中小企業(yè)融資行為的博弈分析

韓華杰

在人類社會發(fā)展中，經(jīng)濟行為與其相輔相成，存在很多普遍的經(jīng)濟學現(xiàn)象，其中包括信息不對稱。在經(jīng)濟交易的中，一方擁有或者了解對方不知情的、某個方面利于交易的信息，就可以占據(jù)信息優(yōu)勢，實現(xiàn)以偏離市場均衡價格的位置達成交易，因此可以獲得更多的利益，這就是大眾認可的優(yōu)勢信息的信息紅利。眾多研究表明，所有可能的代理人都具備部分私人的信息，只有通過制度設計，即委托-代理，來識別雙方的真實情況，在此過程會產(chǎn)生逆向選擇和道德風險問題。根據(jù)激勵約束機制，設計適當?shù)暮贤P系可以很好的解決兩類問題，但確定合適的合同是一個復雜的博弈。本文在此基礎上通過博弈論的方法，對風險投資過程中投企雙方的博弈進行分析。由于在中小企業(yè)融資中，傳統(tǒng)的銀行貸款占比較大，故以銀行為投資者代表。

一、完全信息下的企業(yè)與銀行的靜態(tài)博弈分析

圖1 完全信息下企業(yè)和銀行的博弈樹

目前國內(nèi)眾多中小企業(yè)存在融資難的現(xiàn)象，雖然現(xiàn)有的中小企業(yè)的融資方式有很多，但更廣泛的還是傳統(tǒng)的銀行借貸，這個比例占到總比例的近50%。但是據(jù)調(diào)查顯示，傳統(tǒng)的融資方式僅占銀行貸款的20%，上述情況制約了企業(yè)的發(fā)展。現(xiàn)在我們基于完全信息博弈分析銀行和企業(yè)之間融資的博弈。

博弈理論強調(diào)具有沖突和一致性利益關系的個體之間決策的相互作用和影響，反映了社會成員關系的本質(zhì)，故在企業(yè)和銀行的博弈中，兩者都希望自己在這場博弈中得到最大的效益。下圖1所示是博弈兩方的博弈過程所構成了一個博弈樹。

左圖中，誠信是指若企業(yè)執(zhí)行合約，到期償還銀行本息，則認為信譽好。不誠信是指若企業(yè)違反合約，即到期不償還銀行本息，則認為信譽差。博弈樹的葉節(jié)點分別表示企業(yè)和銀行兩方博弈選擇的收益。 其中M代表銀行發(fā)放給企業(yè)的貸款金額；R代表銀行發(fā)放貸款，企業(yè)按時還款，銀行所得的貸款利息收入； E表示企業(yè)因得到銀行貸款，從而用此貸款經(jīng)營所得收益。即（R，E）表示銀行選擇發(fā)放貸款時，同時中小企業(yè)也選擇誠信時，銀行和企業(yè)的收益分別為R和E；（-（ M+ R）， M+ R+ E）則表示銀行選擇貸款，企業(yè)選擇不誠信時， 銀行的收益是-（ M+ R），企業(yè)的收益是 M+ R+ E等。

對于銀行來說，第二階段存在兩個節(jié)點，但是選擇權在企業(yè)手中，故企業(yè)依據(jù)最大收益的原則會選擇在銀行貸款的情況下，不還款，即（-（M+R），M+R+E），銀行知道企業(yè)的決策故會選擇不貸款給企業(yè)。對于企業(yè)來說，第二階段的選擇是有主動權的，M小于M+R+E，企業(yè)仍會選擇不還款，所以這個完全信息靜態(tài)博弈的納什均衡解為（不貸款，不還款），即（0,0）。這就是中小企業(yè)融資的“囚徒困境”。

二、不完全信息下的企業(yè)與銀行的靜態(tài)博弈分析

基本假設

參與人：為中小企業(yè)，銀行；且兩者均為“經(jīng)濟人”，追求最大收益

企業(yè)類型：誠實按時還款的企業(yè)、不還款的企業(yè)

變量定義：M、R、E同完全信息假設含義

企業(yè)誠實還款的概率為P

一般情況下,銀行是處于信息劣勢的一面，企業(yè)為獲得貸款而編制不真實的會計報表。銀行根據(jù)其提供的信息來判斷該企業(yè)屬于“誠信企業(yè)”（概率為P）還是“不誠信企業(yè)”（概率為 1-P）。假定銀行發(fā)放貸款，如企業(yè)不誠信時，銀行的收益為 -1，企業(yè)收益為 1；企業(yè)誠信時，銀行收益為1，企業(yè)收益也為1。但如果銀行不貸款，企業(yè)也不誠信，雙方的收益都為0，企業(yè)選擇誠信的概率為P，然后根據(jù)判斷結果決定是否向企業(yè)發(fā)放貸款。 雙方獲得利益分別為：

表1 不完全信息下企業(yè)和銀行的收益矩陣

對于銀行來說，第二階段博弈存在兩個分支節(jié)點是“與”聯(lián)系，即(P， 1) 和(1-P， 1)兩個節(jié)點。因而節(jié)點 B1 的值的選擇取決于P和1-P的大小。P值越大，代表的是企業(yè)誠信度高，其接受銀行貸款的概率也越高。因此，除考慮成本外，企業(yè)能否獲得銀行貸款完全取決于概率P，即銀行推斷企業(yè)經(jīng)營狀況的好壞。

三、總結

我們在前文已經(jīng)通過完全信息和不完全信息兩種模型分析，總結結果，提出可行性建議。

（一）緩解信息不對稱現(xiàn)象需要銀行和企業(yè)雙方共同努力

由于信息不對稱現(xiàn)象的存在所引起的融資市場失靈問題是雙向的，故銀行和企業(yè)應相互發(fā)展，共同面對解決問題。企業(yè)應適應現(xiàn)代市場經(jīng)濟發(fā)展趨勢，建立產(chǎn)權清晰的現(xiàn)代企業(yè)制度，建立健全財務制度，向銀行提供真實的會計信息，讓銀行了解和掌握企業(yè)經(jīng)營的真實動態(tài)和資信狀況。我國中小企業(yè)融資過程中，在面臨眾多困難的情況下，我們要以博弈的視角、多角度的全面考慮問題，政府作為媒介，應提高對企業(yè)融資的支持力度以及管理力度，而企業(yè)在經(jīng)營過程中，注重信譽的同時增強企業(yè)信譽透明度。同時，改變銀行對企業(yè)融資的舊觀念，進一步提高企業(yè)融資可能性，才能使得企業(yè)取得長遠發(fā)展。

（二）政府應從外部實施扶持與保護政策

在解決信息不對稱問題時，認為政府作為一個外部督促力量，應完善以下兩方面：一方面，政府要完善中小企業(yè)融資服務系統(tǒng)和信用等級評價體系，鼓勵、推動社會信用評級機構的發(fā)展，使中小企業(yè)評級標準客觀公正。另方面，鑒于信息不對稱現(xiàn)象，政府應考慮在銀行和企業(yè)之間建立擔保信用。完善企業(yè)信用擔保體系和制度，包括法律效應和架構體系等，積極推進銀行和信用擔保之間分享貸款風險，有效解決企業(yè)擔保和貸款難的問題。而銀行得到了客觀的企業(yè)數(shù)據(jù)，才能解決信息不對稱的問題，克服逆向選擇和道德風險。

（三）改善企業(yè)自身信譽

在銀行決定對企業(yè)發(fā)放貸款中，有動態(tài)博弈和靜態(tài)博弈，其最基本的標準即企業(yè)聲譽。要緩解中小企業(yè)融資難的問題，就是應積極提高企業(yè)的自身信譽，誠實企業(yè)，更容易得到銀行貸款，從而推動企業(yè)發(fā)展，形成一個良性循環(huán)。目前一些國內(nèi)企業(yè)，特別是中小企業(yè)，過于追求企業(yè)的利潤，傾向在企業(yè)運營中選擇短期利益，類似這樣的行為，很大程度上影響了銀行等投資者的準確判斷，造成融資難的惡性循環(huán)。面對類似問題，小企業(yè)在運營中，要把自身信譽放在企業(yè)發(fā)展的重要位置，做到誠實守信，增強銀行對企業(yè)的信譽度。另外，企業(yè)要重視發(fā)展戰(zhàn)略遠，關注長遠的利潤追求，推動企業(yè)健康發(fā)展。銀行對企業(yè)貸款的評估很大程度上決定于對企業(yè)財務經(jīng)營信息的分析，此時企業(yè)本身要想更大程度上獲得銀行貸款，就更加關注本身的企業(yè)信息的透明化程度，讓銀行最大程度了解企業(yè)的信息和改善企業(yè)在貸款系統(tǒng)的評價，緩解信息不對稱的問題，也可消除銀行與企業(yè)在貸款過程中的不利因素。

（四）改善銀行貸款條件

首先在我國實際生活中，小型企業(yè)遍地開花，多如牛毛，其數(shù)量更是遠遠超過大型企業(yè)。但是在融資方面，大型企業(yè)的融資能力卻遠遠高于小型企業(yè)，其企業(yè)信譽和可靠性更高，甚至于高于銀行的貸款相關規(guī)定，相對小型企業(yè)在貸款過程的層層碰壁來說，后者困難重重。這種情況存在是因為銀行從自身貸款風險出發(fā)，減少不良資產(chǎn)、壞賬和呆賬的目的，設定多樣的貸款門檻要求所致，而這種種種要求，大型企業(yè)更易達到，其所規(guī)定的貸款條件，一般的小型企業(yè)規(guī)模很難達到，這加劇小型企業(yè)貸款難度。從以上情況出發(fā)，銀行應該從貸款門檻出發(fā)，“因地、因行業(yè)、因企業(yè)制規(guī)定，做到多樣化的貸款規(guī)則，并根據(jù)社會經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)發(fā)展要求，更新完善銀行的貸款方式，同時銀行應根據(jù)中小企業(yè)規(guī)模和經(jīng)營前景，取消復雜的貸款形式和還貸業(yè)務，使得銀行的風險保持在可接受內(nèi)，又降低了中小企業(yè)的融資難度，更促進優(yōu)秀的中小企業(yè)發(fā)展壯大。