貴州茅臺的財務能力分析

吳凱鑫　劉春

摘 要

貴州茅臺作為我國白酒行業的龍頭企業，其經營業績和財務狀況一直是人們關注的熱點問題。財務分析作為財務管理中非常重要的一個部分，能夠比較客觀的反映出企業的真實情況。本文旨在對貴州茅臺2016-2018年的財務報告和其他會計資料進行分析，對貴州茅臺的財務能力指標做出評價，發現貴州茅臺在經營管理中存在的問題，為貴州茅臺提供一些合理的建議。

關鍵詞

貴州茅臺;財務能力分析;償債能力

中圖分類號： F426.82;F406.7 ? ? ? ? ? ? ? 文獻標識碼： A

DOI：10.19694/j.cnki.issn2095-2457.2020.04.86

財務分析是指在企業的財務報告和其他會計資料的基礎上，對企業的經營現狀和財務能力進行分析和評價。財務分析的主要作用是為企業的管理人員進行財務管理和風險防范管理提供主要方向，以及為企業外部人員了解企業的經營和財務狀況提供正確的信息。由于財務分析不僅能反映企業自身的財務狀況，也能發現企業經營管理中主要的問題，所以財務分析對于企業而言是十分的重要。而財務能力分析作為財務分析的主要內容，對財務報告使用者來說也是非常的重要。

1 企業基本情況

貴州茅臺股份有限公司，簡稱貴州茅臺，注冊資本為1.85億元，至2018年年底總股本高達125.62萬股，其市值也已突破萬億元。至2019年，貴州茅臺的每股股格已經超過1千元。貴州茅臺的主營業務主要包括各種系列茅臺酒的生產和銷售;食品、飲料以及包裝材料的生產與銷售;信息產業相關產品的研制、開發;防偽技術的開發等。其2018年營業務收入高達859億元;凈利潤為396億元;實現國家稅收380億元。茅臺酒曾被多次授予 “中國國酒”稱號，也曾多次獲得國際金獎，是我國制酒行業中最高端的白酒之一。

財務能力分析

2 償債能力分析

2.1 縱向比較分析

分析表1中的數據可知貴州茅臺的短期償債能力指標很好，說明企業的短期償債能力很強，企業所面臨的短期流動風險很小。債權人面臨的債務違約風險很低;另外，企業的存貨在流動資產中占比很低，流動資產中大部分為變現能力很強的現金以及現金等價物，說明流動資產的流動性很強、質量很高。

企業的長期償債能力也比較強，企業所面臨的財務風險較小。債務資本在企業資本中所占比例較小，即股東權益所占比例較高，且股東所提供的資本所占比重越來越高，說明企業的長期償債能力越來越趨于穩定。但是貴州茅臺沒有充分地利用好財務杠桿的作用，企業利用債務資本進行盈利的能力較差。

2.2 橫向比較分析

將貴州茅臺與五糧液、洋河股份、山西汾酒償債情況進行對比發現，貴州茅臺的短期償債能力指標僅低于五糧液，高于洋河股份和山西汾酒，說明貴州茅臺的短期償債能力處于行業中上游。此外，企業償付長期債務能力也相對較強，僅次于五糧液，處于行業前沿。

3 營運能力分析

3.1 縱向比較分析

表2列舉的是2016-2018年貴州茅臺的運營能力指標，貴州茅臺應收賬款期末余額均為零，表現在應收賬款周轉率的數值上為無窮大，表明企業發生的壞賬損失非常少，資產的流動性非常好;企業的存貨周轉率逐年上升，即存貨的周轉速度越來越快，表明企業存貨的變現能力也越來越強;同時，企業的營運資本占用在存貨上的金額也越來越少，資金利用效率得到提高;總資產周轉率呈上升趨勢，總資產營運能力也有所增強。總的來說，企業的資金周轉狀況較好，經營管理水平較高，資金的利用效率高。

3.2 橫向比較分析

通過比較分析貴州茅臺與五糧液、洋河股份、山西汾酒2016-2018年的營運能力指標發現，貴州茅臺應收賬款管理的非常好，應收賬款周轉率在同行業中處于領先地位，幾乎沒有發生壞賬損失，說明企業對應收賬款管理地非常好。但是，企業的存貨周轉率和總資產周轉率相對較低，存貨和總資產的周轉率處于整個行業的下游。因此，企業需要加強自身的資產周轉能力。

4 盈利能力分析

4.1 縱向比較分析

分析表3中的數據可知，貴州茅臺的銷售毛利率非常高，在2016年和2018年都在90%以上，說明在企業營業收入凈額中營業成本占比非常小，企業的銷售利潤率很高;此外，企業的總資產收益率和凈資產收益率也相對較高，并且逐年遞增，說明企業資產的利用效率越來越高，盈利能力越來越強。

4.2 橫向比較分析

通過比較相關的指標可以發現，貴州茅臺的銷售毛利率和凈利潤率都非常高，遠遠高于整個行業的平均水平，并且企業的總資產利潤率和股東權益報酬率也遠高于白酒行業的平均水平。這說明企業利用資產自身資源獲取報酬的能力非常強，貴州茅臺的經營活動能給貴州茅臺帶來豐厚的收益。

5 貴州茅臺財務分析中的問題及建議

5.1 貴州茅臺存在的問題

5.1.1 資本結構方面

貴州茅臺滯留在短期資產上的比例過多，特別是貨幣資金所占資產比重很大，沒有高效地利用企業的資本;另外，企業的自有資本在總資本中所占的比例過高，沒能發揮出企業財務杠桿的作用;影響了企業的整體盈利能力。

5.1.2 生產銷售方面

在我國，茅臺酒在我國乃至世界的市場上都十分暢銷，茅臺酒的需求長期大于供給。這一點從貴州茅臺每年的應收賬款余額中也可以反映出來。市場上茅臺酒的供不應求，說明企業銷售量仍有很大的上升空間，企業大可以通過增加產量來增加企業的利潤。

5.1.3 成本控制方面

企業的銷售的凈利率有待提高。在銷售毛利率高達90%的情況下，企業的銷售凈利率只達到了50%，說明企業通過加強內部成本控制管理，仍有提高企業凈利率的空間。

5.2 建議措施

（1）在確定企業的資本結構時，企業應當全面考慮企業內外部的環境因素，把握好當下的宏觀經濟形勢，權衡財務杠桿帶來的利益和風險，力爭充分發揮出財務杠桿的作用，從而給股帶來額外的收益。

（2）在制定生產預算時，企業應結合市場需求來制定適當的產量。企業通過擴大生產銷售量，既能利用生產的規模經濟來降低企業自身的生產成本，又能提高銷售量來增加企業的銷售利潤。但也應該注意，不能在市場中投放過多的茅臺酒，否則容易產生產品的滯銷，從而形成應收賬款不能及時收回的情況，還容易給公司帶來不良的影響。

（3）貴州茅臺要提高自身的銷售凈利率。這可以從兩方面考慮，一方面要加強企業的資產管理，提高資產的利用效率;另一方面還需加強營銷管理，增加營銷收入，節約成本費用，提高利潤水平。

6 結論

2016-2018年企業經營狀態良好，盈利能力不斷提高，市場占有率保持穩定，企業內部有大量流動資金，總資產中流動資產所占比例較高，流動負債所占比例較低，企業償債能力較強。企業銷售收入、利潤總額、資產總額和股權資本總額都呈增長趨勢，這說明企業的盈利能力在不斷增強，發展前景良好。但由于企業持有大量的閑置資金，使得資金的利用效率低下，從而影響企業的盈利能力。不過這也使得企業面臨的財務風險變小。總體而言，對于投資者來說，貴州茅臺整體的投資價值相對較高，股東權益的保障程度也很高。

參考文獻

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