雷達圖分析法下的HG股份財務研究

王國珍

本文以HG股份有限公司（以下簡稱HG股份）2017年-2019年上半年財務報表數據為研究對象，選取行業平均水平做比對，利用專業的財務分析工具雷達圖，分別從營運能力、盈利能力、償債能力、發展能力、投資與收益這五個方面對HG股份進行分析研究，以幫助HG股份制定科學的發展策略。

1 、研究背景

鋼鐵行業歷來為國民經濟發展的支柱型產業，在工業現代化的進程中發揮著不可替代的作用。近年來我國鋼鐵行業在經過不斷引進國外先進工藝和設備，產品質量有所提高的同時，也出現了產品同質化競爭、產能過剩、生產效率不高的現象。HG股份作為國內最大的鋼鐵上市公司之一，擁有國際上先進的工藝技術設備。而且隨著近年來供給側結構性改革、“一帶一路”倡議的實踐和京津冀地區的協同發展等重大戰略機遇，HG股份以改革和市場為手段，保持“市場”和“產品”的持續發力，優化產品結構，使得高端產品的比例顯著提升，同時繼續優化客戶結構，大力推進技術進步和科技的創新，不斷提升自身競爭力。

2 、HG股份競爭力評價指標體系的構建

2.1 雷達圖的基本原理

雷達圖分析方法是通過結合多個變量因素，從財務視角對企業的企業競爭力進行更加直觀、清晰與綜合性的分析。雷達圖可以有效地把企業的縱向與橫向分析結合起來，通過對企業 “五性”，（即營運性、盈利性、償債性、發展性、投資與收益性）的評價來計算相關財務指標，然后運用一定的方法將企業的各項財務指標或比率集中在圓形的表上呈現，這樣能夠迅速了解到這些財務指標的變動趨勢，達到對企業的縱向與橫向進行有效分析的目的。

基于雷達圖分析方法的基本原理，通過橫向靜態與行業平均水平對比分析，從而發掘HG股份與行業平均水平之間的差距及優勢，顯示企業的地位；同時通過2017年-2019年上半年HG股份年報數據進行整理分析，縱向對比顯示HG股份近年來的發展狀況，并根據其發展趨勢預測未來年份HG股份的發展狀況。

2.2 評價指標體系的構建

雖然現有研究對企業財務能力的衡量指標文獻已有很多，但是將鋼鐵行業與雷達圖分析方法結合起來的文章并不多。本文就將HG股份作為研究對象與現有的雷達圖評價體系進行有效結合，以期所構建的指標體系能反映企業的優劣勢。

3 、基于雷達圖分析發下的HG股份財務數據分析

3.1 數據整理

本文通過搜集HG股份的官方網站和商業數據庫來獲取數據，選取HG股份2017年-2019年上半年財務報表數據為研究對象，通過Excel軟件計算并整理指標數據，發現近年來的指標變化趨勢。財務指標結果保留兩位小數，如表1所示。

表1 HG股份2017年-2019年財務指標數據

3.2 數據分析

3.2.1 雷達圖的繪制

表2 HG股份近3年財務指標雷達圖

3.2.2 營運能力分析

橫向分析：通過表1及表2的數據可以看出，HG股份在2019年上半年的應收賬款周轉率為8.83，而行業平均水平在36.3，即HG股份的應收賬款周轉天數約為41天，行業平均的應收賬款周轉天數為10天，說明HG股份應收賬款轉變為現金的速度慢，催收賬款的效率相對低，影響企業資金的利用率以及資金的正常周轉；2019年上半年的存貨周轉率2.64，行業平均水平為7.93，HG股份的存貨周轉率低，說明存貨變現的速度慢，說明HG股份可能存在銷售能力下降或存貨積壓的問題；2019年上半年HG股份總資產周轉率為0.33，低于行業平均水平0.81，說明HG股份利用全部資產進行經營的效率差，這最終將影響企業的獲得能力。

縱向分析：通過表1的數據可以得出，HG股份的應收賬款周轉率、存貨周轉率、總資產周轉率都呈現出下降趨勢，尤其是應收賬款周轉率從2018年的13.32下降到2019年上半年的8.83，相應地，應收賬款周轉天數由27天延長到了41天，這主要是由于應收賬款的數額在2019年上半年為62.07億元，增長幅度較大所致。

3.2.3 盈利能力分析

橫向分析：通過表1和表2的數據我們可以得出，HG股份在2019年上半年的總資產報酬率為0.01，遠低于行業平均水平3.76。說明HG股份包括凈資產和負債在內的所有資產的總體獲利能力低，資產利用效率低。

縱向分析：通過表1的數據可以看出，HG股份的總資產報酬率在2017年-2019年上半年呈現下降趨勢，由2017年和2018年的0.03降到2019年上半年的0.01，主要是由于2019年營業收入較上年同期雖有所增加，但營業成本、銷售費用、管理費用都有明顯增加，兩者作用導致利潤總額較上年同期有大幅下降，從2018年上半年的13.71億元下降到2019年上半年的6.8億元，盈利能力惡化，企業的經營效益下降。

3.2.4 償債能力分析

橫向分析：通過表1和表2的數據我們可以得出，HG股份在2019年上半年的流動比率為0.56，低于行業平均水平0.97，而且整個行業的流動比率都低于理論值2，且小于1，說明HG股份的流動資產小于流動負債，流動資產對流動負債的保障低，短期償債能力差；2019年上半年HG股份的速動比率0.39低于行業平均水平0.55，結合HG股份的流動比率也較低，可以看出HG股份的短期償債能力有所削弱，償還債務壓力明顯；2019年上半年HG股份的資產負債率0.70，高于行業平均水平0.58。說明HG股份的經營面臨很大的風險，資產負債率高達70%，表示HG股份大部分資產是靠債務形成的，來源于所有者的資金較少。因此導致HG股份的資本結構不合理，資金壓力大，也可能會導致進一步融資成本加劇。

縱向分析：通過表1的數據可以看出，HG股份的流動比率、速動比率在2017年-2019年上半年都呈現下降趨勢，流動比率從2018年的0.61降低至2019年上半年的0.56，速動比率由2018年的0.43降到2019年上半年的0.39，資產負債率由2018年的0.69上升到2019年上半年的0.70，這些指標都表示河鋼股份償債能力有所削弱，償還壓力大。

3.2.5 成長能力分析

橫向分析：通過表1和表2的數據我們可以得出，HG股份在2019年上半年的營業收入增長率為0.17，低于行業平均水平0.33，說明HG股份的成長能力保持相對穩定，營業收入增速放緩。

縱向分析：通過表1的數據可以看出，HG股份的營業收入增長率總體上呈現下降趨勢，由2017年的0.4降至2018年的0.04，但2018年至2019年上半年又升至0.17。主要是由于2019年上半年相較于上年同期營業收入有所增加，其中主營業務收入增長46億元，其他業務收入與上年同期基本持平。

4. HG股份存在的問題及相應建議

4.1 HG股份財務活動存在的問題

通過雷達圖分析方法對HG股份的財務數據進行計算、分析，可以看出HG股份的總體財務狀況相對較弱，主要表現為：營運管理能力低。通過進一步研究HG股份報表附注可知流動資產使用效率低，銷售不暢，存貨周轉率低，存貨壓力大；營業成本加大，利潤總額下降。HG股份近年來營業成本呈上升趨勢，且銷售費用及管理費用持續增加，導致利潤總額減少；資本構成不合理，償債能力不足，償還債務壓力大。

4.2 改進建議

針對HG股份存在的上述問題，提出以下建議：優化庫存管理，提升營運管理水平。在當前市場需求不足、生產過剩的背景下，企業要大力調整產品結構、客戶結構，生產高附加值的產品。加強企業管理配套服務系統建設，提高庫存的管理效率，加快向產業鏈中高端邁進。同時加快應收賬款的回收，提高資金使用效率；優化企業內部管理，加強內部監管與成本控制。盡量減少不必要的期間費用，合理支出，降低銷售費用及管理費用，從而提升企業整體盈利能力；加強財務風險意識，改善企業資本結構。河鋼股份在經營過程中，應該穩健經營，保障資金的安全，避免財務風險。保持現金流的穩定性，不盲目擴張，追求短期利益而產生較高的資產負債率，保障企業的長遠、健康發展。