淺議我國中小企業(yè)融資的最新幾種模式及融資原則

陳艷霞

摘 要

本文針對中小企業(yè)融資中融資不經(jīng)濟的問題概括總結(jié)了最新幾種創(chuàng)新的融資模式及適用場景，在此基礎(chǔ)上，提出中小企業(yè)融資應遵循的幾項原則：如收益和風險相匹配，融資規(guī)模要適度，資本結(jié)構(gòu)要合理，融資期限要適宜等，為中小企業(yè)融資行為提供了指導。

關(guān)鍵詞

中小企業(yè);融資模式;融資原則

中圖分類號： F832.4;F276.3 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文獻標識碼： A

DOI：10.19694/j.cnki.issn2095-2457.2020.04.94

鑒于我國中小企業(yè)在國民經(jīng)濟和社會發(fā)展的重要作用，解決中小企業(yè)的融資難題是幫扶中小企業(yè)生存和發(fā)展的核心問題。近幾年，國家在出臺了若干政策，市場上中小企業(yè)的融資剛需也促進了各種新型融資方式的產(chǎn)生。同時，從中小企業(yè)自身角度來說，選擇哪種融資方式存在著盲目的現(xiàn)象，造成了融資效率不高和資源的浪費。對此進行總結(jié)分析和概括，具有較強的現(xiàn)實意義。

1 中小企業(yè)的最新的幾種融資模式

1）麥則恩投資。麥則恩投資是介于股權(quán)和債權(quán)之間的一種投資方式，即當企業(yè)不能及時足額還款時，投資者有權(quán)將債權(quán)轉(zhuǎn)換為股權(quán)。則恩投資對于中小企業(yè)來說，解決了釋放股權(quán)的顧慮，如果企業(yè)當前的經(jīng)營穩(wěn)定現(xiàn)金流正常，對擬擴容的項目或未來發(fā)展充滿信心，確保未來幾年企業(yè)能夠迅速增值。這樣，企業(yè)在價值升值時再出售股權(quán)。

2）融資租賃創(chuàng)新模式。在發(fā)達國家，租賃是僅次于銀行信貸的第二大金融工具，與銀行、保險、信托、證券共同構(gòu)成金融的五大支柱[1]。融資租賃能夠幫助中小企業(yè)快速得到生產(chǎn)設(shè)備，投入生產(chǎn)，減輕企業(yè)購買設(shè)備等固定資產(chǎn)的資金壓力。同時售后回租模式也能改善企業(yè)財務報表。融資租賃模式不斷創(chuàng)新，如委托融資租賃、聯(lián)合租賃、杠桿租賃、進口融資租賃和出口設(shè)備跨境融資租賃等[2]。這些方式都是進行創(chuàng)新設(shè)計，組合其他資源，聯(lián)合其他機構(gòu)，開創(chuàng)性的解決中小企業(yè)的融資問題。

3）互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新模式?；ヂ?lián)網(wǎng)金融一類是傳統(tǒng)金融業(yè)務的互聯(lián)網(wǎng)化，比如網(wǎng)上銀行、證券交易。另一類是以互聯(lián)網(wǎng)為支撐的新生金融，如眾籌、P2P、第三方支付、網(wǎng)上理財、網(wǎng)絡(luò)融資平臺等[3]。

（1）小額信用貸款。網(wǎng)絡(luò)小額信用貸款以線上交易為真實貿(mào)易背景，通過大數(shù)據(jù)、搜索引擎等專業(yè)化技術(shù)分析和審核電商的資信情況，以此為根據(jù)為，以買賣雙方可以提供信用貸款的模式。這種方式節(jié)約小企業(yè)的時間和精力成本，小額多次的滿足融資需求。

（2）股權(quán)眾籌模式。股權(quán)眾籌是指融資方通過互聯(lián)網(wǎng)上的股權(quán)眾籌平臺，出讓一定比例的股權(quán)，取得項目投資，實現(xiàn)融資的目的，而投資者取得股權(quán)，獲得相關(guān)收益。融資者以中小微及初創(chuàng)企業(yè)為主，根據(jù)融資項目的發(fā)展需求，制定盡可能完備的項目計劃書，經(jīng)眾籌平臺對融資項目的真實性、完整性、投資價值等初審后取得融資資格。

（3）P2P模式。意思是“個人對個人”，指資金需求方利用互聯(lián)網(wǎng)發(fā)布項目信息，資金供給方通過該平臺獲得信息，從而使得借貸雙方進行資金借、貸匹配和簽約。美國的成功經(jīng)驗表明，在嚴格監(jiān)管之下，作為解決長尾人群融資問題的P2P網(wǎng)貸市場本身完全可以健康有序發(fā)展。在中國P2P市場發(fā)展空間巨大，對傳統(tǒng)金融市場是有益的補充，具有不可替代性，一刀切的做法雖然簡單，但需慎行。

4）供應鏈金融創(chuàng)新模式。相較傳統(tǒng)中小企業(yè)融資模式，供應鏈金融模式下，中小企業(yè)將自身信用滲透入供應鏈條并依附于核心企業(yè)的良好信用提升自身信用水平、降低信息非對稱性，以此破解傳統(tǒng)融資模式中存在的信用歧視、交易費用過高與缺乏融資抵押物和融資擔保等問題。中小企業(yè)可以依據(jù)大銀行、核心企業(yè)、大型電商和物流企業(yè)，運用自身企業(yè)的業(yè)務優(yōu)勢，在合適階段運用供應鏈金融模式緩解融資難題。

2 中小企業(yè)的融資原則

1）收益與風險相匹配的原則。融資的收益及風險問題也許需要用大量的數(shù)學模型能夠進行機理闡述[4]，但對中小企業(yè)來講，清楚明白最實用。首先測算融資的最終收益有多大，然后列舉出企業(yè)可能支出的融資成本以及可能遇到的風險因素，如果融資的最終收益大于這些損失，而損失企業(yè)能夠承受，那么企業(yè)的融資行為就是可行的。

（1）宏觀經(jīng)濟政策風險

當前我國國內(nèi)經(jīng)濟改革進入深水區(qū)，國際環(huán)境日益復雜，為此宏觀調(diào)控更加細致頻繁，為此中小企業(yè)應密切關(guān)注國家政策方向，發(fā)揮船小好調(diào)頭的優(yōu)勢，及時對企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展做出調(diào)整。這也會影響到融資的目的、方式和對投資收益的分析和估計。

（2）微觀項目投資風險

中小企業(yè)融資的是為擴大生產(chǎn)或增加固定資產(chǎn)投資，這些項目的可行性及投資回報情況決定著企業(yè)能否按期歸還融資，得到收益并退出。為下一次融資積累良好的信用信息。

（3）銀行利率風險

目前利率政策漸寬松，存貸款利率的浮動范圍越來越大，從由于中小企業(yè)自身的特點會受到銀行等機構(gòu)的信貸均衡的影響，即使可以承受高利率也得不到貸款。另外，在市場上的融資成本也會顯性或隱性地增高，為此中小企業(yè)要做好計算和準備。

（4）外匯匯率風險

國際環(huán)境日益復雜，國家之間的摩擦時常存在，中國與其他國家的政治經(jīng)濟關(guān)系時常對匯率發(fā)生重大的影響，為此融資風險中對匯率未來的根本走勢和突發(fā)事件的預案要作出安排。

2）最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)原則。中小企業(yè)若想獲得總成本最小，企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)必須在風險與收益之間做到均衡，要高度重視融資風險的控制，基本保持每股預期利潤增加幅度超過財務風險增加的幅度。這樣當面對幾種融資方案時，企業(yè)要計算出各個融資方案的加權(quán)平均資本成本率，并選擇最低的，同時要看投資者的附加條件和市場預期進行分析。

3）融資成本最小化原則。融資成本一般是中小企業(yè)融資中考慮的重要因素，在融資過程中企業(yè)實際承擔的融資代價（或費用），包括融資費用和使用費用。融資費用也是務必要支付的，比如中介費，審計費評估費等，使用費用基本包括資金的價格和與投資人約定的收益分成等。由于融資成本的計算要涉及很多種因素，企業(yè)要按照融從低到高的順序來選擇，全面地考察各種方式作出決定。

4）融資規(guī)模適度原則。一般來講對于購買機器設(shè)備等金額大，期限較長的資金，中小企業(yè)可采用融資租賃的方式來做。對于流動資金可利用供應鏈金融對于與大型核心企業(yè)有業(yè)務關(guān)系做融資，對于用在技術(shù)研發(fā)、市場開拓的資金可用增資擴股的方式解決。高科技企業(yè)從技術(shù)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品的時間較長，不天使基金或風險投資就比較青睞。而傳統(tǒng)企業(yè)由于產(chǎn)品成熟，只要質(zhì)量和市場良好，可以走向資本市場，相關(guān)PE私募基金往往此時最愿投入。

5）融資期限和行業(yè)的適宜性原則。如果融資是用于長期投資或購置固定資產(chǎn)，金額大，占用時間長，因而適宜選擇各種長期融資方式，如租賃融資、發(fā)行債券等。如果企業(yè)的業(yè)務是大宗貿(mào)易類，營業(yè)收入高，上下游企業(yè)資信好、實力強，可采用供應鏈融資模式;如果企業(yè)為新興產(chǎn)業(yè)等國家重點扶持的行業(yè)，可以先從政府的產(chǎn)業(yè)基金中尋找資鑫的支持;如果企業(yè)為高新技術(shù)企業(yè)，可從風險投資中找到合適的投資者。

參考文獻

[1] David J. Denis（2004）. entrepreneurial finance： An Over view of the Issues andEvidence[J].Journal of Corporate Finance，（10）：301-326.

[2]高文娟.我國中小企業(yè)運用融資租賃研究.廈門大學[D]，2017.

[3]王磊;韓小瓊;鄭現(xiàn)偉;鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略背景下互聯(lián)網(wǎng)金融支持鄉(xiāng)村中小企業(yè)發(fā)展研究.邢臺職業(yè)技術(shù)學院學報[J]，2018.

[4]華潼基金.關(guān)于中國中小企業(yè)融資的八大基本原則.搜狐網(wǎng)絡(luò).2018-4-9.