獨立董事財務背景對信息披露質量影響的實證檢驗

況福敏

(重慶理工大學 重慶 400054)

一、理論分析與研究假設

(一)財務獨立董事與信息披露質量。根據“高階梯隊理論”，財務背景獨立董事作為權力制衡者與企業內部管理者保持了高度獨立性，并在已有專業的基礎上作出體現自我意愿且符合企業發展的決策，提高信息披露質量。因此，本文認為財務背景獨董數量越多，信息披露質量越高，故提出假設1。

H1：擁有財務背景獨立董事能提高信息披露質量。

(二)性別與信息披露質量。行為心理學認為相對于男性而言，女性天生對于外界的變化更加敏感謹慎細致[1]。女性性格上可以總結為風險規避者，會在道德觀上最大限度地約束自我機會主義行為，因此其與管理者“合謀”或只擔任“花瓶”懂事的可能性更小，保證了公司披露信息的正確性、完整性和及時性。故提出假設2。

H2：女性財務獨立董事占比的提高會提升信息披露質量。

(三)兼職數量與信息披露質量。獨立董事往往是業界精英，擁有豐富的經驗和資源，任職于公司因自身輻射效應能將優異資源帶入公司。但其精力是有限的且其在精力分配上存在偏好，一旦其任職于多家公司，這種網絡輻射效應也會減弱，無法保證對外信息披露的質量。故提出假設3。

H3：財務獨立董事兼職數量越多，信息披露質量越低。

二、研究設計

(一)數據來源。為驗證上述假設，本文選取2014-2018年創業板上市公司數據為原始樣本，以使研究結論更具時效性，并對數據作以下處理：(1)剔除ST、PT公司的樣本；(2)剔除金融公司、保險公司的樣本；(3)剔除數據缺失的樣本。并手工收集獨立董事簡歷判斷其是否具有財務背景，其他樣本數據均來自CSMAR數據庫。

(二)變量設計。1.因變量。信息披露質量。文章參考張勁松，譚萌萌(2019)[2]的研究方法，利用深交所公布的創業板上市公司年度信息披露考評結果，優秀或良好賦值為1，合格或不合格賦值為0。2.自變量。獨立董事財務背景。一是具有財務背景的獨董數量；二是女性財務董比例；三是財務獨董兼職數量。本文認為該獨董只要有高校教學或與財務相關的工作經歷就具有財務背景。3.控制變量。企業規模越大，內部控制越健全，提供的信息質量越高；資本結構中負債比例越高，企業越可能提供虛假信息滿足融資需求；盈利水平越高，也面臨更高的監管要求和越多的法律約束，信息質量得以保證。在回歸過程中，同時控制年份(YEAR)與行業(INDUSTRY)的固定效應。所有變量的具體定義見表1。

表1 變量定義

三、實證檢驗

(一)描述性統計分析。由表2可知，財務獨董平均值為1.136，最大值為4，最小值為0，表明各公司的財務獨董數量相差較大。女性財務獨董的占比平均值僅為0.185，管理崗位為女性的人數仍然有限。獨董兼職平均值為1.848，說明獨董存在多家任職現象。控制變量中，營業收入增長水平的標準差為2.034，企業規模的標準差也達到了0.748，表明樣本差異差異較大，加以控制能減少對信息披露質量研究的影響。且樣本VIF值均不超過10，通過多重共線性檢驗。

表2 描述性統計

(二)線性回歸分析。由表3中的Model1可知，擁有財務獨董的數量和信息披露質量正相關，因為財務背景獨董利用專業優勢，通過監督和咨詢使高管行動與公司戰略目標一致，強化了信息披露質量，驗證了假設1。但Model2的女性財務獨董占比的回歸系數不顯著，假設3不成立，可能是未考慮女性年齡上的職業經驗差別。Model3驗證了假設4，一旦獨立董事的精力被分散，就很難保證信息披露的質量。所有控制變量的方向也都與理論分析的結論相符。

表3 回歸分析結果

注：括號內為t值，*、**、***分別表示在10%、5%、1%的統計水平上顯著

四、結論與啟示

本文以2014-2018年創業板上市公司數據為樣本，從獨立董事的財務背景層面研究其對信息披露質量的影響機理，實證結果表明：財務獨立董事對信息披露質量存在積極影響，而女性獨立董事的影響不顯著，且隨著獨董兼職數量的增多，其能保證的信息披露質量就越低。這是由于，財務獨立董事能為公司帶去自身及周邊資源，其縝密的財務思維、高水準的業務能力能為企業提供高質量的咨詢和監督，提升信息披露質量。但獨董任職數量增多，會使精力和資源分散，難以保證信息披露水平。女性獨立董事則因其自身知識結構、工作經驗等方面的差異對信息披露質量的影響并不顯著。