新冠肺炎疫情對2020年山東省投資的影響及對策

陳 言

(山東大學 經濟研究院，山東 濟南 250100)

突如其來的新冠肺炎疫情不僅嚴重影響了廣大群眾的健康和安全，而且也對我國宏觀經濟運行產生不可小視的影響。山東雖然不是疫情高發區，但是在嚴格防控疫情的大環境下，經濟也出現了不利走向。由于最新數據并未公布，我們使用多個年度、季度和月度數據來估算2020年第一季度山東省國內生產總值中投資的損失部分。本文分為三個部分，第一部分從時間、行業和投資主體等多個維度分析山東省的投資結構，第二部分根據歷史數據和當前形勢估算2020年山東地區固定資產投資的可能損失情況，第三部分提出盡快恢復經濟、促進投資的相關政策建議。

一、山東省的投資結構：基于時間、行業和投資主體等維度的分析

為了更精確估算因疫情導致的2020年第一季度山東省投資的損失情況，本文使用多個統計資料來分析。這些資料來源包含了月度、季度和年度數據，并從多個視角來刻畫山東省的投資情況。具體數據集如下：(1)支出法測算的山東省國內生產總值，該數據為年度數據，數據更新至2019年；(2)山東固定資產投資完成額的實際當季同比，該數據為季度數據，更新至2019年第一季度；(3)月度山東固定資產投資完成額，該數據更新至2017年12月；(4)月度山東固定資產投資完成額的累計同比值，該數據更新至2019年12月；(5)月度分行業的山東固定資產投資完成額，數據區間為2011至2015年(1)行業分類是《國民經濟行業分類》(GB/T4754-2011)中的二位數行業。自2016年起統計部門不再報告山東省分行業的數據。行業分類標準參見：http://www.stats.gov.cn/tjsj/zbjs/。。上述數據全部來自國家統計局。

圖1 資本形成率(右軸)，固定資產投資與固定資產形成的比率(左軸)數據來源：國家統計局網站，下同。

圖1的虛線繪制了根據年度GDP數據測算的投資率(即資本形成占GDP的比率)。可以看到，投資占了山東省國民產出的50%以上。自從2006年以來，山東歷年的投資率均高于50%。因此合理估算第一季度投資的下降規模對保障實現今年山東省的經濟社會發展目標非常重要。

支出法GDP中測算的投資數據為年度數據，無法用于直接估算月份和季度的值。另一個用于刻畫投資的重要指標是固定資產投資完成額，該數據包含月度和季度數據，也包含分行業和不同注冊類型主體的投資數據。圖1中的實線繪制了年度固定資產投資完成額與GDP中固定資本形成額的比例的走勢圖。雖然自2003年以來，該比例呈現緩慢上述趨勢，但是在短期(例如3年的周期)內，該比例基本保持穩定，因此我們使用固定資產投資完成額來進一步分析山東省投資在不同維度的結構。

(一)山東省固定資產投資的時間特征分析

疫情集中暴發于今年第一季度，因此分析不同季度的投資特征對于估算投資的損失程度至關重要。測算結果表明投資在不同季度具有顯著差異。圖2是季度的山東省固定資產投資完成額。可以清楚看到，該指標具有顯著的季節周期效應：受天氣和春節假期影響，每年第一季度的投資額最低；第二季度投資迅速增加，并達到全年最高值；第三、四季度投資額略有下降，但依然遠高于第一季度。為了分析中長期投資變動趨勢，我們將原始數據做季節平滑處理，得到消除季節效應影響的投資趨勢線(即圖2虛線)，結果顯示，自2017年起山東省的投資規模增長趨緩，潛在增長率接近于零。

圖2 山東省固定資產投資完成額(季度)實線為原始數據，虛線為經過季度平滑后的數據。

習近平總書記2014年5月在考察河南時指出我國經濟發展階段正進入“新常態”，經濟增長模式和經濟結構正在發生重大變化。(2)李揚、張曉晶：《“新常態”:經濟發展的邏輯與前景》，《經濟研究》2015年第5期。為了更精確把握經濟新常態下固定資產投資在不同季度的分布情況，我們測算了最近10年山東省每個季度的固定資產投資占全年的份額?？梢园l現，平均來說，第一季度的投資完成額的比例并不高，平均下來僅為14.4%，而后面三個季度的比例大體相同，在28%左右。今年第一季度的投資受疫情影響應該有很大可能性無法順利完成，但是第一季度的投資損失對全年的影響有限。從應對疫情、提振投資和保障完成今年的經濟社會發展指標來看，接下來需要采取多項宏觀調控手段來刺激后面三個季度的投資。

(二)從行業視角分析山東省固定資產投資的構成和變化情況

根據二位碼行業月度的固定資產投資完成額數據分別測算了第一、第二、第三產業部門的月度投資資產投資份額。限于數據可得性，我們僅計算了2010年初到2015年底的數據。結果顯示(見圖3)，自2010至2015年，第一產業部門的投資占全省固定資產投資額的平均值為2.05%，比重不大。第二和第三產業部門的平均投資份額為49.04%和48.90%，二者規模相當。

在第二產業部門中制造業占據主導地位，該部門投資占總投資額的比率為42.74%。制造業部門的固定資產投資可以分為建筑安裝工程支出、設備工器具購置支出和其他費用支出。其中，建筑安裝工程支出占了六成以上，設備工器具購置支出約占四分之一，其他費用支出占比為一成。建筑安裝工程嚴重依賴建筑工人的參與，而這類工種由于技術水平低，往往是外地或外省的打工人員為主。受疫情影響，許多工廠停工時間延長。復工后，不少工廠的管理人員和工人因受疫情防控和隔離觀察影響而不能進入工作崗位，導致滿員率不高。因此制造業的投資可能因返程的建筑安裝工人的缺乏而被迫減少，甚至是停工。隨著疫情嚴防嚴控帶來的改善效果逐漸顯現，最新情況顯示，至2月底我省新冠肺炎疫情的防控已經呈現積極變化，規模以上工業企業復產復工比例逐漸上升。據2月25日中國經濟網的報道，山東省規模以上工業企業復產23266家，復產率82%；職工復工297.6萬人，復工率55.8%。(3)《山東省規模以上工業企業復產23266家，復產率82%》，http://www.ce.cn/xwzx/gnsz/gdxw/202002/25/t20200225_34342177.shtml。

圖3 分行業的固定資產投資額占比情況

在第三產業部門中房地產業的投資份額最高，該部門投資占總投資額比率的平均值為21.51%。需要說明的是，房地產部門的投資與同期的房地產銷售額(以商品房銷售額衡量)高度相關。根據相關數據測算，近五年來第一季度我省的房地產開發投資和商品房銷售情況，二者在規模上幾乎相當。為有效預防疫情蔓延，中國房地產業協會于1月26日發出倡議，建議房地產開發企業暫時停止售樓處銷售活動，待疫情過后再行恢復。(4)《中國房地產業協會倡議房企暫時停止售樓處銷售活動》，https://www.chinanews.com/cj/2020/01-26/9070389.shtml。與此同時，全國多地住房和城鄉建設系統也采取了相應措施。截至目前，全國大多數城市售樓處已關閉，部分城市更是直接關閉網簽系統。根據相關報道，春節前后一周房地產銷售數據基本接近零。隨著疫情持續，預計一季度房地產開發投資、銷售、開工和竣工都將受到不小影響。

(三)根據相關數據測算山東省民間投資占總投資的份額

民間投資系指來自于非公有制經濟所涵蓋的各類主體的投資，具體包括個體投資、私營企業投資、私有資本控股的股份制企業投資以及集體企業投資。經測算，2011年至2017年山東省的民間投資占到固定資產投資完成額的80%。非公經濟的主體是民營經濟，主要構成是中小企業，雖然它們經營靈活、成長速度快，但一直飽受融資難、融資貴影響，抗風險能力差。根據筆者從基層了解的情況，受疫情影響，不少中小企業缺乏有效途徑補充口罩、防護服、消毒用品等防疫物資，缺乏多樣化原材料和產品進出通道，導致復工和生產困難，經營脆弱性陡增。一旦這些企業因復工難或訂單下降而導致資金鏈斷裂，將面臨破產風險。這也會在很大程度上造成經濟下行壓力和抑制民間投資。

二、疫情影響估算：2020年第一季度投資的可能損失值

我們根據固定資產投資完成額與固定資本形成總額之間較為穩定的比例關系來測算1992至2019年的月度和季度投資數據。下面是關于測算的說明。

(一)假設不發生疫情，按照最近幾年的正常增速估算2020年第一季度投資額情況

選擇近期增長速度來估算的原因有兩個：一是我國正進入發展的新階段，從高速增長轉變為高質量增長階段，較早期的增長速度無法刻畫未來的增長趨勢；二是宏觀數據具有較強的持續性，這體現為前后年份增長速度的高相關性?；诖丝紤]，我們使用最近一年的比例或增長關系來估算2020第一季度的投資數值。

支出法GDP中測算的投資數據為年度數據，無法用于直接估算月份和季度的值，我們參考了固定資產投資完成額中的月度和季度數據。需要說明的是，固定資產投資完成額來自統計數據中的《固定資產投資》項目，該指標的口徑為轄區內除跨省區項目外的500萬元及以上固定資產投資項目。支出法GDP中的投資(即資本形成總額)包括兩項：固定資本形成總額和存貨變動，其中前者占投資的95%以上。固定資本形成總額的口徑是常住單位在一定時期內獲得的固定資產減處置的固定資產的價值總額。對比二者的定義，很顯然，固定資產投資完成額同GDP中的固定資本形成總額密切相關。圖1的實線給出了固定資產投資完成額與固定資本形成總額的比率。雖然從趨勢上看，該比率一直呈上升走勢，但是近5年一直穩定在1.5左右。因此，我們使用1.5的比率值，根據月度的固定資產投資完成額來測算山東省2019年月度投資數據：

2019年某(月/季)度投資 = 2019年當(月/季)度固定資產投資完成額/1.5。

根據統計數據，2019年月均固定資產投資完成額的同比增長率為-7.04%，我們使用該數據來估算2020年第一季度固定資產投資完成額。最終我們對2020年第一季度(含1-3月)的投資數據估算公式為：

2020年某(月/季)度投資=2019年某(月/季)度固定資產投資完成額/1.5*(1-0.0704)。

經估算，如果不發生疫情，2020年第一季度GDP中的投資支出約為5080億元，其中一二月合計約為2000億元(5)由于春節效應，統計資料中一月和二月都是合并報告，故無法區分具體每月數值。。這其中，來自房地產投資完成額的數值分別約為950億(第一季度)和470億(一二月合計)；來自民間投資的數值約為4060億(第一季度)和1600億(一二月合計)。

(二)估算因疫情而導致的投資的可能損失規模

由于對新冠疫情的重視和大規模防控始于1月底，故可以認為1月份的投資基本不受影響。疫情發生和隨后的假期延長都發生在2月份，故2月份投資將受到重創。但是考慮到春節假期影響，即使沒有疫情，2月份政府的公共投資項目和企業的固定資產投資項目均低于一二月的平均水平(即1000億)。保守起見，我們令二月份的潛在固定資產投資額約為一二月合計的1/3,即為660億，其中房地產投資約為160億。

此外，在投資項目中，房地產行業的投資又尤為特殊。根據前面分析，房地產業的投資可能與同期房地產銷售密切相關。如果這一判斷成立，那么二月份房地產銷售額的驟降將限制房地產企業籌措資金的能力，并造成房地產固定資產投資的大幅下滑。此外，根據相關報告，山東省建筑工地的務工人員，有很大比例是來自四川、重慶、河南等外省人員。受疫情影響，外省人員回魯的人數將受到很大限制，因此房地產投資可能是投資中下降最嚴重的部分。

當然也要看到，自2月9日起，部分企業開始逐漸復工。而與疫情最相關的醫療設備、醫藥制造行業正加班加點生產，改建、新建生產線，擴大產能和增加投資，這些都能彌補上述提到的部分投資下降。此外，伴隨著口罩、防護服等醫療防護設備產能和產量的快速提升，我們估測3月份投資受影響程度將較為有限。

綜上考慮，一個較為極端的可能情景是二月份房地產投資幾乎為0、固定資產投資額下降八成以上。由此，如果到2020年第一季度末新冠疫情已經得到初步抑制，總體形勢開始好轉，我們認為第一季度投資損失大概為560億左右。

近期一些研究表明，影響地方經濟增長的因素可分為市場性因素和政府性因素，地方政府通常采用多項地方性的財稅、土地和優惠信貸等措施保障政府報告中設定的增長目標(6)余泳澤、潘妍：《中國經濟高速增長與服務業結構升級滯后并存之謎——基于地方經濟增長目標約束視角的解釋》，《經濟研究》2019年第3期。。因此作為穩健性分析，我們使用6%的經濟增長指標重新估算我省2020年第一季度的投資額：

2020年第一季度投資=2019年第一季度固定資產投資完成額/1.5*(1+0.06)。

經估算，如果不發生疫情，2020年第一季度GDP中的投資支出約為5800億元，其中一二月合計約為2280億元。這其中，來自房地產投資完成額的數值分別約為1080億(第一季度)和530億(一二月合計)；來自民間投資的數值約為4600億(第一季度)和1800億(一二月合計)。二月份的潛在固定資產投資額約為750億，其中房地產投資約為180億?？紤]疫情的影響主要集中在第一季度，特別是二月份，那么參考前面的判斷標準，我們認為第一季度投資的損失大概為640億左右。

刻畫投資的另一個重要指標是全社會固定資產投資完成額。該指標的口徑是以貨幣形式表現的在一定時期內全社會建造和購置固定資產的工作量以及與此有關的費用的總稱。由于全社會固定資產投資包括土地交易金額和購置已有固定資產的交易金額，這與GDP中用于擴大再生產的投資之間有很大差別。如果使用該指標估算投資可能會帶來較大誤差，故而我們放棄使用該指標來估算。

圖4 2003年非典前后和2008年金融危機前后固定資產投資的變動情況

2003年非典疫情和2008年美國金融危機為我們提供了研究大的外部沖擊影響山東經濟后的反彈情況(見圖4)。首先看2003年非典的情況。2002年11月到2003年6月，非典疫情大致經歷了初發、加速擴散和減退三個階段。在一系列的財政、金融政策的對沖和刺激下，投資呈現快速反彈。2003年6月第二個季度山東省的固定資產投資達到了自2001年至今以來最高的增速，在此后的三個季度的平均增速也高于40%。另一個情景是始于2007年8月最終在2008年大爆發的美國金融危機。受其波及，山東省的投資增長從2007年第二季度一直呈下降趨勢，從21%降到了2008年第三季度的12.4%。自2008年起從中央到地方適時推出了擴大內需、促進經濟平穩較快增長的多項措施。短期內，這對提振經濟、促進增長起到了重要作用。2008年底山東省固定資產投資季度同比增長率迅速回升到20%以上。因此，參考這兩個歷史場景，在短期內，只要有適當的政策引導和積極穩健的財政貨幣政策來保障，投資的反彈勢頭是很強的。

需要指出的是，自2017年起，山東省的固定資產投資完成額的季度同比增速一直低于10%，特別是2019年的同比增速全為負，平均負增長為7.04%。因此，在這樣的背景下，政府可以通過適當增加公共投資來改善基礎設施建設和公共醫療衛生體系，起到對民間消費和投資的“擠入效應”，最終的效果可以實現一元的公共投資拉動多于一元的GDP。

結合歷史場景的分析，如果在2020年第一季度末疫情得到初步控制，在合理和適時的財政貨幣政策推動下，我們預期民間投資會出現強勁反彈。同時，政府可以通過盡早盡快增加公共投資來拉動經濟。如前文所述，目前我省疫情總體防控情況明顯好轉，企業復產復工率超九成。因此，我們可以基本斷定，只要疫情防控的積極態勢保持不變，從三月份起我省的固定資產投資受到的影響不大，甚至由于企業的增產擴產和政府基礎設施建設投資的增加，與去年同期相比我省的投資增速將呈現顯著增加。綜合上述信息，我們判斷2020年后三個季度的公共投資的增加和民間投資的反彈能充分抵消第一季度560億(或640億)的投資下降。整體來看，第一季度的投資下降并不會對2020全年的經濟增長目標產生實質性影響。

三、應對疫情對山東省投資影響的政策建議

目前中央、山東和各地市政府已經陸續出臺了一系列措施，一方面繼續強力支持疫情防控，一方面逐步推動一系列財政、稅收和信貸政策來促進企業復工復產、保障宏觀經濟恢復和平穩運行。但是，當前依然有不少企業(特別是服務業企業和中小企業)無法順利復工復產或滿員生產，大量職工無法進入工作崗位。以此判斷，宏觀經濟風險似乎體現在供給不足上。但是當疫情得到初步控制后，由于第一季度企業利潤和職工工資收入的下降，以及疫情可能帶來的預防性儲蓄的增加，在隨后的幾個季度總體經濟將更多表現為家庭和企業部門總需求(消費需求和投資需求)的不足。經濟學理論通常認為，當有效需求不足時，通過增加總投資可以刺激宏觀經濟來實現快速恢復和增長：總投資的增加可以使總產出的增加若干倍于投資的增加值。其原理在于額外投資的增加會拉動總需求，增加投資所需的各種資料的生產并促進企業產能擴張，這進而增加企業的利潤和工人的收入。企業利潤的增加會進一步產生新的投資，工人收入的增加則可以產生新的消費需求。循環往復下去，總投資的增加可以導致收入的成倍增加和消費需求的成倍增加，起到刺激生產、增加就業和恢復總體經濟的功效。

宏觀經濟學中通常使用投資乘數(M)來度量投資變化和國民收入變化的數值關系。其計算公式為：

M=1/[1-ΔC/ΔY]

其中ΔC和ΔY分別表示每期新增的人均消費支出和人均可支配收入，ΔC/ΔY表示邊際消費傾向，投資乘數等于“1減邊際消費傾向的倒數”。利用全國和山東省的城鎮居民人均可支配收入和消費性支出數據，我們測算了近5年的邊際消費傾向和投資乘數，見圖5和圖6。測算結果顯示，山東省邊際消費傾向的平均值等于64.68%，略高于全國水平的60.11%，對應的投資乘數分別為2.89和2.58。根據該投資乘數理論，政府或民營部門新增一單位投資可以帶來超過兩單位的新增國民收入。當然，需要指出這個測算比較粗略，只能是大概數值。因此為了謹慎起見，我們考慮投資乘數介于1.2到2之間。

根據最新統計公報，2019年山東省GDP初步核算數為71067.5億元。如果按計劃增長6%，需要新增4200億以上，其中投資約為2100億?？紤]到投資呈現的季度特征(即第一季度占比不高)和當前疫情明顯好轉的背景，2020年后三個季度投資額的1800億應該影響不大。根據本文估算，如果不考慮3月份之后企業部門的投資和政府公共投資的增加，2020年我省投資增長的缺口約介于560至640億元之間。根據前面測算的投資乘數，考慮乘數等于1.5,那么后面三個季度的新增投資增加370至420億就能彌補第一季度的損失。要實現這一目標，一方面，政府可以通過稅費減免和優惠信貸等政策促進國有企業和民營經濟積極快速建設已有投資項目，積極引導企業適當增加技改、研發等投資。另一方面，省本級和各級地市政府也可以通過增加公共投資項目和擴大規模來保障今年投資目標的完成。尤其疫情之后，涉及公共衛生體系的基礎設施建設項目亟須展開。考慮到山東省基礎設施總體水平超過了全國平均，我們假定公共投資乘數取較低的值1.2，那么即使企業部門不增加新投資，后三個季度政府通過增加460至530億元的公共投資也可以實現今年投資增長6%的目標。

圖5 全國和山東城鎮居民家庭邊際消費傾向

圖6 全國和山東的投資乘數

總投資的增加來自兩個方面：一是來自公共部門的新增投資，通常由擴張性財政政策來實現；二是激勵企業部門(國有企業和民營經濟)增加投資，通過增加民間投資需求來實現。因此要從投資途徑刺激山東經濟，對沖新冠肺炎疫情的不利影響，也要從這兩個方面著手。下面根據山東投資的結構特征，并結合已經發布的相關政策，提出如下政策建議：

(一)增加公共投資規模和項目，尤其是增加涉及公共衛生體系的基礎設施建設項目

與民間投資相比，政府主導的公共投資項目往往投向具有較強正外部性的經濟類和社會類基礎設施建設項目。根據世界銀行1994年發布的世界發展報告(7)World Bank，World Development Report 1994: Infrastructure for Development，Oxford: Oxford University Press，1994.，經濟類基礎設施包括公共設施、公共工程和公共交通部門項目；社會類基礎設施包括公共衛生、教育和公共管理類的投資項目。經濟類基礎設施建設在短期內能增加投資需求、提供更多就業，長期可以通過提供更便利的交通和更舒適的環境來提升全要素生產力，促進高質量發展。社會類基礎設施建設的短期效果可能不如經濟類項目，但是它同人民群眾的福祉直接相關，而且可以通過改善幾代人的健康和受教育水平在更長期起到促進經濟增長的作用。另外，從目前的發展情況看，社會類基礎設施也恰恰是當前我國和我省經濟社會發展中較為薄弱的一環。

1.大力增加以公共衛生體系為核心的社會類基礎設施建設的投資。新冠肺炎疫情暴露出社會類基礎設施中公共衛生體系存在嚴重不足。目前山東省的優質三甲醫院主要集中在濟南和青島兩地，其他地市優質醫院發展不充分，各地市醫療資源發展不平衡。建議大力補齊醫療短板，改革醫療體制，加大對公共衛生體系基礎設施的投入。一是增加優質醫院和特色醫院的修建。二是建立衛生應急物資儲備庫，增加醫療應急物資儲備。三是完善公共衛生體系信息系統建設，打通公共衛生系統和應急管理部門的信息通道，強化公共衛生資源(醫護人員和醫療資源)和衛生應急儲備物資動態管理，健全物資儲備和調用制度。

2.加速推進已有公共投資計劃的同時，適當擴大和增加公共交通為主體的經濟類基礎設施建設的投資。無論是高速公路還是高鐵里程，山東省都已經與周邊的河南、江蘇等省份產生差距。社會類基礎設施的正外部性效果釋放需要很長一段時間，但是交通類基礎設施的效果就快多了。只要道修通了修好了，物流就可以暢達，人力和物資資源就可以快速流通起來，經濟就活了。要充分利用中央賦予山東的新舊動能轉換和黃河流域高質量發展的政策紅利，解放思想，讓山東發展得更快一些。

需要指出的是，新增公共投資的規模要適當，落在山東省財力的合理范圍內，要同山東省的經濟社會發展現狀和增長目標一致。也不能過度夸大公共投資的效果，因為伴隨著投資規模的擴大，新投的一元公共投資所拉動的新增GDP的數值將會不斷下降，即公共投資的效率與邊際貢獻會逐漸降低。2008年金融危機后過度的民間和公共投資，很大程度上成為后來持續多年、直至現在的“三去一降一補”的供給側改革的重要誘因之一。因此增加公共投資，既要考慮短期的增長動態，也要考慮長期的發展趨勢。

(二)落實財政和稅務部門的稅費減免政策，有效降低企業的剛性成本，利用人民銀行和銀保監會的優惠信貸政策，提振民間投資

企業部門的投資主要來自兩個投資主體：國有經濟部門的企業和非公經濟部門的企業。根據已有情況的了解，非公經濟特別是非公中小企業受疫情影響最嚴重：缺乏防護資源導致復工難；返工工人不足導致開工不足；受全國疫情防控影響導致供應鏈和產業鏈不通暢，不少企業的原材料運不進來、產成品運不出去。雖然開工不足、企業收入下降，但是剛性支出(員工基本福利和工資、水電等費用、廠房和設備折舊等)依然是座大山壓在企業身上。不少企業連正常的經營生產都有困難，甚至難以為繼，已有的投資計劃已經難以執行，更不可能會追加投資。

1.鼓勵國有企業加快推進已有投資計劃，并利用好當前大宗商品降價的時機，適當增加技改、研發等投資。面臨困境的當然不只是民營經營，國有經濟部門也面臨同樣困境。但是國有企業通常是資本密集型的大型企業，而且它們可以從正規金融部門享受到利率較為廉價的信貸資金。國企投資會有所下降，但是影響程度有限。在當前抗擊疫情的重要時刻，國企應當挺身而出，在保障已有投資計劃順利實施的同時，盡可能增加與企業中長期發展相關的投資，例如技改投資、創新研發投資等。疫情之中，危中存機，國有企業可以利用和抓緊新機會。近期國際期貨市場顯示，由于受疫情影響，全球經濟也呈現衰退勢頭，大宗商品(例如原油)的價格大幅下跌。這對應投資的邊際成本正在下降，此時增加投資要比平常時期的花費更低些。

2.落實好對非公經濟部門的稅費減免政策，有效降低企業剛性支出部分，盡量保障后面幾個季度非公經濟部門的投資計劃順利進行。根據前面分析，提振非公經濟部門投資首要在于切實減輕疫情中企業的負擔，降低剛性支出部分，從財稅、金融等多方面大力扶持企業。對于在疫情中正常生產、甚至增加產能和投資的企業，應予以適當的稅收減免或投資補貼：補貼投資項目的貸款利率；增加土地出讓金返回額；提供就業補貼；(臨時性)調低公積金比率，有效降低企業用人成本。在省委經濟運行應急保障指揮部堅強領導和調度下，各地政府應在嚴控嚴防疫情的同時，盡量保障企業的復工復產，扶持有能力的企業接收更多工人、擴大產能，保障后面幾個季度非公經濟部門的投資計劃順利進行。房地產業作為終端產業部門，所涉及的上游產業非常多，其投資也占到了固定資產投資額的20%，與房地產業緊密相關的建筑業雇傭的工人大都是低技能低收入群體。房地產及相關產業的持續下滑將對這部分群體的收入產生重要影響，要防范前期扶貧的成果遭遇沖擊。同時，如果房價出現一定程度下滑，也可能導致不必要的社會風險。因此，地方政府在堅守“房子是用來住的，不是用來炒的”的大政策原則下，有必要紓困面臨資金困難的房企和建筑施工企業。當然前提是先引導這些企業自救，以節省寶貴的財政資金。

3.相關部門可以參考國家產業投資基金模式，充分利用山東省已有的政府產業投資基金，以及設立新的產投基金，通過應急貸款和股權投資(投資方式可以靈活、多樣化)來扶持優質企業，引導和帶動民間投資。對于沒有顯著財務風險、有一定技術含量的企業，無論是國企還是民企，無論是制造業企業還是服務業企業，建議相關部門合作成立應急基金，提供低利率的應急貸款來解決陷入困難但有自生能力企業的短期流動性，期限為3個月至一年。對于技術含量高、發展前景大和處于戰略新興產業的優質企業，可以通過產業投資基金，以股權投資形式扶持企業，引導社會資本參與，帶動民間投資。