度的場景，劉格菘重倉股“同質(zhì)化”的特征更為明顯。具體說來，不統(tǒng)計目前他參與管理的債基廣發(fā)集嘉，在他當(dāng)下所管理的7只權(quán)益類基金中：中興通訊在7只產(chǎn)品中悉數(shù)上榜，中國軟件、康泰生物、兆易創(chuàng)新也同時上榜了6只產(chǎn)品，其中康泰生物在5只產(chǎn)品中都被劉格菘列為頭號重倉股。此外，三安光電、健帆生物、億緯鋰能五次上榜。

然而即便是狀元，也有看走眼的時候，以劉格菘頗為青睞的康泰生物為例，該公司年報中的凈利尚雖然同比增幅31%，但最新的一季報中，凈利卻同比大跌了97.57%。作為一只疫苗概念股，季報中給出業(yè)績下滑的理由主要是疫情導(dǎo)致了各地暫停了疫苗注射和行權(quán)費(fèi)用大增，但對比同為疫苗概念龍頭的智飛生物，該股一季度凈利同比尚有小幅增加。考慮到疫苗銷售會有一定的提前量，因此公司的解釋是有值得推敲的地方，而已經(jīng)連續(xù)多季重倉該股的劉格菘，接下來是否會減倉康泰生物也將成為坊間的看點(diǎn)。

滬港深基金回避A股自釀苦果

雖然廣發(fā)基金首季規(guī)模增長迅猛，權(quán)益類基金整體延續(xù)去年強(qiáng)勢;但是不同子類產(chǎn)品中存在的問題同樣隨基金季報曝光，公司的滬港深基金就成為木桶的“最短板”。

首先看兩只股基新機(jī)遇和新起點(diǎn)，兩只基金目前均是暫停申贖的狀態(tài)。從產(chǎn)品一季報的重倉股來看，兩只基金幾乎一邊倒地重倉港股：其中新起點(diǎn)將去年四季報中的萬科和三安光電剔出十大重倉股之列，首季選擇了清一色的10只港股;新機(jī)遇也僅僅保留了新易盛一只A股，剩余九席均被港股占據(jù)。但從季報來看，這種重配港股的思路沒有得到投資者的足夠認(rèn)同，它們季末相比季初的規(guī)模均呈現(xiàn)一定程度縮水。進(jìn)一步從今年以來的業(yè)績看，兩只產(chǎn)品均乏善可陳，特別是新起點(diǎn)僅錄得-4.24%的凈值增長率，在同類414只基金中排在第368位。

繼續(xù)看兩只混基龍頭混合和港股通優(yōu)增，雖然倉位的水平要低于股基，但是一頭沉式重配港股的情況沒有差別。以滬港深龍頭混合為例，截至最新收盤，該基金今年以來的凈值增長率為-7.50%，在萬得同類的995只基金中僅列955位;若拉長周期看年化收益的話，該基金最新的年化收益為-4.96%，同樣在同類產(chǎn)品中排名靠后。

從重倉股的調(diào)倉軌跡看，在去年全年業(yè)績不佳的基礎(chǔ)上，基金經(jīng)理還是將四季度的重倉股進(jìn)行了大面積調(diào)換，但是收效甚微：上一季中的建行、友邦、人壽、財險等港股中的大金融概念本季消失，取而代之的是碧桂園、融創(chuàng)等內(nèi)房股龍頭和金山軟件、中興通訊等科技概念股;但即便新調(diào)入的碧桂園和金山軟件年內(nèi)漲幅超過30%，對基金組合的凈值貢獻(xiàn)仍然頗為有限，因?yàn)榛鸾?jīng)理除去對騰訊持股接近10%之外，對其余重倉股的持倉均不到5%，再疊加倉位的因素，單只重倉股除非暴漲翻番，否則對組合凈值的拉動貢獻(xiàn)微乎其微。

問題隨之而來，上述四只基金為何幾乎對A股視而不見？從基金經(jīng)理李耀柱和余昊公開的簡歷來看，兩位似乎并非從海外歸來的海歸人士，并且兩人還先后管理過A股基金廣發(fā)中小盤精選，對于A股投資應(yīng)該并不陌生。大致推斷，或許兩人還是想重點(diǎn)依靠港股投資來做好滬港深類產(chǎn)品業(yè)績，只不過迄今事與愿違。“廣發(fā)的QDII基金基本都是主投美國市場的，因此，或許其是想以滬港深類產(chǎn)品作為產(chǎn)品線的補(bǔ)充。”愛方財富總經(jīng)理莊正如是判斷。

附表 基金一季報披露的劉格菘所管產(chǎn)品部分重倉股