速讀

2020年4月14日， 上海，自4月2日瑞幸咖啡發布公告以來，至今已過去十余天。期間，瑞幸咖啡經歷了“爆單”、停牌，現在的瑞幸咖啡還好嗎？ 4月14日，記者實探其位于徐家匯商圈的門店，發現經營狀況正常，下單量也回歸至正常水平。

金融委10天2次

聚焦資本市場

在4月15日召開的金融委第二十六次會議上，中共中央政治局委員、國務院副總理、金融委主任劉鶴主持，金融委各成員單位及相關單位負責同志參加會議，認真研判了當前國際國內經濟金融形勢，并專題研究了加強資本市場投資者保護問題。而4月9日召開的金融委會議則提出，要發揮好資本市場的樞紐作用，不斷強化基礎性制度建設，堅決打擊各種造假和欺詐行為，放松和取消不適應發展需要的管制，提升市場活躍度。據券商中國，華泰證券研究所研究員沈娟表示，金融委屢次提及資本市場，本次更是召開專題研究資本市場投資者保護問題，強化了資本市場的樞紐作用，凸顯資本市場在頂層設計規劃中的重要地位，資本市場深化發展是大勢所趨，未來基礎制度改革和打擊違法行為將助力完善投融資良性生態。會議專題研究了加強資本市場投資者保護問題。資本市場發展必須堅持市場化、法治化原則，依法誠信經營是最基本的市場紀律。最近一段時間，一些上市企業無視法律和規則，涉及財務造假等侵害投資者利益的惡劣行為。金融委對資本市場監管部門提出了要求。會議指出，監管部門要依法加強投資者保護，提高上市公司質量，確保真實、準確、完整、及時的信息披露，壓實中介機構責任，對造假、欺詐等行為從重處理，堅決維護良好的市場環境，更好發揮資本市場服務實體經濟和投資者的功能。

新證券法與刑法攜手?

保護投資者

《證券日報》報道，近日，上海市第三中級人民法院對一起違規披露重要信息案做出一審判決：*ST毅達時任副董事長兼總經理以及時任財務總監兼董秘兩人均被判有期徒刑并處罰金;時任財務經理被判處拘役并處罰金。上述司法判例是新《證券法》實施以來，對違規信息披露處罰首例入刑，彰顯了投資者保護在新《證券法》和《刑法》加持下的迭代升級，也與進一步激發市場活力的目標相呼應。首先，新《證券法》和《刑法》“行刑結合”，進一步完善了法治供給，真正實現違法違規懲戒措施的高效銜接。如果制作一個A股市場處罰統計圖，橫軸設定為不同種類的違法違規行為，縱軸設定為對應的處罰力度，我們可以直觀地發現，縱軸有一個較為明顯的空白區域。那是因為新《證券法》實施之前，A股市場的頂格處罰和《刑法》底線處罰的力度之間，法治供給有所留白。如今，新《證券法》顯著提高對證券違法行為的處罰力度。例如，對于欺詐發行行為最高可處2000萬元罰款，對操縱市場和信息披露違法行為最高可處1000萬元罰款。這些注重細節的“場景描述”不僅有力震懾違規行為，也能夠與《刑法》更好地無縫銜接。其次，對于A股市場生態而言，“行刑密切結合”的懲處措施并不是治理終點，其核心目標在于促進上市公司質量的提升，從而實現高質量的投資者保護。無論是行政處罰還是刑罰，都是一種行政或司法救濟手段，并不是法律和監管所追求的最終結果。法治供給的內核在于預防和威懾違法違規行為的發生，推動上市公司高質量發展。新《證券法》和《刑法》的 “隔空握手”，對于上市公司有著明確的引導和提醒作用——既包含“君子有所為”，也包含了“有所不為”。上市公司真正遵循法治供給的指引，將高質量發展的內在要求貫穿于每一個動作中，讓懲戒手段更多地停留于“白紙黑字”，這才是法治和監管的訴求，也是投資者保護的最高境界。第三，A股投資者不僅是市場的參與者，還是提升市場活力的關鍵要素。長遠來看，保護投資者的意義，更在于激發A股市場的活力。在A股市場生態中，上市公司在融資端提供資產，而投資者則關系著投資端的活力。表面上來看，吸引新投資者投身A股市場交易的是賺錢效應，但實際上，吸引力應該來自于市場各方面規則完善帶給投資者的信心。事實上，A股市場并不缺少資金，2020年多次出現的單日成交量破萬億元、高達1.6億的開戶數以及資管領域百萬億元量級的投資數據均說明了這一點。但是，投資者需要財富的獲得感和安全感來激發投資活力，就這一點而言，新《證券法》和《刑法》的結合，提供了最可信賴的承諾，解決了投資者的后顧之憂。新《證券法》與《刑法》的第一次握手，發力點在于嚴懲違規行為、落實投資者保護，而其共同目標更在于通過投資者保護，促進上市公司錨定發展方向，并向激發A股市場活力致意。更重要的是，這剛剛是他們的第一次握手！

進出口好轉

但更大沖擊在后面

外貿穩增長政策效應逐步顯現，前期因延期復工積壓的出口訂單陸續交付，帶動中國3月以美元計價出口降幅大幅收窄，進口僅微幅負增。3月進出口好轉展現中國外貿韌性仍在，尤其東盟超越歐盟成為中國最大貿易伙伴，顯示中國出口目的地多元化正在加速中。中原銀行首席經濟學家王軍認為，更大的沖擊可能還在后面，主要是兩個方面：一是外需斷崖式回落，訂單大幅萎縮;二是貿易保護主義傾向上升，去全球化、去中國化趨勢加劇，供應鏈部分重構。第一個沖擊可能是短期的，影響是劇烈的，第二個沖擊可能較為緩慢，但影響較為深遠。中國海關總署公布，以美元計價3月出口同比下降6.6%，進口同比下降0.9%，當月貿易順差為199億美元。光大銀行金融市場部分析師周茂華稱，3月進出口數據均好于預期，隨著假期因素影響減弱，中國疫情短期內取得成效，管理層密集出臺支持復工復產政策效果釋放，3月以來，經濟活動回暖迅速;國內進口同比正增長，好于市場預期，主要受內需回暖，以及中國履行中美第一階段貿易協議推動。“數據短期超預期不代表未來無憂，二季度出口下滑已經成為市場共識。出口20%以上的下降將是大概率事件。對于政策制定者而言，政策應對沖大規模失業可能帶來的社會問題。”對越南、馬來西亞進出口發揮了龍頭作用，拉動對東盟外貿整體增長5.6個百分點。一季度中國與越南進出口增長18%，與馬來西亞進出口也增長7.6%。

采購美國農產品

中國加緊履行貿易協議

《經濟日報》4月14日報道，2020年第一季度，中國向美國采購農產品的總額，已是2019年同期的兩倍。海關資料顯示，美國農產品2020年第一季度的進口總額為人民幣355.6億元，中國大陸自美國進口黃豆總額達人民幣218.8億元，豬肉進口30.4億元，較一年前大增16倍，而棉花進口額則為人民幣15.9億元，年增17%。

外企撤出中國？

沒那么簡單

日本政府4月9日宣布將投入22億美元，用以支持日企搬回日本，或轉向東南亞等亞洲其他地區。美國白宮經濟顧問庫德洛同日亦呼吁：美國應該支付所有搬遷費用，協助想離開中國的美國企業。雖然庫德洛的這番言論只是建議，還非正式國策，但美國是當今世界第一大經濟體，日本是世界第三大經濟體，兩者官方層面鼓勵企業撤離中國的消息，不可避免的引發中國社會的疑問和揣測。那么，美日企業真的會撤出中國？能撤出中國嗎？沒那么簡單。過去30多年，經濟全球化迅猛發展，產業分工和供應鏈的國際協作不斷強化。中國作為人口紅利強大的生產國，吸引了大量美國、歐洲和日本的企業到中國進行投資。這種跨國合作的關系，要么是外資直接在中國設立工廠，如富士康（背后是蘋果公司）;要么是外資企業與中國企業合資成立新的合資公司，比如寶潔;或者直接與中國本土公司簽訂生產訂單合同。這讓美日以及其他世界各國與中國，形成了“你中有我、我中有你”緊密聯系。以美國計，2018年中美雙邊貿易額超過6300億美元，雙向投資存量超過2400億美元。據美國經濟分析局（BEA）的數據，2018年美國對華直接投資凈流量為76億美元。此外，按照最終受益所有權計算，美國對華直接投資存量為1165億美元，而中國在美國直接投資為602億美元。顯然，美國號召企業撤離中國，恐怕不是“搬家費”那么簡單的問題。說白了，企業決策的核心是利潤，如果留在中國更節約成本，更賺錢，企業家怎么會為了“搬遷費”而撤出中國呢？目前，中國是全世界制造門類全部齊全的國家。從產業鏈分布的廣度方面來看，中國是全世界唯一一個擁有聯合國產業分類中全部工業門類的國家，擁有39個工業大類、191個中類和525個小類，從而形成了一個行業齊全的工業體系，能夠自主生產從服裝鞋襪到航空航天、從原料礦產到工業母機的一切工業產品，到可以滿足民生、軍事、基建和科研等一切領域的需要。這正是美日，特別是美國所擔心和忌憚的地方。當然，這并不意味著中國就可以安枕無憂。那么，中國做好準備了嗎？種種跡象顯示，答案是“是”。中國已經做好了應對最壞可能的準備。就如同針對中美貿易戰，中國做好了打一場持久戰的準備。

北上廣深

畢業生需求跌三成

新冠肺炎疫情之下，北上廣深四大城市對應屆畢業生的需求，2020年急降超過三成，這對破紀錄874萬畢業生來說，是一個壞消息。隨著外資企業大量撤離、企業停工，失業問題日趨嚴重。4月10日，獵聘大數據研究院發布的《2020應屆畢業生春招求職報告》顯示，2020年應屆畢業生在選擇工作最關鍵的因素中，“收入”和“穩定”排在前兩位。而薪資要求在人民幣6100元左右。數據顯示企業對應屆生的招聘需求規模同比下降22%。其中，北上廣深的應屆生招聘需求近三年來首次跌破三成。深圳福田一獵頭公司相關負責人邵華表示，很多學生還不了解在新冠疫情下，企業停工甚至倒閉的情況。她說，應屆畢業生能找到一份工作已屬不易，要求月薪八千元以上，恐怕有難度。

萬達回應?

AMC破產是謠言

4月14日，萬達集團在其官網發布聲明稱，網上個別自媒體炒作“萬達控股的美國AMC院線申請破產”純屬謠言。此前，有多家國內媒體引述了美國媒體報道稱“美國最大連鎖影院AMC或因疫情影響而申請破產”。美國《紐約郵報》4月11日報道，由于新型冠狀病毒的流行，AMC自3月起開始關閉影院。而隨著現金儲備的減少，AMC援引《美國破產法》第11章申請破產保護的可能性越來越大。3月16日，AMC宣布關閉1000家影院（北美661家），為期12周。包括CEO亞當·阿倫（Adam Aron）在內的600名員工暫時停職，仍繼續工作的員工，也會減少工作時間和工資。AMC正在洽談聘請美國律師事務所Weil Gotshal & Manges來探討破產保護申請。美國媒體Deadline則指出，即使AMC援引《美國破產法》第11章申請破產保護，也不意味著AMC所有的電影院就要關門大吉。據了解，《美國破產法》第11章的立法宗旨在于企業重組和重整，而非破產清算。萬達集團在2012年以26億美元的價格收購了AMC 100%股權。在接受萬達投資后，AMC首次實現扭虧為盈，當年度盈利3.63億美元。此后萬達的持股比例有所下滑，但在2018年萬達仍持股近半。截至4月13日收盤，AMC股價跌20%，報2.08美元，逼近3月17日創出的歷史最低價1.95美元，總市值2.17億美元。

一季度航空業虧損400億

寄望五一恢復

據第一財經，4月15日，山東航空和華夏航空率先發布一季度財報預告，兩家航司均報虧損。其中，山東航空預計虧損5億至7億元，華夏航空預計虧損9075.7萬元至11586萬元。對于一季度虧損的原因，山東航空表示，受新型冠狀病毒肺炎疫情影響，市場需求下降明顯，疫情暴發后，公司雖大力度開展各項生產自救活動，但面對整個行業的低迷態勢，公司一季度投入運力大幅削減，營業收入大幅減少。民航局新聞發言人、航空安全辦公室主任熊杰15日接受媒體采訪時透露，因受新冠肺炎疫情影響，一季度全行業累計虧損398.2億元，其中，航空公司虧損336.2億元。