寧夏新三板創新層企業掛牌前后的財務績效分析

摘要：隨著經濟社會發展，我國中小企業需要與之發展相適應的融資平臺，“新三板”市場應運而出，并且飛速發展。本文以寧夏新三板創新層企業為樣本，通過將各企業掛牌新三板前后的財務績效進行研究對比，檢驗新三板能否切實為寧夏中小企業提供較好的資金融通服務，分析問題并提出改進建議。

關鍵詞：寧夏新三板;創新層企業;掛牌前后;財務績效分析

隨著我國經濟體制改革的不斷深化，為使中小企業得到更好的融資平臺，新三板應運而生，其作為資本市場的重要組成成分，越來越多地承擔著推動中小企業發展的重要作用。寧夏中小企業紛紛掛牌新三板，但其財務績效能否根本獲得改善，我們無從知曉，所以，本文從財務績效入手，著重對寧夏新三板市場中創新層企業進行分析研究。

一、企業綜合財務績效模型的建立

（一）樣本選擇

寧夏地處西北內陸，新三板市場發展潛力巨大，且創新層市場準入標準較高，更有代表性，故而選取寧夏新三板市場里的11家創新層公司。

財務指標數據選取了各企業掛牌前一年及掛牌后一年的數據，分別算出綜合財務績效得分并計算差額，得出結論，分析相應對策。

（二）選取財務指標

本文擬選擇代表營運能力、盈利能力、發展能力、償債能力這4個方向的5個指標，其中：營運能力：應收賬款周轉率; 盈利能力： 凈資產收益率、基本每股收益;發展能力：資產增長率;償債能力：流動比率。

二、企業掛牌前后其財務績效變動的實證分析

（一）實證過程與分析

本文借助SPSS17.0進行輔助運算。

1、按標準化步驟處理原始變量數據。

2、對模型進行巴特利球形檢驗

KMO的度量值大于0.6且Sig值小于標準值0.05適用主成分分析法，數據表明KMO的度量值為0.602，大于0.6，Sig值為0.004，小于0.05，所以表明做主成分分析很合適。

3、 選取主成分

特征值大于1且累計方差超過85%，即可稱作主成分。數據可得前兩個成分特征值累計方差為87.324%，超過了85%，且特征值均大于1，因此定為主成分，將這兩個主成分分別命名為主成分1、主成分2。

4、 觀察矩陣求系數。

主成分系數的求法是：主成分的載荷向量/主成分的特征值的算數平方根。

例如：第1主成分的各個系數是向量（0.817，0.618，0.830，0.883，0.365）除以√2.651（第1主成分對應的特征值的算術平方根）后得到，隨后分別乘上5個原始數據的標準化值即為第1主成分的函數表達式：

F1 =0.502*ZX1 +0.379*ZX2 +0.510*ZX3 +0.542*ZX4 +0.224*ZX5

同理可得，全部主成分與原始變量標準化值的函數表達式為：

F1 =0.502*ZX1 +0.379*ZX2 +0.510*ZX3 +0.542*ZX4 +0.224*ZX5

F2 =0.285*ZX1 -0.556*ZX2 -0.353*ZX3 +0.178*ZX4 +0.674*ZX5

其中，ZX1，ZX2，ZX3，…，ZX5為掛牌前后原始數據的標準化值，F1，F2為主成分得分。

5、模型加權匯總

用各主成分的特征值占兩個特征值總和的比例為權重，對F1和F2進行加權匯總，即可求出掛牌企業綜合財務績效公式，如下：

Y = [2.651/（2.652+1.715）]* F1+[1.715/（2.652+1.715）]* F2

其中，Y表示綜合財務績效得分，F1，F2為主成分得分。

6、代入掛牌后數據

以上步驟是依據掛牌前的企業指標數據標準化值計算而出綜合財務績效得分模型，最后帶入掛牌后的企業指標數據的標準化值求出掛牌后綜合財務績效得分，求出差額并進行比較。

（二）檢驗與結果

根據綜合財務績效公式，代入原始數據標準化后的值可求出11家樣本企業掛牌前后的綜合財務績效得分，結果如下：

三、結論及政策建議

（一）實證分析結論

1、新三板市場的市場作用不顯著。

11家企業在掛牌新三板市場后，有 5家企業績效差額均為負值，并且11家企業績效平均差額接近0，這說明寧夏新三板的融資功效有待進一步體現。

2、創新層企業中績效變動存在行業區別。

11家企業財務績效在掛牌前后變動有明顯的行業區別，其中工美、文教、娛樂和體育用品制造業增長明顯，這說明同為創新層企業，不同行業掛牌前后的績效變動有較大區別。

（二）政策建議

1、細化分層標準，堅持并且完善分層管理制度。

有關部門在制定管理政策時要充分細化分層標準，對于不同經營程度的企業，不能一刀切，不能一概而論，要充分把握各層企業的各自特點，將企業劃分到最適宜其發展的層次中進行管理，。

2、切實了解企業需求，更好發揮融資幫扶作用。

有關部門在制定相關政策和實施辦法時，要進一步了解中小企業切身訴求，從幫扶入手，更好體現新三板對于中小企業成長的幫扶特性，努力營造穩定充滿活力的新三板市場。

3、明確各行業特點，對重點行業實施幫扶，緩解掛牌績效波動。

本文僅涉及到7種行業分布，代表性不足，但從分析中也可以看出一些現實，那就是不同行業對于同種政策或同項決策反應力度大不相同，這就需要有關部門進一步深入了解不同行業的行業特征，在制定政策上，對于財務績效波動較大、普遍下降較多的地區行業實施幫扶和補貼，多從企業角度進行思考，分不同行業實施辦法，穩定新三板市場，從而保障企業健康發展和維護投資者的切實權益。

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作者簡介：

董帥（1994—），男，漢族，籍貫河北，研究生在讀，新疆財經大學學生，研究方向：財務與會計管理。