中國農業產業化龍頭企業投資決策經驗分析
——以某公司為例

一、前言

農業一直是我國的重中之重，面對日益激烈的農產品國際貿易競爭壓力，我國必須加快農業現代化的進程。2019年2月，國務院關于《堅持農業農村優先發展做好“三農”工作的若干意見》中明確指出：大力發展現代農產品加工業，需要培育農業產業化龍頭企業和聯合體，推進現代農業產業園、農村產業融合發展示范園、農業產業強鎮建設。農業產業化龍頭企業是代表我國現階段先進農業生產力的組織形式，是實現農業產業化經營的重要載體，是發展農業現代化的中堅力量。王雪嬌，張曉莉[1]（2013）等認為我國很多地區農業政策性金融扶持力度較弱，可以借鑒國內外農業政策性金融扶持農業產業化龍頭企業發展較好的國家和地區的先進經驗。陳燕翎，商藝強，莊佩芳[3]（2019）以福建省農業產業化龍頭企業為研究對象，運用DEA-Malmquist指數法測度農業產業化龍頭企業的生產效率，并分析其影響因素。柴紅[4]（2016）等采用層次分析法對甘肅省358家農業產業化龍頭企業2011年到2013年6月的融資情況進行調查，分析表明：準則層中企業性質、經營水平、技術水平是龍頭企業融資能力的決定元素，操作層中企業規模、農業產業分布、銷售量、核心技術、產品競爭力、抵押、保證、人才是決定農業龍頭企業融資能力的關鍵元素。本文選取湖南省一家典型農業產業化龍頭企業的經營數據，分析該企業的長期投資項目，得出成功經驗，并提出改進措施。

二、湖南省農業產業化龍頭企業的投資現狀

我國農業產業化龍頭企業一直受到政府的高度重視，然而我國現代化農業發展較晚，隨著城鎮化進程的推進，大量的青壯年入城，農村老齡化、田地荒廢的現象很嚴重，這些都限制了龍頭企業的發展。我國農業產業化龍頭企業更注重現期經營狀況和短期利潤，不注重長期投資。在長期投資中，基本上為長期股權投資，而長期股權投資的對象基本上是子公司或者關聯企業，承擔著相似的市場風險，沒有投資組合，對證券和債券類產品均為零投資。這些現象充分說明我國農業產業化龍頭企業缺乏長期投資策略，盈利結構單一，風險管理體系弱。

由于農業產業化龍頭企業在整個農業產業體系中舉足輕重的地位，而龍頭企業大部分規模小，長期投資時限長，資金需求大，一旦投資失敗很容易引發企業出現流動性風險等，使得企業陷入經營困局。因此農業產業化龍頭企業應該選擇正確的投資方向，制定合理的投資策略，爭取最大的投資效益。

三、XX公司投資決策分析

（一）投資項目概述。我國是茶葉主產、消費、出口大國。入世后茶葉市場更加開放，茶葉產業面臨著巨大的發展機遇，但同時也面臨極為嚴峻的挑戰。目前世界上許多國家對茶葉的進口標準極其嚴格，如歐盟等茶葉進口國對茶葉實施新的檢驗標準，對茶葉最低農藥殘留限量與衛生指標要求十分苛刻，客觀上使我國茶葉出口面臨著“綠色壁壘”等巨大挑戰。因此，抓住機遇、發展無公害生態有機茶，既是長沙茶產業發展的方向，同時也是更好地適應國內外市場的需求。鑒于有機茶的市場需求和投資前景，XX公司計劃投資有機茶茶園，項目擬建設新建有機茶示范園3000畝；新建良種茶繁育苗圃500畝；常規茶園改良5000畝；新建良種茶園1000畝等。預期可產茶葉鮮葉5040噸/年；良種茶苗5000萬株/年。

（二） 投資資金預算及使用分析。投資資金來源為企業自籌（占比39.4%）和銀行貸款（占比60.6%）。關于資金使用，預期建設資金占比76.26%，建設期利息占比10.47%，流動資金占比10.47%，后期根據利率變動略有調整。在資金使用中，工程費用最高，占固定資產投資的比例為90.74%。

表1.投資項目已使用資金明細表（金額：萬元）

項目建設投資資金總額（萬元）3774.68 1285.51 2489.17建設期利息(按5年期借款利率5.96) —— —— 518.40配套流動資金 —— —— 656.92項目資金總計(萬元) 4950 1285.51 3664.49

（三）投資決策中的不確定性分析。根據盈虧平衡分析法，企業在正常年份，當企業生產能力利用率達到60.55%或產值達到5148.94萬元時，能實現盈虧平衡。根據敏感性分析法，選取營業收入、經營成本、建設投資等因素進行分析，表明項目營業收入是最敏感因素，其次是經營成本。因此，首先應保證穩定增長的銷售收入，對產品價格進行更準確的測算，使未來產品銷售價格發生變化的可能性減少，以降低投資風險；其次，控制和適當降低經營成本是項目獲得良好收益的另一個關鍵。

表3.2 稅后內部收益率（FIRR）

（四）公司的中長期投資風險回報分析。投資項目預計年平均銷售收入9212.24萬元，年平均利潤總額1414.66萬元，投資內部收益率為25.71%，高于行業8%的基準收益率。項目稅后凈現值為5884.93萬元（必要收益率取8%），投資利潤率為29.10%，資本利潤率為59.93%。同時，有機茶園為農戶提供2000多個就業崗位，使基地農戶人均增收3506元。因此該投資產生了較好的經濟效益和社會效益，帶領農民創收，充分發揮龍頭企業的領頭軍作用。

四、XX公司投資決策經驗分析

（一）提升管理人員專業化程度，健全投資決策形成機制。我國農業產業化龍頭企業大多數是小作坊起家，規模較小，管理層大多是家族式管理，任人唯親，導致企業管理層專業化程度不高，經驗不足，管理體制不健全。XX公司成為國家級龍頭企業以后，就十分注重管理人員的素質培養。XX公司高層管理人員均具有高學歷或高級職稱，并有豐富的相關工作經驗，如高級工程師、清華大學高級工商管理碩士、注冊會計師等。公司副總經理擁有25年工作經驗，生產車間廠長擁有35年生產車間管理經驗。公司擁有健全的組織架構，董事會擁有重大決策權，杜絕“一言堂”等陋習。公司還要求管理層不斷進修，提升專業素養。

（二）大力發展科技優勢，提升產品質量，保障投資決策的經濟效益。農業產業化龍頭企業依仗的是自家農產品的特色，大多數龍頭企業業務范圍窄，主營的農產品經營收入占公司利潤的90%甚至更多。因此，產品的質量是公司發展的關鍵。XX公司多年來一直經營茶葉等相關產品，引進最為先進的生產線設備，能耗低，符合環保要求，實現生態治理。幾年來，該公司與湖南省農科院、中國科學院亞熱帶農業生態研究所、湖南省茶葉研究所合作，進行了大量的實驗與研究，為提高茶葉品質、產量起到了相當重要的作用。

XX公司擁有良好的市場基礎和先進技術，建設有機茶生產基地，打造新的技術品牌和生態示范效應，大大提升我國茶葉的國際競爭力。

（三）選擇正確的投資戰略目標和投資方向。龍頭企業需要謹慎投資，切不可盲目擴張。我國大多數小規模龍頭企業以利潤最大化為目標，追求短期利潤。XX公司在茶葉行業已經擁有一定的市場份額和行業地位，擁有先進的技術和專業的技術人員，與中科院、農大等合作良久，因此公司穩健的選擇發展有機茶，建設無公害生態茶園，可以節省人員培訓、設備引進等費用，就算有機茶培育失敗，茶園也可以用于生產原有茶葉產品，減少項目的損失。因此選擇正確的戰略目標和投資方向，最大程度的保障項目的成功率，做到損失可控、效益可預期，才能促進企業的可持續發展。