交控科技發布2019年年報新基建發力背景下行業龍頭增長再提速

近期，第一批上市的科創板企業陸續披露了首次年報，其中交控科技（688015.SH）業績出色，超出市場預期。公司2019年度實現營業收入16.52億元，同比增長42.09%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.27億元，同比增長91.72%。

年報發布后，多家券商推出報告給予較高評價，并看好“新基建”發力背景下交控科技的未來增長潛力。

市場占有率繼續排名第一

2018年度交控科技實現營業收入同比增長32.16%、歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長47.96%的不俗業績。而剛過去的2019年，公司在此前基礎上增長率再度加速，從而實現兩年收入增長近一倍、利潤增長近兩倍的成就。

交控科技的高增長，既得益于所處行業的良好發展態勢，更是公司行業龍頭地位的一個體現。而公司市場占有率連續處于行業第一的現象背后，是公司持續創新所取得的核心技術優勢。

近年來，國家高度重視城市軌道交通領域發展，信號系統作為軌道交通的核心設備，也是國家重點支持國產化的設備之一，交控科技所處行業的市場空間廣闊。

交控科技以具有自主知識產權的CBTC技術為核心，專業從事城市軌道交通信號系統的相關業務。截至2019年底，公司共承擔包括北京、成都、深圳、重慶、杭州等26個城市累計近1930公里的信號系統項目建設，業務覆蓋全國大部分區域，已開通運行線路總計20條，線路總長度772余公里。

交控科技是城市軌道交通信號系統建設及運營維護、互聯互通、智能運維等多個領域技術的領跑者和推動者。公司是國內該領域第一家擁有CBTC自主技術的廠商，打破國外壟斷，使我國成為世界第四個掌握CBTC核心技術并開通運用的國家，是國家自主化互聯互通示范工程牽頭方，使我國首次實現全自主FAO系統工程應用。

2019年，公司繼續保持市場領先地位。全年公司共中標9條新線路，開拓6個新城市，2019年的市場占有率為25%，連續兩年排名第一。

交控科技2019年度經營活動產生的現金流量凈額較上年同期大幅增長279.75%，年報中公司表示，現金流入增加主要為2019年項目回款較好所致，這也是公司競爭實力和客戶優勢的體現。

高中標量奠定高增長基礎

對于城軌交通行業來說，2019年是關鍵的一年。在這一年，中共中央發布《交通強國建設綱要》，賦予交通運輸發展“先行官”的歷史新定位。

2020年受疫情影響，全年經濟增長承壓，逆周期調節有望發力，“新基建”成為拉動投資擴大需求的方向。新基建涉及七大領域，其中“城際高速鐵路和城際軌道交通”赫然在列。

中泰證券題為“2019年業績超預期，看好新基建發力“的研報預計，城軌建設投資還將增長。而信號系統是城軌的核心設備，市場空間超850億元，其中預計新建城市軌道交通線路市場空間約761.10億元。

華創證券題為“風動新基建，城軌信號系統龍頭乘風而起”的研發表示，2020-2021年是新一輪城軌通車高峰期，通車里程年均增速超30%，城軌產業鏈中后段受益彈性大，其中包括信號系統環節，未來三年年均市場需求超200億元。

城軌信號系統涉及安全，技術含量高，長期為國外廠商壟斷，近年來，隨著國產廠商自主可控的產品逐步投入使用，國產化率逐步提升。目前，行業集中度較高，第一梯隊企業囊括80%的市場份額。其中交控科技訂單增速最快，2018年起躍居行業第一。城軌信號系統訂單周期約2-3年，期間將完成90%的信號系統交付，交控科技訂單中標量為未來收入高增長奠定基礎。

同時由于設備自制化率提升，交控科技的盈利能力有提升空間。公司近三年毛利率水平在30%上下，核心子系統的自制化率是影響公司毛利率的核心因素，隨著自制設備范圍的擴大，公司毛利率有進一步提升的空間。