基于杜邦分析法的阿里巴巴集團財務狀況分析

摘要：阿里巴巴網絡技術有限公司（簡稱阿里巴巴集團）是目前國內主營業務種類最豐富、主營業務收入最多、關聯業務數量最多的互聯網企業，并于2014年9月在紐交所掛牌上市，2019年11月26日港股上市，引領國內互聯網企業的發展走向，其企業財務狀況也成為股東和社會公眾普遍關注的問題。杜邦分析法最顯著的特點是將企業反映經營狀況、盈利情況、周轉情況的財務數據有機結合，形成一個完整的指標體系，從而對企業財務狀況進行全方位的綜合評價。本文選取阿里巴巴這一互聯網巨頭，采用杜邦分析法這一分析方法對其財務狀況進行分析，并預測其未來走向。

關鍵詞：阿里巴巴;杜邦分析法;財務狀況分析

中圖分類號：F275文獻識別碼：A文章編號：

2096-3157（2020）03-0173-02

一、阿里巴巴集團簡介

阿里巴巴網絡技術有限公司，簡稱阿里巴巴集團，是以馬云為首的18人于1999年在杭州創立的互聯網公司。隨著多年的發展和合伙人的精心規劃，阿里巴巴集團涉及的互聯網業務包括但不限于淘寶、天貓、聚劃算、螞蟻金服、花唄等，為公司創造了巨大的營收，也為公司拓寬了發展前景，吸收了更多的國際資本，為集團走向國際化奠定基礎。2014年9月19日，阿里巴巴集團在紐交所掛牌上市，進入美股市場，2019年11月26日，阿里巴巴集團又在港交所掛牌上市，進入港股市場，日益成為國內互聯網企業中的龍頭和標桿。從成立到現在，阿里巴巴集團致力于投資、融資、收購、拓寬業務，并積極參與國家提倡和主導的“一帶一路”建設，致力于“走出去”，獲得了國際社會的普遍關注。

二、杜邦分析法的指標體系

杜邦分析法是一種從財務角度分析企業績效、經營狀況的方法，主要通過構建財務評價體系來分析企業財務情況，從創造利潤能力、維持發展能力、存貨周轉能力、股東獲益能力等幾個方面搭建框架，通過不同年度財務指標的對比分析，分析其走勢，將企業的凈資產收益率細分為多個財務指標，并最終通過權益收益率來反映。杜邦分析法利用多個財務指標相乘的數值來分析企業財務變動情況，能夠深入分析構成企業凈資產收益率的各方面變動情況。

三、阿里巴巴集團2015年～2019年財務狀況分析

因阿里巴巴集團2019年才港股上市，每年的3月31日為中概股阿里巴巴的年終決算日，本文選取2015年～2019年阿里巴巴集團在中概股市場上的數據進行分析，通過分析其年度財務報告，整理其銷售凈利率、資產周轉率、歸屬母公司的凈利潤占比、權益乘數等幾方面的數值，繪制其凈資產收益率的年度走勢圖，分析其財務狀況。

1.阿里巴巴集團2015年～2019年銷售凈利率變動情況

銷售凈利率=凈利潤÷營業總收入×100%，本文對阿里巴巴集團2015年～2019年財務報告的整理、計算和分析，得出其銷售凈利率的基本數值。

銷售凈利率是構成杜邦分析法的重要指標之一，反映的是每一元錢的銷售額能為企業帶來多少元錢的利潤，銷售凈利率越高，反映企業創造利潤的能力就越強。由圖1可知，阿里巴巴集團2015年～2019年銷售凈利率數值年均變動不大，約為2.67%，但年度間變動較大，2015年～2016年變動幅度為38.57%，2016年～2017年變動幅度為-44.43%，尤其在2016年出現極高點70.48%。對于一個比較成熟的互聯網企業來說，這是迎合市場變動趨勢、規劃自身發展方向的正常之舉，又因為銷售凈利率是構成凈資產收益率的重要指標，因此這也從側面反映出阿里巴巴集團2016年的凈資產收益率會相應較高。

2.阿里巴巴集團2015年～2019年資產周轉率變動情況

資產周轉率=營業總收入÷平均總資產×100%，本文對阿里巴巴集團2015年～2019年財務報告的整理、計算和分析，得出其資產周轉率的基本數值。

資產周轉率是構成杜邦分析法的又一重要指標，與資產周轉天數的變動成反比，反映了企業的資產回收速度和周轉速度，資產周轉率越高，說明企業完成一個銷售周期所需要的時間就越短，越有利于企業發展。由圖2可知，阿里巴巴集團2015年～2019年資產周轉率年均變動不大，約為0.75%，年度間變動幅度也比較正常，2015年～2016年變動幅度為-11%，在2016年出現極低值33%，但2017年～2019年逐步回升，這說明阿里巴巴集團不斷改進自身的存貨和應收賬款的回收模式，不斷縮短回收周期，提升回收效率。

3.阿里巴巴集團2015年～2019年歸屬母公司股東的凈利潤占比變動情況

歸屬母公司股東的凈利潤占比=歸屬母公司股東的凈利潤÷凈利潤×100%，本文對阿里巴巴集團2015年～2019年財務報告的整理、計算和分析，得出其歸屬母公司股東的凈利潤占比的基本數值。

歸屬母公司股東的凈利潤是構成杜邦分析法的又一重要指標，反映的是在企業合并報表中，歸屬于母公司所有者的那部分資產，是股東和投資者最為關心的部分，也是反映企業能夠為股東創造效益的最重要指標。阿里巴巴集團2015年～2019年歸屬母公司股東的凈利潤變動持上升趨勢，從99.76%上升至105.94%，變動幅度約為1.55%，反映出集團為母公司股東、所有者、投資人創造收益的能力上升，也從側面反映了集團財務狀況良好，盈利能力較強。

4.阿里巴巴集團2015年～2019年權益乘數變動情況

權益乘數=平均總資產÷平均歸屬母公司股東的權益×100%，本文對阿里巴巴集團2015年～2019年財務報告的整理、計算和分析，得出其權益乘數的基本數值。

權益乘數是構成杜邦分析法的另一重要指標，與股東權益變動成反比，反映的是企業投入資本的變動所引起的股東權益總額的變動，能夠反映出企業財務杠桿的大小，權益乘數越大，財務杠桿越大，越有利于企業節省資本、放大收益。阿里巴巴2015年～2019年的權益成熟變動整體呈下降趨勢，年度間變動幅度較大，2015年～2016年的變動幅度為-26%，2016年～2019年一直呈上升趨勢，反映了阿里巴巴集團在逐漸調整資本的投入量，不斷追求用最少的資本投入獲取最大的整體效益，并獲得成效，也反映出這四年來阿里巴巴集團運用財務杠桿系數調整企業資本投入量和股東權益變動量的成效。

四、阿里巴巴集團2015年～2019年的凈資產收益率變動情況

凈資產收益率是杜邦分析法的核心要素和最重要的體現，在本文構建的杜邦分析法中，凈資產收益率=銷售凈利率×資產周轉率×歸屬母公司股東的凈利潤占比×權益乘數×100%，也即上文的四個主要指標的乘積。本文通過計算上述四個指標在阿里巴巴集團2015年～2019年的具體數值之積，得出阿里巴巴集團的凈資產收益率變動情況。

由圖5可知，阿里巴巴集團的凈資產收益率變動幅度較大，2015年～2016年變動幅度約為13.21%，2016年～2017年變動幅度約為-11.82%，在2016年出現極高點，在2017年～2019年呈上升趨勢。這說明阿里巴巴集團能夠根據杜邦分析法的各個要素，不斷調整集團投入，不斷調整占比，適應市場環境，順應互聯網發展勢頭，穩中求進，求問不求快。同時，阿里巴巴集團能夠減少企業不良資產的占比，提高創造收益的效率，提高企業收賬的速度，使凈資產收益率回歸到一個平穩適中的水平并持續提高。

五、結語

本文基于杜邦分析法對阿里巴巴集團2015年～2019年的財務狀況進行了具體分析，并繪制數據變動趨勢圖直觀顯示。凈資產收益率是反映集團財務狀況的最核心最重要的指標，銷售凈利率、資產周轉率、歸屬母公司股東的凈利潤占比、權益乘數是構成這一指標的重要因素，通過搭建杜邦分析框架，可知互聯網市場變動較大，波動性較強，阿里巴巴集團財務狀況整體較好，并持續呈上升勢頭。

作者簡介：

徐延霞，白俄羅斯國立大學碩士研究生;研究方向：財務管理。