我國企業激勵制度困境的破解

吳澤群

【摘要】股權激勵制度是當前企業治理中運用較多的一種方法，本文對股權激勵的基本原理進行了簡要概述，分析了我國企業實施股權激勵制度的作用及類型。探討了股權激勵的模式及存在的問題，就如何完善股權激勵提出了若干建議。

【關鍵詞】股權激勵? 模式? 公司治理? 對策

一、股權激勵的本質和作用

（一）股權激勵的本質

現在，越來越多的老板開始關注股權激勵，但是很多老板還是心存顧慮，認為股權激勵是在向員工分自己的股份，有點舍不得，也擔心給自己帶來麻煩。這是因為他們還沒有真正認識股權激勵的本質。

（二）股權激勵的作用

第一是激勵作用。用股權這個紐帶將被激勵者的利益與企業的利益和所有者的利益緊緊地綁在一起，使其能夠積極、自覺地按照實現企業既定目標的要求，為了實現企業利益和股東利益的最大化努力工作，釋放出人力資本的潛在價值，并最大限度地降低監督成本。

第二是約束和穩定作用。一是因為被激勵者與所有者已經形成了“一榮俱榮、一損俱損”的利益共同體，如出現虧損，則經營者會同其他股東一樣分擔企業的損失;二是通過一些限制條件使被激勵者不能隨意離職，特別是對于高級管理人員和技術骨干、銷售骨干等“關鍵員工”，股權激勵的力度往往比較大，如果被激勵者在合同期滿前離職，則會損失一筆不小的既得經濟利益。因此企業員工的流動性就小很多。

第三是改善員工福利的作用。對于效益狀況良好且比較穩定的企業，實施股權激勵使多數員工通過擁有公司股票（或股權）參與企業利潤的分享，有十分明顯的福利效果，而且這種福利作用還有助于增強員工的凝聚力，形成一種以“利益共享”為基礎的企業文化。

二、我國企業實施股權激勵制度的模式

（一）上市公司的股權激勵模式

在目前國內上市公司中，主要有以下幾種股權激勵模式。

（1）業績股票。是指公司根據被激勵者業績水平，以普通股作為長期激勵形式支付給經營者。通常是公司在年初確定業績目標，如果激勵對象在年末達到預定目標，則公司授予其一定數量的股票或提取一定的獎勵基金購買公司股票。

（2）股票期權。作為公司給予經理人員購買本公司股票的選擇權，是公司長期激勵制度的一種。持有這種權利的人員，可以按約定的價格和數量在受權以后的約定時間內購買股票，并有權在一定時間后將所購的股票在股市上出售，但股票期權本身不可轉讓。

（3）虛擬股票。公司給予員工一定數量的虛擬股票，對于這些虛擬股票員工沒有所有權、表決權，但享有股票價格升值帶來的收益以及享受分紅的權利。

（4）MBO。即管理層收購，指目標公司的管理者或經理層利用借貸所融資本購買本公司的股份，從而改變公司所有者結構、控制權結構和資產結構，進而達到重組本公司目的、并獲取預期收益的一種收購行為。

（二）非上市公司的股權激勵方式

（1）高科技企業將是推行股權激勵制度的重要力量。高科技產業是國民經濟發展的主要推動力，因此應在高科技企業中大力推廣股份期權試點，發揮其巨大的激勵作用，促進科技產業的發展。

（2）在非上市的國有大中型企業中，不能照搬西方股票期權的做法，而要結合我國的實際情況，積極穩妥地推行多種形式的經營者持股。對現行年薪制度進行改革，可以將年薪中的一部分改為股份形式，并對不同行業、不同類型的企業，采取股份期權、獎勵股份、分期購股等多種改革形式，實現經營者持股經營，形成激勵與約束相結合的新機制，構建經營者和企業的利益共同體。

（3）非上市的小型企業中，在進一步推行員工持股改革的同時，加大經營者、技術、業務骨干的持股比例，開展技術入股、管理入股的試點，并在股份定價、資金來源等方面采取一定的優惠政策。

三、我國企業實施股權激勵制度存在的問題與對策

（一）目前實施股權激勵中存在的問題

國內很多人將建立股權激勵制度作為解決當前企業改革面臨問題的希望所在，但事實上國內現有的不成熟環境極大地限制了股權激勵功效的發揮。具體表現在：

（1）公司治理結構問題。我國許多公司董事長與總經理兩職合一的現象比較普遍、缺乏獨立的薪酬委員會，外部董事比例明顯較低，監事會受內部人控制嚴重，管理者為容易為自己發放過多的廉價股票期權。

（2）證券市場非有效性問題。我國證券市場目前有效性較低，經常出現股份與業績非對稱的現象。在這種環境下實行股票期權計劃有可能出現績優公司的股票期權不能獲利，或者獲利很小，甚至虧損公司的股票期權卻獲利豐厚的不合理現象。

（3）缺乏股份期權信息披露制度。我國股份期權計劃的信息披露制度是一片空白，很容易出現公司實施股票期權計劃透明度過低的局面。

（二）解決問題的對策

（1）給股權激勵制度應有的法律地位。股權激勵制度是在美國和歐洲國家廣泛運用的約束經理人的機制。近十年以來我國很多企業也在探索和實行這一制度，特別是市場經濟環境變化，迫使許多企業改革，但是，我國地方經濟發展差異較大，企業類別多樣，試圖建立適合全國的《股權激勵法》不太現實的，2005年修訂的《公司法》、《證券法》對股權做了一些普遍性的規定.

（2）加強公司法人治理結構的建設。股權激勵能在一定程度上解決企業激勵機制問題，但公司治理結構是包括激勵機制、約束機制及經營者選擇機制等多方面的一個完整體系，而且各個組成部分是相互影響的。在實施股權激勵的同時，也應加強公司治理結構其它環節的建設。

（3）解決企業股權激勵實施主體缺位的問題。股權激勵的實施實際上也是企業分配制度的一項變革，它涉及企業各利益關系方的切身利益，這就要求股權激勵的實施主體必須是所有者。只有這樣，才能保證股權激勵不會演變成瓜分所有者的陷阱。特別是在國有企業實施股權激勵時，必須保障國有資產保值增值，堅決杜絕以股權激勵為名，瓜分國有資產的現象。

（4）應進一步完善和規范證券市場。股權激勵的載體是股票或股票期權，其實質是通過授予經營者股票或股票期權，給予經營者追求高股票價格的動機，在此過程中實現企業業績的提升。因而激勵作用發揮的一個前提是股票價格與公司業績正相關，而且這種相關關系越強，股權激勵的效果越好。