五問東風股權之變

張靜

關于PSA與FCA合并案，作為三大股東之一的東風公司終于表態了。

2019年12月18日，PSA與FCA正式簽訂具有約束力的合并協議。根據協議，東風公司同意在交易前向PSA出售3070萬股股票，對PSA的持股比例從12.23%降至9.14%。隨后，東風公司表示已與PSA達成協議，延長雙方合資企業神龍汽車的期限10年，至2037年。

作為PSA三大股東之一的東風公司，親身參與了PSA與FCA合并案的全過程，未來新的合并公司在中國如何發展？又將如何與東風公司進一步開展合作？東風汽車集團有限公司副總經理尤崢與東風汽車集團有限公司戰略規劃部副總經理呂海濤分別答疑解惑。

問題一：東風公司出于什么樣的權衡與考慮，參與PSA與FCA合并案的決策？

呂海濤：入股PSA，的確是東風公司發展歷程中非常重要的一環，被視為東風公司國際化戰略的關鍵一步。2014年入股PSA時，我們有兩大目的，即“救別人”與“自救”，一是支持PSA，二是促進神龍汽車再上新臺階。如今，我們支持PSA與FCA合并案的目的還是一樣的，一是繼續支持PSA發展，二是繼續促進神龍汽車發展。

這些年，神龍汽車發展態勢并不令人滿意，作為一家央企，出于對自身發展戰略及對外綜合投資收益的考量，東風公司在合并案中做出了很多探討與決策。關于這個合并案，強強聯合也好，抱團取暖也罷，都將是全球汽車行業一個非常具有典型意義的代表案例。兩大汽車集團組合在一起后，分別從世界排名第八、第十上升至全球第四大汽車企業（規模第四、銷售收入第三）。數據顯示，合并案給兩大汽車集團帶來的協同效應最高每年可達37億歐元，這部分收益將用于對新一代智能網聯汽車和新能源汽車的投入與研發上。屆時，對于東風公司而言，一定會形成體系能力的互補、品牌的互補、銷售區域的互補。

問題二：減持PSA股份之后，東風公司的股東地位是否受到了影響？

尤崢：總體上看，減持PSA股份之后，東風公司的股東地位不會受到影響。首先，我們兩個監事會席位（包括一個監事會副主席的席位）以及觀察員的席位保持不變。另外，在PSA與FCA合并后的新公司中，東風公司會拿到4.5%的股份，仍然是排在第三的大股東。與此同時，減持股份還能給東風公司帶來相應的投資收益。從投資角度來看，東風公司入股PSA，股價獲利已是三倍以上，這部分收益，可以助力東風公司大力發展自主品牌事業。2014年東風公司入股PSA時，股價在7歐元左右，現在股價在22歐元左右，翻了三倍。

自2016年起，東風公司開始從扭虧之后的PSA獲取分紅，歷年的分紅加上此次減持股份的收益，已經可以收回當時收購PSA時所付出的成本了。實際上，此次減持股份對東風公司整體投資收益的保障是一個非常好的節點，對東風公司未來戰略發展提供了相應的支持。

問題三：PSA與FCA合并之后，對神龍汽車的未來發展產生了哪些積極影響？

尤崢：作為PSA的股東，東風公司支持PSA與FCA合并。合并后的新集團，無疑會推出更多、更好的適合市場的產品，神龍汽車也會從中獲得更多新產品的導入，這就解決了神龍汽車如何更好地適應市場的問題。同時，對于新產品的導入，我們也不是盲目導入，而是選擇那些更適合中國市場的法系車。

而且，PSA在歐洲市場的優勢以及FCA在美洲市場的優勢也是非常明顯的，這對于神龍汽車未來產品出口全球是很有幫助的。眾所周知，PSA戰略市場在歐洲、FCA戰略市場在美洲，兩者加在一起就會占領歐美兩個非常重要的市場，而神龍汽車則可以從中獲得開發滿足國際市場產品的能力。

雖然歐標認證和美標認證十分嚴格，但實際上中國生產出來的很多車型可以滿足他們的需求。為此，我們會打造神龍汽車全球產品，即把在中國生產出來的產品出口至全球，目前這一計劃已在成都工廠布局，下一步很快將在武漢工廠布局。

還有，大家應該從正面去理解這種整合，PSA在歐洲做了很多數字化轉型及對后市場的探索，他們對此有一套管理方法叫“后市場管理方法”，這套方法可以使神龍汽車在數字化轉型方面獲得一些成功經驗，屆時，神龍汽車肯定會交給市場一個滿意的答卷。

問題四：PSA與FCA合并之后，歐寶去留問題成為了一個懸念，這也被業內認為是東風公司減持PSA股份得到的回報。復興歐寶，東風公司需要做哪些準備工作？另外，長安PSA解體之后，DS品牌又將如何運轉？

呂海濤：早在PSA和FCA簽署合并協議之前，東風公司就已與PSA簽署了新的戰略聯盟協議，并約定東風公司作為PSA的股東，對于PSA旗下品牌享有在華合作的優先權。所謂“優先權”，可以理解為PSA旗下所有品牌進入中國后，東風公司具有優先選擇權。

原則上，歐寶的權限授予了神龍汽車，但實際上我們考慮的是眼下神龍汽車適不適合新品牌的導入。眾所周知，歐寶之前雖已進入中國，但由于特殊原因沒能工業化，目前還只是進口車。未來，再次進入中國市場的話，必然是瞄準了當前的市場環境，尋找一種更為成功的導入方式，而這也是留給東風公司的一個新課題，等具體答案出來后會告訴大家。

另外，作為PSA的大股東，東風公司對DS品牌在中國的安排顯然是清楚的。長安PSA解體之后，會由PSA自身專門成立一個100%控股的銷售公司來單獨運作，但其現有產品還會繼續在之前的深圳工廠采取代工的模式。

問題五：外界普遍對PSA和FCA在華發展充滿疑慮，您認為他們的“后勁”如何？

呂海濤：事實上，全球汽車巨頭無論是豐田、大眾，還是通用、雷諾-日產聯盟等，都已在中國市場取得了成功，不僅體現在銷量上，還是利潤的奶牛。這說明，中國汽車市場地位對國外車企來說仍然不可動搖，盡管這兩年出現了下滑。

從這個角度來看，我相信PSA和FCA不會放棄中國市場，PSA也一再表示自己不會離開中國，要跟東風公司一起把中國市場做好。此次合資公司期限延長10年，從2027年延長至2037年，更加說明了雙方對神龍汽車的發展充滿信心。

眼下，大家普遍關注的問題是法系車如何在中國適應性成長。近些年，PSA和FCA對華合作確實存在水土不服的問題，這是不爭的事實，所以扭轉局面才是當務之急。合并案一定會帶來新的機遇、新的資源，最終體現在市場競爭上。在股東雙方支持下，神龍汽車“元”計劃正在快速推進，未來還將采取新的措施，如新品牌的導入及給予合資公司更多自主開發權限等。